传松果出行拟赴美IPO，摆脱重资产成共享经济大难题

近日，据媒体报道，松果出行计划今年赴美上市,募资规模预计为3亿美元。

天眼查显示，松果电单车所属公司为北京快松果科技有限公司。松果电单车成立于2017年8月，是国内最早的共享电单车产品。松果电单车可以满足用户10公里以内的中短途出行需求。

据松果出行发布的数据，截至2021年3月，松果电单车已覆盖全国24个省，近千个县城和县级市，注册用户近5000万，每日骑行达300万人次。

目前，松果出行公开披露的融资历程仅为2018年完成的天使轮，投资方为险峰长青。

蓝驰创投今日在其微信公众号中表示，公司是松果出行的多轮连续投资方，资本邦注意到，蓝驰创投还为怪兽充电的A、A1轮投资方。另据媒体报道，包括百度、红杉中国、创新工场等均为松果出行的投资方。

01、共享经济概念公司接力上市

共享经济领域的公司上市的步伐从去年起加快。共享经济的先行者包括共享办公的优客工场、共享经济独角兽短租平台Airbnb和共享充电宝怪兽充电。今年3月，传出哈啰出行计划赴美IPO，共享办公Wework拟SPAC上市，松果出行或成共享经济领域第六家计划上市的公司。

从前辈的上市经历来看，并不是每一家共享经济公司都一帆风顺。

优客工场于2019年向美国证监会递交招股书，但是受当时美股市场环境及行业寒冬的影响，IPO一直未有进展。随后，公司转换思路通过与SPAC完成合并后于去年上市，上市首日开盘价9.4美元。截至当地时间4月7日收盘，公司股价为2.93美元，跌去68.8%。

独角兽Airbnb是去年美股备受瞩目的公司之一，但是其IPO的推进因疫情和美国大选等因素一拖再拖。公司估值也从260亿美元下滑至180亿美元。

最终，Airbnb于去年12月10日在纳斯达克上市，上市首日开盘价146美元，较IPO发行价68美元涨约114.7%。截至当地时间4月7日收盘，Airbnb的股价已升至179.94美元。截至当地时间4月7日收盘，约四个月股价涨幅达23.2%。

今年以来，中概股怪兽充电是*家在美股上市的共享经济概念股。怪兽充电于4月1日在纳斯达克上市，正式成为“共享充电宝*股”。上市首日开盘价为10美元，比IPO发行价8.5美元高17.65%。

今年3月，外媒引述知情人士表示，哈啰出行，已秘密在美国证监会(SEC)递交上市申请，计划募资20亿美元，中金、瑞信、摩根士丹利为其联合承销商。

02、上市不是终点

以Airbnb和怪兽充电为例，虽然两家公司都成功上市，但是其盈利模式还存在问题。

招股书显示， 2017-2019年及截至2020年，Airbnb的营收分别为25.6亿美元、36.5亿美元、48亿美元及33.8亿美元。年内，公司净亏损分别为7004.6万美元、1686万美元、6.7亿美元及45.8亿美元。四年不到的时间累计亏损53.37亿美元。

公司的营销开支所占比重较大。2018年-2019年，Airbnb的营销费用分别为11亿美元、16.2亿美元和11.8亿美元，占营收比重分别为34%、30%和35%。

2019年及2020年，Airbnb的资产负债率分别高达70.8%和72.3%。

Needham的分析师布拉德·埃里克森表示，疫情可能成为“持续多年的逆风”，迫使Airbnb在吸引客户(包括房东和房客)方面投入更多资金，从而阻碍增长并拖累盈利。

（图片来源：Airbnb财报）

再看怪兽充电方面，其代表的共享充电宝更能体现共享经济存在的资金链脆弱的问题。

虽然怪兽充电目前已实现盈利，但是利润有下滑的趋势。2019年及2020年，怪兽充电的营收分别为人民币20.2亿元和28亿元。2020年，公司净利润同比下降54.7%至7542.7万元。2019年及2020年，公司的净利润率仅为8.2%和2.7%。

天眼查显示，2017年4月21日，怪兽充电获得了数千万元天使轮融资。此后，在资本的加持下，怪兽充电肆无忌惮的开启“烧钱模式”。《我国共享充电宝赛道投融资报告》数据显示，截至2021年4月，怪兽充电融资总额达25.56 亿元人民币，远超“三电一兽”的小电、街电和来电。

03、撕下重资产的标签，共享经济能走多远

整体来看，共享经济目前存在的问题是资金链脆弱带来的商品涨价，以及监管体系不完善。

此前，有媒体报道称，哈啰单车在上市地区上调了收费规定，由每30分钟1.5元调整至前15分钟1.5元，之后每15分钟1元。

前期投入成本巨大导致共享单车脱离不了重资产。华泰证券研究所发布的研报显示，一辆共享单车的成本大约在580-1014元人民币。

某头部企业单车业务的职员向媒体透露：“单车的提价是必须的，现在客单价连每年单车业务因损耗造成的亏损都难以补平。而且从整体来看，共享单车的使用效率并不算高，特别是那些二三线城市。”

而相比共享单车，共享电单车成本压力更高。数据显示，一辆共享电单车的成本在2000-2500元人民币之间，运维成本每天就需要3元，除此之外，还有电池成本、车辆维护以及铺设等方面的投入等等。重资产、重运维也成了共享电单车的标签。

疫情影响，2020年共享住宿、共享办公、交通出行等领域市场规模同比显著下降，降幅分别为29.8%、26%和15.7%。在运营模式亟待改善及去年大环境的不利因素下，共享住宿、共享办公、交通出行领域的共享经济要想突破围城还需一定的时日。

（图片来源：《中国共享经济发展报告(2021)》）

近日，国家信息中心发布《中国共享经济发展报告(2021)》(以下简称“报告”)。报告指出，我国共享经济发展中还存在一些亟待解决的问题：大型平台对市场支配地位不当利用、数据独占、垄断性扩张等不正当竞争行为带来了诸多不利影响。

报告还指出，未来监管将更加重视维护各方合法利益、着力预防和制止大平台抑制市场创新活力的行为、加强对平台协同行为的监管。反垄断监管的加强将对平台企业的合规管理提出更高要求，也会影响互联网行业的投资方向，未来大型平台的“烧钱”竞争将会变得更加谨慎，为争夺市场份额进行的恶意收购现象也会越来越少。

从发展趋势上看，2020年共享经济增速因疫情影响而出现显著回落的情况，但是考虑到宏观经济可能出现的强劲复苏，预计2021年增速将有较大回升，有望达到10%-15%;未来五年，我国共享经济年均增速将保持在10%以上。

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