「股王」亲兄弟也要上市，市场对茅台葡萄酒期待有多大？

比起近年来市场上的白酒热，葡萄酒并不算热门。但这一瓶葡萄酒的内涵也值得世人加以揣摩一番。

带着“葡萄美酒夜光杯”的梦幻，跨越了历史长河，经过了繁复的酿造，是象征名利的光泽，是富豪斥千金的投资，更是成为酒文化中的重要组成部分。

也就有了这么一句话，喝的不仅是葡萄酒，也是一种沉淀的文化，是种选择的生活方式。

葡萄酒看起来很高大上，但入局其中的企业并没有尝到相应的红利，行业发展近年来水逆不断，如今“酒中大佬”茅台集团子公司悄然释出了“上市时间表”。

近日，贵州茅台酒厂（集团）昌黎葡萄酒业有限公司（以下简称“茅台葡萄酒”）在官网公告，在未来五年的发展目标上，争取在3—4年时间里，实现茅台葡萄酒主板上市，分为品牌提升期（2021年）、业绩增长期（2022-2023年）、加速发展期（2024-2025年）三个阶段。

也许人们都在等着出现那么一条鲶鱼搅动起一滩景气活水。

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葡萄酒行业的那些年

国产葡萄酒行业不景气是业内共识，而这是所谓的“内忧外患”的结果。

虽说我国算是葡萄酒消费大国，但人均消费量远低于全球平均水平，渗透不高，尤其在过去六年间，这一市场的生存境遇一直处于水深火热之中。

来自外部的竞争——进口葡萄酒的冲击令国产葡萄酒很是受伤，使其生存空间不断被压缩。

你瞧一瓶82年的拉菲总是叫人念念不忘。

事实上，进口葡萄酒在品质、品牌上发展较早，市场优势较为明显，尤其是基于此前中澳自由贸易协定（葡萄酒关税由此前的14%到2019年降为零关税）带来的税收优惠政策更是使得进口酒不断抢占市场份额。

2015-2019年，我国葡萄酒进口量由3.96亿升增至4.56亿升，进口金额从18.78亿美元增至21.92亿美元。同时，2015年-2020年进口葡萄酒在我国的市场占有率从32%增至约60%。

与之相对，国产葡萄酒深陷增长瓶颈，一方面受制于白酒品类的竞争，一方面因价格战而低价倾销、大搞特搞贴牌产品，营商环境有所恶化，产量连年下滑。

2015-2019年，全国葡萄酒规模以上企业的营业收入、利润连连走下坡路，到了2020年受疫情影响更是惨烈，2020年全国规模以上葡萄酒生产企业为130家，酿酒总产量为41.33万千升，同比下降6%；完成销售收入100.21亿元，同比下降29.82%；实现利润总额2.59亿元，同比下降74.48%。规上企业中亏损企业40个，企业亏损面为30.77%；亏损企业累计亏损额4.43亿元。

国产葡萄酒行业的亏损已是避无可避的事实，如何出现新的发展转机成了行业翘首以盼的关注点。

于是，这样一个机会悄然而至。

2020年8月，商务部决定针对澳洲葡萄酒通过补贴低价竞争，即日起对原产澳大利亚的进口装2升以下容器的葡萄酒进行反倾销调查。

要知道澳大利亚是我国主要葡萄酒来源国之一，2020年我国从澳大利亚进口的葡萄酒数量达到8573.23万升、进口金额达6.72亿美元，进口量排名第二、进口额*。

而受反倾销决议的生效，澳洲酒渐渐淡出我国葡萄酒市场，这一块空出来的可替代市场在一定程度上或给予国产葡萄酒一些喘息的余地。

澳大利亚葡萄酒的撤退效果很显著，2020年12月-2021年3月期间，澳大利亚销往我国的葡萄酒金额仅为1200万澳元（折合约5989万元人民币），同比暴跌96%，一举结束了其对我国出口持续数年的两位数增长（美元计价）的局势。

再看我国A股葡萄酒上市公司，一季度净利润普遍实现增长。

例如，张裕2021年一季报实现营业收入11.34亿元，同比增长40.8%；实现归母净利润2.87亿元，同比增长22.3%；*ST中葡一季度营业收入实现5117.85万元，同比增长434.32%，归属于上市公司股东的净利润1359.19万元，扭亏为盈。

除去上一年基数较低的原因，更多则是随着我国最早走出疫情阴霾，国产葡萄酒景气有所上扬的表现。

这也许是个好的转机，毕竟目前市场竞争格局呈现分散化，行业内还未出现一个真正的龙头去起到带头作用，缺乏头部驱动的效应。

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茅台“亲兄弟”质地如何？

贵州茅台作为白马龙头股的光环很是耀眼，而其集团下做葡萄酒的子公司就显得名不经传了。

上面提到的茅台葡萄酒公司，于2002年7月组建成立，是茅台集团投资在贵州省外的一家国有控股企业，持股比例为89.26%。

公司位于河北省昌黎县，生产公司占地面积36,512.2平方米，占地面积19,622.91平方米，拥有5,000亩标准化葡萄种植基地。年原酒发酵能力1.2万吨，成品酒生产能力1万吨，拥有总资产4.15亿元。目前主打“老树系列”与茅台葡萄酒国粹系列、经典系列、大师系列、橡木桶陈酿系列、凤凰庄园系列五大产品。

茅台葡萄酒公司的基本面也经过了岁月的起伏，2018年之前，茅台葡萄酒公司曾连续5年亏损，之后实现扭亏为盈，销量增幅达42.9%，利润增长5倍。2019年实现销售收入同比增长39.5%，利润同比增长167%。2020年实现销售收入同比增长23%，利润同比增长39.7%。

而受益于主体渠道销量大幅提升，一季度业绩实现了“开门红”。目前其预计在2024年完成现有工厂搬迁，释放5万吨的生产产能，以满足未来市场增量板块的需求。

顶着茅台集团自带的流量，茅台葡萄酒公司近年来的发展确实有些起色，如此一来，它的上市之旅便会受到更多的瞩目。尤其是上一年茅台集团收入和净利增速均放缓，也许适时发展多元化业务也未尝不可。

令人在意的是，对于子公司的上市事宜，茅台集团可“鸽”了不少回。

2013年开始，茅台集团就想要推动旗下习酒、茅台保健酒、茅台旅游公司、茅台物流公司上市，可惜终究还是在画饼而已。

但这并不影响市场为之神往，毕竟在茅台这一强品牌的影响力下，业绩若持续表现积极，且上市顺利，闪着金光的光明未来仿佛就在向其招手。

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上市后的估值会好看吗？

茅台连接着白酒，一直是讲不完的热门话题。

上一年白酒板块可谓是C位出道，板块估值持续上移，核心标的不断创下历史新高，贵州茅台2020年全年累计涨幅超71%，且曾在今年2月中旬达到最高点（2627.88元）。

这一高涨也成就了今年出圈的“公募一哥”张坤的业绩表现。

虽说在年后因流动性趋紧预期，高估值泡沫受到理性挤压，遭遇调整，但茅台的投资价值是有目共睹的，具备抗通胀的十年十倍股足以让人产生非理性的信仰。

而非理性的信仰消费是十分有利可图的，更别说穿越时间烟酒这类成瘾品的诱惑了，人类对其的依赖一点点汇集成信仰，放在市场投资上便转换成了真金白银的价格上扬，而这一涨势也会令人坚定拥抱，进而成为新的信仰。

虽说相对于白酒的炽热竞争，其所占的赛道——葡萄酒处于弱势，在产量、销量上的潜力都有待挖掘，但倘若国产葡萄酒可以顺势而变，一边精耕细作，开拓品类新赛道，一边推进数字化转型，引进新零售业态，或有望巩固且进一步扩大市场份额，提高细分行业的竞争力。

梦想还是要有的，兴许这一估值神话也会落到“一不小心就上市”的茅台葡萄酒公司上。

但撇开非理性的消费冲动，以及茅台这一品牌光环看，茅台葡萄酒这一业务还没走出来，也没有成为茅台集团中*钱的生意，再者受冷遇的赛道也有可能继续受到其他酒种的挤压，随着90、95后为首的年轻消费一代的新酒饮取向（果酒、米酒、鸡尾酒等）分化，消费者的变量或进一步切割葡萄酒的消费群体，产生一定的冲击。

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结语

市场对茅台葡萄酒的上市或多或少有所期待，业内外也许在等着出现一个真正的龙头葡萄酒企带领行业“逆转人生”，更何况不少人动了这样的心思，前有白酒的估值高光，现在买不起茅台，说不定可以买得起未来上市的茅台葡萄酒。

但客观来看，画饼之下的利好机会存有，但不确定性更高，眼下国内葡萄酒企业还是得在业务上稳步巩固，争取寻求新的突破点，毕竟葡萄酒行业现在兴许还成不了那个人人向往的“诗与远方”。

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