丽年国际(09918.HK)：将向印度销售呼吸机，开启第二增长曲线

这场历史性的疫情带来了多重挑战，也催生了很多新的机遇。

仅医疗领域，从核酸筛查，到疫苗防疫，再到确诊治疗，医疗产业链很多细分领域都站到了风口上，走出了一波独立上涨行情。其中以医疗器械供应商迈瑞医疗、鱼跃医疗为代表的上市公司股价持续上扬，创出历史新高。

在国际疫情持续爆发的背景下，新的入局者在加速抢占市场。

6 月 28 日，丽年国际 ( 09918.HK ) 发布公告称，旗下 SapiVents 商标的紧急呼吸机已于 2021 年 6 月自愿登记在印度中央药品标准控制组织 ( Central Drugs Standards Control Organization ) 清单内。

而按照印度先行的的监管制度，只需要自愿登记，便可在印度进口和销售呼吸机。丽年国际将通过印度指定进口商及授权代表以及分销商于印度分销紧急呼吸机。公告还强调将于 2021 年 8 月前后与不少于两名分销商订立分销协议。

换言之，呼吸机业务有望从下半年开始为丽年国际贡献收入，成为公司全新的增长点，进一步打开公司的想象空间，甚至重塑公司估值体系。

01、从电子消费到医疗器械，勾勒第二增长曲线

丽年国际以 EMS 业务起家，主要向海外客户提供产品设计优化及工程解决方案，主要产品为 PCBA、多功能模组及电子制成品。可见，丽年国际在消费电子产品材料采购、加工以及物流等环节均有深入的积累，为其开拓新的业务线打下重要基础。

基于疫情催生的新需求洞察，丽年国际敏捷反应，依托在生产制造领域的深厚积累，从电子生产业务切入医疗器械生产。

5 月，丽年国际发布公告表示，公司生产的新冠病毒测试仪已经向一间美国定点照护分子诊断公司完成交付，上半年订单总价值为七百万美元。与此同时，丽年国际还在生产一款平价呼吸机，帮助受疫情影响严重的国家提供紧缺的医疗设备。

该消息直接刺激股价飙升，让丽年国际一度成为市场焦点。股价异动背后的底层逻辑是，丽年国际基于研发能力和对市场的预判，打造了第二增长曲线，给市场带来 " 永续增长 " 的信心。

( 丽年国际股价大涨 )

管理学大师查尔斯 · 汉迪曾提出，如果组织和企业能在*曲线到达*之前，找到带领企业二次腾飞的 " 第二曲线 "，并且第二曲线必须在*曲线达到顶点前开始增长，弥补第二曲线投入初期的资源消耗，那么企业永续增长的愿景就能实现。

显然，丽年国际布局新的医疗器械业务，生动地诠释了第二增长曲线逻辑，为市场投资者打开更大的想象空间。

02、打开医疗器械新市场，收入或成几何增长

七百万美元的新冠病毒测试仪订单仅仅是第二增长曲线起点。

当前印度的疫情仍在快速蔓延，新的变异毒株具有更大传染性和致病性，印度正在进入第二次疫情爆发高峰。有媒体报道，根据专门的组织对印度的疫情的调查估计，印度的死亡人数应该是在一百一十万到两百万这个区间内。目前印度的所拥有的医疗物资数量、医疗系统水平严重不足，很多印度民众在感染病毒后，只能自行在家等着。

而呼吸机对于新冠患者治疗意义重大，呼吸机缺口越大的国家，新冠肺炎患者死亡率往往越高。呼吸机已取代口罩、测温枪成为最紧缺的医疗物资。对于新冠疫情重症病人来说，呼吸机是维持生命的必需品。

公开资料显示，丽年国际的医疗用呼吸机 SapiVents 主打平价易用，生产成本不到 300 美元，只是正常医疗呼吸机的 350 分之一。丽年国际的呼吸机产品便宜易用，更能满足印度当前的疫情需求，同时丽年国际多年深耕国际市场，形成了出色的产品国际服务能力，完全具备了在海外大规模开展呼吸机业务的优势。实际上，公司对印度需求判断也用了 " 可观 " 来形容。

而在医疗资源相对欠缺的非洲、南美洲等地区，呼吸机储备更少，缺口也更大。以非洲为例，吸机在医院鲜有配置，根据《金融时报》报道，非洲塞拉利昂、中非共和国和布基纳法索 3 个国家总人口为 3150 万，呼吸机保有量仅 15 台，随着新冠肺炎疫情在非洲大陆加速蔓延，呼吸机缺口巨大预计存在较大的缺口。

即使不考虑疫情刺激条件，我国当前呼吸机配置仍然较低，也将长期支撑呼吸机市场增长。

根据国元证券研报，中国呼吸机行业尚处于快速发展阶段，市场规模逐年上升。我国呼吸机市场规模从 2014 年的 55.8 亿元增长至 2018 年的 116.1 亿元，年复合增长率达到 20.1%。

更为重要的是，有业内人士统计我国的呼吸机存量是 8 万台，相当于每百万人人均保有量 57 台，而英国、法国、德国和美国百万人均拥有量均在 75 台以上，美国甚至高达 523 台，国内与欧美国家相比仍存在差距，意味着在分级诊疗、家用呼吸机需求增长等利好下国内呼吸机市场也仍有较大成长空间。

毫无疑问，呼吸机业务取得关键进展将成为丽年国际发展的一个里程碑时刻。丽年国际的医疗器械业务收入有望开启几何级增长，尤其在海外疫情的催化下，将驱动公司加速迈上新发展台阶。随着公司卡位医疗器械的良好黄金发展赛道，新业务收入占比提升，品牌影响力和认知度大幅度提升，公司估值体系也有望迎来重塑，实现估值与业绩增长双击。