一个芯片大佬的起伏人生

1月14日，国内为数不多的通信基带企业——翱捷科技成功上市，成为“中国基带芯片*股”。不幸的是，翱捷科技开盘即破发，截至收盘大跌33.75%，创下今年以来A股新股首日*跌幅。

基带是实现蜂窝移动通信系统功能的基础部件，是手机等终端设备最重要的部件。一个手机可以摄像能力一般、性能平平，但只要打电话、上网功能完备，那几乎无碍于使用；如果基带芯片不行，打电话上网都成为问题，那几乎不可使用。

目前，翱捷科技的看家本领就是蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片等。

翱捷科技的英文名称是“ASR”，翱捷科技自2015年成立以来先后收购了芯片企业Alphean（韩国）、江苏智多芯（Smart IC），现任董事长戴保家则曾是锐迪科（RDA）的创始人，所以ASR的*层解释是三家公司首字母的缩写。

还有另一种风趣的说法：ASR可以是“Anti-Spreadtrum & RDA”——反抗展讯和锐迪科（现已合并为紫光展锐），这种解释暗示了翱捷科技创始人戴保家国内二度创业、誓要超越*次的抱负，也反映出几家企业之间的纠葛。

翱捷科技与紫光展锐确实有着分不开的联系。同时，贯穿在翱捷科技成长史中的，是中国通信基带产业曾经后来居上的荣耀、错失风口的失落，以及再次加速追赶的决心。

最重要的基带芯片

翱捷科技的创始人戴保家，也是锐迪科的创始人。2004年成立的锐迪科和2015年成立的翱捷科技均主营通信芯片产品，除此之外还有诸多相似之处。因此有人调侃说：翱捷科技对戴保家来说，就像是大号锐迪科练“废”了之后，再开个小号重新来过。

不过，这个“小号”在一些方面，颇有青出于蓝而胜于蓝之势。

2017年，翱捷科技成为国内基带公司中除华为海思之外，*一个拥有“全网通”技术的公司，也就是一个基带能支持各个运营商的各个通信频段，其中包括中国移动、中国联通、中国电信2G/3G/4G各个网络共六个通信模式。搭载了全网通基带的手机，主副卡能够支持国内外所有运营商网络制式。

相比于消费者耳熟能详的高通骁龙、华为麒麟等手机应用处理器（AP）芯片，基带（BP）芯片的角色更像是“幕后英雄”，和射频（RF）芯片同属于通信芯片。如果说应用处理器芯片是手机的“大脑”，那么通信芯片则像是手机的“耳朵”和“嘴巴”。

具体来说，射频芯片负责收发无线通信信号，基带芯片则负责对无线通信收发的信号进行数字处理，承担基础又不可缺失的角色。

全球*的手机企业都逐渐将触角伸向基带领域，其中最为知名的莫过于2019年7月苹果壕掷10亿美元将英特尔基带芯片业务（包括约2200名相关员工）整个收入囊中。

目前，翱捷科技已经形成蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片、超大规模系统级芯片（SoC）、半导体IP授权服务的产品布局，终端客户覆盖了美的集团、360等知名企业。

不过，翱捷科技同时还面临着持续亏损、5G基带技术落后的尴尬。

根据招股材料，从2018年到2021年9月30日翱捷科技合计亏损约43亿元，差不多一个月就要亏掉一个“小目标”。

究其原因，目前翱捷科技的5G技术发展滞后，5G基带产品还处在回片调试阶段，理论上还需要再与芯片制造商进行多番试产、测试才能向市场推出成熟产品。公司招股书写道：“预计*5G芯片将于2021年末或2022年初实现量产。”要注意的是，按照市场惯例，芯片从量产到落地到客户产品中，也要花费时间进行验证。

移动通信技术发展大体上遵循“每10年一代”的规律，留给翱捷科技的时间并不充分。

“贪心”的戴保家却出局了

翱捷科技的技术落后，部分原因在于其2015年才成立，已经错过了智能手机、4G通信芯片技术起飞的窗口期。

芯片领域的许多创业者都有技术背景，在多年研发实践工作中发掘了商业才能，戴保家也不例外。

根据公开资料，拥有佐治亚理工学院电气工程硕士学位、芝加哥大学工商管理硕士学位的戴保家有多次创业经历，2004年创办锐迪科之前，还曾于1986年联合创立Excel联营销售公司（香港），2001年联合创办通信器件（线性功率放大器）企业USI（美国）。

2004年，3G通信技术在全球主要国家已经商用，但用户增长率及终端销售量不及预期，通信市场整体尚处于2G时代，高通、联发科、美满电子在全球通信芯片市场掌握话语权。锐迪科的出现很快改变了这种状况。

成立*年，锐迪科就争取到了给大唐集团做“大灵通”（SCDMA）射频芯片的机会。2006年乘胜追击，又推出了具有自主知识产权的“小灵通”射频芯片组，到2007年该芯片的中国市场占有率达到60%。

2008年，锐迪科年营收同比增长了405%，已高达5550万美元。2010年，锐迪科正式登陆美国纳斯达克。

短短几年间，锐迪科成为中国乃至全球通信芯片市场中最为亮眼的新秀，同时摇身一变为资本市场中的香饽饽，有关锐迪科将被资本收购的传言不时出现。

其中，流传最广的收购方莫过于当时国内*的芯片设计企业展讯通信（成立于2001年，业务包含通信芯片和多媒体终端芯片）。

结果两方都出来辟谣，展讯通信创始人、时任CEO李力游称：“我们考虑过(收购锐迪科)。”最终未能达成交易则是因为锐迪科更多是一家业务偏向硬件的“零组件公司”，“如果我们要花钱，会想买一家软件工程师多一点的公司”。

戴保家则略显高傲地表示，锐迪科已经是“中国市场*名的功率放大器、蓝牙、FM与DVB-S调谐器芯片供应商……没有理由被展讯甚至是高通收购”。不过他也调侃：“如果有合理的出价，我们也会考虑。但是，我很贪心的。”

戴保家的底气当然来自于锐迪科出色的表现，2012年他曾大胆预测：中国有完整的晶圆代工、IC设计与封测业者，还有系统厂商所构成的产业生态系统，未来“必须是本土厂商才能继续玩下去”，对缺乏主场优势的外国大厂来说“游戏已经结束了”。

不过，资本的力量显然超出了这两位创业者当时所能预判的范围，无意牵手锐迪科的李力游和自信又“贪心”的戴保家，最终以一种曲折的方式牵手成功。

日后再与锐迪科牵手时，李力游或许没想到，自己并不是买方，而且已经“卖身”。

2013年7月，清华系紫光集团和展讯集团双双发布公告，宣布紫光集团将以约17亿美元收购展讯，5个月后交易迅速完成了。几乎同一时间，紫光集团也将目光转向了锐迪科。

对这块香饽饽，紫光集团最终给出了9.07亿美元的报价。

紫光集团的想法很好，虽然展讯与锐迪科的业务有所重合，但前者有设计通用手机芯片的技术积累，后者是国内通信芯片市场的最强玩家，只需将两家公司的业务梳理、融合，就能“再造”出一个实力雄厚的手机芯片企业，能赶超高通、联发科也未可知。

戴保家并不这么想，如果锐迪科与紫光集团旗下的展讯通信整合，锐迪科管理层的话语权必定会被削弱。

当时除了紫光集团，还有另外一方资本——浦东科创参与竞购。根据后者的收购方案，浦东科创收购后将不干涉锐迪科独立发展，是戴保家更为心仪的选择。不过，浦东科创的报价相比紫光集团较低。

价格至上的原则下，持股约37.43%的锐迪科*大股东华平投资，更倾向于与紫光集团牵手。

在资本拔河中，创始人戴保家最终黯然出局。2013年12月，锐迪科官宣了新的董事长、CEO任命，2014年7月份，紫光集团完成了对锐迪科的收购。

戴保家则卖掉所有股份离开了锐迪科。

坊间传言称，戴保家离开时仅提了一个条件：保障锐迪科核心员工股票兑现和离开的自由。

芯片“复仇者”回来了

2016年，紫光集团开始推动展讯通信和锐迪科合并，到2018年一月份，整合正式完成。

另一边，离开锐迪科的戴保家并未消沉，而是率领部分原锐迪科员工成立了翱捷科技。有趣的是，并购锐迪科失手的浦东科创支持了戴保家的新一轮创业。翱捷科技于2015年4月成立，当年11月浦东科创便作为天使轮投资者进入。

被“驱逐”的创始人和出局的资本方站在了同一阵营，加上“ASR”的名字，坊间戏称翱捷科技是“复仇者联盟”。

成立之后，翱捷科技在2015～2019年间完成4次业务收购，迅速收集多项基带芯片等关键技术。在一级市场中，翱捷科技也颇受欢迎，分别在2017年、2020年获得阿里网络、小米长江产投加盟。

不过无法回避的事实是：2015年的通信市场，与2004年已经不可同日而语。全球通信市场已经迈进5G时代，从头再来的技术难度不可小觑。

新时代里，基带市场逐渐走向寡头、自研。

最为明显的例证是，当年曾与锐迪科同台竞技的博通、英特尔、美满等企业早已宣布退出基带芯片市场。

根据市场调研机构Statista的数据，高通、海思半导体、联发科位列2020年全球基带芯片的市场前三名，分别占据2020年全球基带芯片市场份额的43%、18%、18%，合计超过79%。

对于翱捷而言，需要追赶的对手不仅有渊源颇深的紫光展锐，美国高通、台湾联发科是更大的挑战。

研发任务之重，也反映在了翱捷科技的研发投入上。2018～2020年间，翱捷研发投入均超过营收，三年间研发投入占比分别高达454.45%、149.96%、195.31%。

尽管如此，翱捷科技追赶与*企业的技术差距仍需更多时间。在现阶段，尽快提升市占率是更为重要的命题。

联发科创始人、董事长蔡明介曾提出“S曲线”的说法：在IC设计这样的研发密集型产业中，一个产品从发展初始到最终阶段会经历“S”型的生命线，即以时间为横轴、市场规模为纵轴，一个新技术（新市场）的发展，会从左下角到右上角形成一个类似S型的曲线。对任何以研发为主的公司来说，S曲线是所有公司发展最重要的生命线，“first to the scale——尽早达到经济规模才是最重要的”。

在技术相对落后的前提下，翱捷科技想要打开市场只能提升性价比，这也反映在了公司的毛利率上：2018年～2020上半年，翱捷科技整体毛利率呈现下滑趋势，分别为33.10%、18.08%、23.86%及18.29%。

相比之下，大部分芯片设计企业的毛利率在40%以上，比如兆易创新（存储芯片设计）2021年第三财季毛利率为44.32%、卓胜微（射频芯片设计）2021年前三季度整体毛利率为57.97%。

面对现实，曾经豪言外国企业“游戏结束了”的戴保家也低调了许多，在浦东科创的一篇文章中，他只是克制地表示“中国在中高端基带领域大有可为”。

从曾经锐迪科到如今的翱捷科技，17年间基带芯片市场风云变幻，“如何兼顾速度与质量”将是萦绕在翱捷成长过程中的核心命题。

在芯片领域，“时间就是生命”的游戏规则格外残酷。

技术的迭代一浪接着一浪、环环相扣，在智能手机浪潮迭起之时，国外巨头尚未来得及将触角遍布这一领域，也成为新入局者宝贵的窗口期。

如今在外国企业以充沛资金与研发力度攻坚的背景下，行业、市场的窗口被豪强们侵蚀的只留下了一条细微的“缝”。

国产芯片玩家就是在这条缝中辗转腾挪，以求突围，打破桎梏。

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