中兴，这三年

靴子终于落地。

3月22日，中兴通讯收到法院判决，裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的2022年3月22日（美国时间）结束。这也意味着2018年风波的暂告一段落。

2018年，中兴遭遇出口禁令，由盈转亏，市场信心与业务发展遭遇“双杀”。经历了三年回血，中兴无论是业务上还是财务上都已走出阴影，甚至痛定思痛，持续做更多的研发投入，以加深自身的技术护城河。

乌卡时代，全球化到了新的十字路口，中兴的遭遇与应对也给更多的企业以启示——外部局势瞬息万变、各种关系波诡云谲，只有自强才是基业长青的核心动力。

中兴的变化

相较于2018年风波中的被动与隐忍，中兴这次选择拿起利用法律手段来维护自身权益，多了一份坚决和抗争。而这种坚决背后需要的是勇气与底气。以2018年特殊事件为分水岭，中兴发生了很多变化。

从中兴通讯过去三年财报数据可以看到，自2018年收入大幅下降后，公司在过去三年收入规模快速提升，截止2021年末已经超过2017年的水平。特别是在疫情爆发后的2020、2021两年，中兴通讯收入同比增幅均超过了两位数。

在2018年事件中，中兴通讯受到影响*的是运营商网络业务和消费者业务，但是在相关禁令解除后，公司运营商及网络业务在2019年就迅速恢复，并且当年营收便超过了2017年，足以看出其在运营商网络业务上多年以来积累的厚度。截止2021年，中兴全年运营商网络业务全年收入达到757.1亿元人民币，相比2017年，增长18.7%。

消费者业务方面，由于叠加了最近两年受疫情影响、全球消费市场疲软等不利因素，公司2021年消费者业务仍然没有恢复到事件前的水平。幸运的是，在管理层积极的调整下，公司2021年消费者业务收入同比大幅增长59.2%，占总收入比例达到22.5%，体现出积极的增长态势。

我们看到，过去三年里，中兴在业务层面更加聚焦提效——提升频谱和光谱的效率、加速网络商用性能优化及自主进化；以领域定制(DSA)、封装和架构创新，延续摩尔红利；持续深化芯片、算法和架构的软硬协同优化……不断提升产品竞争力。在2021年，Dell'Oro Group、Omdia、GlobalData等多家知名机构发布的报告中，中兴5G基站发货量全球排名第二、光网络市场份额全球排名前二，市场竞争力保持*水平。

2021年，中兴通讯研发费用达到188亿元，相比2017年增长超过45%。在过去5年间，中兴通讯研发费用率也从2017年的11.9%，增加至2021年的16.4%，增长4.5个百分点。而这也就意味着，对于一家年营收超千亿的公司，每年研发方面支出增幅超过45亿元。

在选取了39个国家和地区研发投入前2500名工业企业的《2021欧盟研发记分牌》中，中兴排名第84位，在中国企业研发投入中位列12。过往即序章，中兴当下的投入也是为下一轮增长埋好伏笔。

研发强投入极大的提高了中兴在核心芯片、操作系统等重要领域的自给率。而需要注意的是，这里的强投入不是焦虑之下乱投一气，而是充分聚焦、在关键技术、核心产品保持高强度投入。

因此我们也看到，在压强原则下，中兴持续加大的研发投入并没有带来过多的负担，反而在管理层积极的调整下，通过提升经营效率，使公司经营水平持续提升。

从财报看在2019-2121年三年间均保持了盈利水平。特别是在2021年，中兴通讯取得归属于母公司股东净利润68.1亿元，同比暴增近六成，公司净利润率也来到近六年最高的5.9%。

研发推进自主可控进程，中兴在供应链方面也吸取教训做好准备——在流动资产储备方面，在经历2018年事件之后，中兴通讯无论是在现金储备，还是在原材料储备方面，均大幅度提升。

公司截止2021年末原材料及委托加工材料储备达到156.6亿元，而这样的原材料存货水平已经是2017年末存货水平的3倍之多；在现金储备方面，公司2021年末货币资金余额同样达到历史新高的507.1亿元，是2018年末的2倍多。

充沛的现金及原材料储备，在公司应对突发事件的情况下，可以保证更长时间公司生产经营的稳定，从而能够更加从容应对外部风险。

在负债方面，中兴通讯则通过降低负债水平来抵御未知的经营风险所导致的潜在债务风险。

受2018年事件影响，公司当年负债水平骤增，资产负债率达到历史最高的74.5%，但在2018年之后，公司资产负债率逐年下降，到2021年末已经来到68.4%，低于2017年的水平。

而在短期偿债能力方面，中兴通讯同样快速提升，公司流动比例从2018年*点的1.05逐年提升至2021年的1.63。短期偿债能力的大幅提升，也意味着公司未来在应对突发不确定性风险的时候，可以有更高的缓冲区来减少短期债务压力。

时代的机遇和挑战

时代的一粒沙落在任何个体身上都是一座山。所谓当前乌卡时代的乌卡（VUCA）正是波动性（volatility）、不确定性（uncertainty）、复杂性（complexity）和模糊性（ambiguity）这四个英文词首字母组成的缩略语，也是未来很长一段时间我们面临的外部环境常态。

全球化的三大基石——全球化的金融体系、全球化的大宗商品市场、以及全球化的供应链网络，都在遭受前所未有的压力挑战。缓解冲突、抗击疫情、应对全球变暖、适应加速的数字化转型，所有人都无法独善其身。

在这样的大背景下，显然不能因噎废食，抓住确定性、看准长期机遇便显得格外重要——事实上，很多伟大的企业都是诞生在危机中。微软苹果均诞生于美国70-880年代经济滞涨时期，阿里腾讯诞生于上一轮互联网泡沫，在2009年《财富》美国500强公司中，超过一半都是在衰退期/熊市期成立的。美国咨询公司Mattermark Data曾做过一项研究，2007-2009金融危机反而是后来头部公司走向繁盛的开端。而他们的另一个共同点是先于市场看到了复苏的窗口，变危为机。

对于今天的诸多企业，机会已经摆在台面上了。5G、新基建、数智化转型、东数西算、双碳经济等重大机遇均是接下来值得发力的切口。

此前，我国"新基建"战略将5G、大数据中心、人工智能和工业互联网列为新基建的重点。去年4月，《"十四五"智能制造发展规划(征求意见稿)》提出，规模以上制造业企业到2035年全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。

IDC的数据显示，在过去十年全球的数据量的年均复合增长率(CAGR)接近 50%，随着万物智联时代的开启，增幅预期也会更加陡峭。与此同时，摩尔定律和尼尔森定律依然发挥作用，但表现出此消彼长，即网络带宽增速已大大超越CPU性能增速。在数据洪流对端、边、云的冲击之下，分布式和异构计算应运而生。在这一技术趋势下，无论对于算力和网络，还是软件和硬件，都将形成更加紧密的关系和更加模糊的边界。

“我们比任何一个时代都呼唤硬核的突破。”清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵说。而他判断硬核时代的突破主要是在三大维度——科技的前沿、核心的零部件、综合利用新科技去解决痛点的新场景应用。

过去十年，低垂的果实被摘完，科研创新进入到了攻坚阶段。这就使得新时代的科技创新任务落在了企业、特别是有一定积累的大企业身上。他们有人力财力物力和驱动力，而技术创新最终是需要落到场景上的，企业们身处*线所积累的场景恰恰给技术走出实验室提供了最为肥沃的土壤。

美团王兴曾感慨，2019年可能会是过去十年最差的一年，却是未来十年里*的一年。“周期天王”周金涛也早断言人生即康波，万劫之年，低点远比大家想象要低。

悲观者往往正确，但乐观者却往往成功。每个时代都有每个时代的机会与挑战，但也正是因为这些时代的“馈赠”，真正硬核的企业将锻造出实力与张力，逢山开路，遇水架桥，在硬核时代中脱颖而出。

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