和合期货：电力期货市场初探

谈及“双碳”战略目标之下的新能源电力市场，和合期货表示，当下电力现货市场的启动，给了电力期货市场博弈的基础。

国家发改委、国家能源局近日印发《“十四五”现代能源体系规划》（简称《规划》）。和合期货研究发现，《规划》不仅对油气、煤炭、风电、光伏、新能源等各方面提出了具体的发展要求与规划，也特别指出深化电力体制改革，加快构建和完善中长期市场、现货市场和辅助服务市场有机衔接的电力市场体系。

随着“双碳”目标的提出以及新能源电力进入市场，在目前形成的电力现货市场中，市场出清价格基本由新能源出力大小决定。在新能源发电出力大量富余时段，出清电价基本持续维持在较低的“地板价”。而在新能源发电出力小，需要火电顶峰运行的时段，往往会出现价格尖峰现象。这也意味着传统模式下的中长期电力合同执行变为困难。

和合期货解读到，国内开展的电力中长期交易是针对未来的电力商品签订合同，形式上与期货合约无异，但电力中长期交易目前局限于在电力行业内部进行，成交体量小、流动性弱，难以发挥价格发现等功能。因而，本质上中长期交易与期货交易存在着区别。为了打破这一局面，国内已有地区开始积极试点电力现货市场改革。

以和合期货总部所在地山西省为例，作为传统能源大省，山西省内电力现货市场建设和新能源电力市场建设均走在全国前列。据调研，和合期货发现，目前山西省实行的集中式现货市场由日前市场和实时市场组成，市场架构为“中长期+现货+辅助服务”。以现货市场为核心的山西省电力市场体系充分发挥了市场优化配置资源的作用，有效提升了电力供应保障能力并促进了新能源消纳。据市场数据，截至2021年底，山西省共有448家省调发电企业入市。其中省内风电企业203家，光伏发电企业154家。

在3月4日，因山西省新能源大发，现货市场出现了近17小时的0电价，用户侧对此反应颇为惊喜，部分用电大户纷纷表示0电价相当于新能源电力的“大促销”，虽然0电价对少数新能源电力企业来说或造成利润波动，但市场供需反映出的热情恰也反映了今后电力市场体系的发展方向。

和合期货表示，山西省电力现货市场的实践是一次颇具先锋意义的创新，给市场带来了新的思考方向。首先，由于新能源发电量非常容易受到天气原因影响，若以储能技术为前提，物理模式的电力储存将为新能源电力期货提供期货合约的搭建基础；其次，随着“新能源电力为主+传统电力为辅”的新型电力网络建设，电力的期货合约将有效避免参与主体因电价波动而产生的经营风险。

2021年，证监会正式批准设立广州期货交易所作为我国第五家期货交易所。和合期货综合监管信息及市场预测后认为，碳排放权期货、电力期货或将成为广州期货的发展方向。若电力期货在期货市场顺利推出，那就不止于电力系统内部的各市场主体参与，金融市场上的期货、券商、保险、银行等市场主体也可以参加其中，而那些经营成本、收益与电价关系密切的企业，届时也都可以参与其中，并通过期货工具，实现风险规避。

当前看，电力期货的推出虽已具备政策空间及理论基础，但在具体实施层面，各省的电力价格体系依旧受到地域及行政因素影响。和合期货坦言，无论电力现货还是电力期货，都具备通过价格反映成本、引导市场主体行为的功能。由于目前全国范围内大部分电价波动范围偏小，尚不具备明显的电力价格信号。不过，和合期货也表示，随着全国各地在《规划》的指导下，山西模式或将成为各地模板，电力期货市场也就指日可待。