天津冲出一个芯片IPO

又一个硬核IPO诞生了。

投资界消息，唯捷创芯今日成功登陆科创板，此次IPO发行价为66.60元/股，最新市值为180亿元。这家鲜少被关注的芯片公司，背后掌舵竟是一位60后女性创始人——荣秀丽。

1963年，荣秀丽出生在河南一个工人家庭，16岁便考入了湖南大学。毕业后，她先在家乡的拖拉机研究所工作了十年，才开始了下海经商之路。在那个使用BP机的年代，荣秀丽开始做手机代理，后来创办盛行一时的天语手机，销量一度位居国产手机第一名。但随着智能手机兴起，天语手机落寞，荣秀丽转身进入芯片领域，在2010年创办了唯捷创芯，落户于天津开发区。

一路走来，唯捷创芯身后集结了一个庞大的投资方军团——既有华芯投资、元禾璞华、华登国际、贵人资本等一众VC机构；也不乏联发科、华为、OPPO、VIVO、小米等国内知名手机厂商。

透过唯捷创芯，我们看到了正隐隐崛起的天津集成电路产业。在这座滨海之城的土地上，既诞生过我国第一个硅单晶和千亿市值的中环股份，也即将冲出国产CPU第一股海光信息。不仅如此，天津还是一片投资热土，百度、阿里、韦尔股份都来了……这样的例子不胜枚举。在中国的半导体版图上，天津留下自己的名字。

从手机教母到芯片女王

她收获人生第一个IPO，市值180亿

这是一个河南小镇姑娘白手起家的创业故事。

1963年，荣秀丽出生在河南新乡一个普通工人家庭。从小就学习成绩优异，她在1979年考入湖南大学机械与汽车工程学院，学习内燃机专业。大学毕业后，荣秀丽被分配到了老家一个拖拉机研究所当工程师，主要工作是研究拖拉机的内燃机，一干便是10年。

但荣秀丽并不喜欢这种按部就班的生活，看到身边的人纷纷下海经商后更是按捺不住内心的想法。于是，敢闯敢拼的荣秀丽来到北京，考取了中欧商学院的MBA，并利用求学生涯游历了法国、意大利等国家，开阔了眼界。

1994年，荣秀丽进入香港隆成贸易公司北京办事处工作。这一份工作彻底改变了她的人生轨迹。一次客户调研过程中，荣秀丽发现手机在中国市场存在巨大商机，便建议公司老板拿下百利在中国的代理权。但没承想，这个建议让荣秀丽所在的公司亏损了160万。

心存愧疚的荣秀丽咬牙决定承担这笔债务。1995年，荣秀丽接手了公司的存货和百利丰的代理权，成立了百利丰通讯公司。经过3年的调整，荣秀丽拿下了三星、爱立信等品牌的代理权，创办的公司每年销售额已经突破10亿元。

但荣秀丽很快意识到手机代理商的市场空间终究有限，于是决定做自己品牌的手机。2002年底，荣秀丽拿出全部家底1000万元，注册了天宇朗通通信设备公司，走上了自主研发之路。

创业初期，荣秀丽曾不惜重金聘请硅谷专家研发手机。但第一批天语手机的产品质量有着严重问题，让荣秀丽亏了整整8000万元。迫于高昂的研发成本，她转而选择外包，引进当时刚刚起步的中国台湾手机芯片企业联发科。

凭借市场营销和低价策略，天语手机从众多国产山寨机中脱颖而出。天语手机出货量达到1700万台，2008年更是达到2100万台，实现销售收入80亿元，市场占有率位列国内品牌手机第一位。这一年，胡润IT富豪榜发布，荣秀丽以财富42亿元排名第11位，人称“手机教母”。

令人惋惜的是，在功能机向智能机过渡的过程中，天语错过了转型的最佳时机。2010年后，苹果手机进入中国市场，小米、魅族等互联网品牌又迅速崛起，天语手机节节败退。然而，就在大家还在为天语手机的落寞唏嘘不已时，荣秀丽转身进入了芯片行业。

2010年，荣秀丽在天津市滨海新区创办了唯捷创芯，扎进了射频前端芯片领域。唯捷创芯主要销售的射频功率放大器模组（PA 模组）其功能为无线电磁波信号的发送和接收，是移动终端设备实现蜂窝网络连接、Wi-Fi、蓝牙、GPS等无线通信功能所必需的核心模块。

作为国内最早一批从事射频前端芯片的公司，唯捷创芯产品已应用于小米、OPPO、VIVO 等智能手机品牌公司以及华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等领先的ODM 厂商，其他产品也已实现对终端品牌厂商的大批量供应。

招股书显示，唯捷创芯报告期内4G射频功率放大器模组累计出货超12亿颗，5G射频功率放大器模组累计出货超1亿颗。根据 CB Insights 发布的《中国芯片设计企业榜单 2020》，公司的 4G 射频功率放大器产品出货量位居国内厂商第一。

从业绩来看，唯捷创芯却存在着增收不增利的问题。招股书数据显示，2018年-2021年上半年，公司营业收入分别为 2.8亿元、5.8亿元、18.1亿元和 17亿元，其中，2018 至 2020 年年均复合增长率达 152.48%。值得注意的是，唯捷创芯的净利润却没有同步增长。招股书披露道，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-4028.32万元、-3295.44万元、-10082.74万元、-1650.41万元。

如果唯捷创芯想要提升自身盈利水平、争取更高的利润空间，需要抓住5G时代的机会。目前，该公司于2020年初实现5G射频功率放大器模组的量产销售，累计出货超过 1 亿颗，已应用在知名终端客户的多款产品中。

今日，唯捷创芯正式登陆科创板，市值180亿。与此同时，低调的荣秀丽以唯捷创芯董事长的身份再次走进大众视野。这意味着，几经波折后，59岁的荣秀丽终于收获了人生第一个IPO。

融资8轮，国产手机撑起一个IPO

女掌门身家大涨45亿

唯捷创芯的身后，聚集了一众知名半导体VC。

自成立至今，唯捷创芯已至少完成8轮融资。投资方阵容中，既有贵人资本、华芯投资、元禾璞华、华登国际等一线VC，还包括手机产业链上下游厂商，如联发科、华为、OPPO、VIVO、小米等。

时间回到2016年，璞华资本（元禾璞华）的团队正寻找PA（功率放大器）赛道的优质项目，由于几位执行合伙人都在芯片领域深耕多年，很快就注意到了刚刚崭露头角的唯捷创芯。当时，唯捷创芯已率先量产4G产品，是第一家完成大客户验证的企业，稳居国内第一梯队。

璞华董事总经理牛俊岭对投资界回忆，当时最看重的是唯捷创芯有一支互补且成熟的核心团队。“创始人荣秀丽本就是做天语手机起家，对终端行业了解颇深；而CEO孙亦军和技术团队都拥有丰富的国外大厂经验。这样一来，创业成功的概率势必会比较高。”最终，经过一年时间的跟踪、调研，璞华在2017年出手投资，并一路陪伴唯捷创芯走上IPO敲钟舞台。

时隔一年多后，华登国际在2018年11月参与了对唯捷创芯的B轮融资。在当时，国内芯片行业发生了较大变化——4G手机兴起，需要多频段的模组。“这类模组非常复杂，行业门槛变高，需要很多综合能力，包括生产和测试，不是一家小公司可以做的。” 华登国际董事总经理黄庆表示，“唯捷创芯的团队，是一个稀有的从产品定义、研发、品管、生产、测试、市场和销售各环节都完整的团队，有机会能做成一家龙头企业，十分值得投资。”

不仅如此，荣秀丽的个人特质也让华登国际钦佩。在华登国际风险投资合伙人王大卫看来，“荣总百折不挠，以其对行业的深刻了解和客户资源的掌握，帮助唯捷创芯一路成长也开创了自己事业的再次辉煌。华登非常高兴能有机会跟有魄力、有敏锐商业眼光的荣总合作，一起见证唯捷的成功。”

值得一提的是，股权结构显示，Gaintech为唯捷创芯第一大机构股东，在此次IPO发行前持股比例达28.12%。低调的Gaintech实则大有来头，是IC设计厂商联发科旗下公司，而这笔投资要追溯到2019年4月。

唯捷创芯在招股书中也透露，当时联发科基于其全球领先的SoC芯片设计企业的产业地位，长期看好射频前端芯片行业未来的发展前景，同时也在持续寻求射频前端产业内的优质成长型企业的投资机会。最终，经过长期跟踪和持续沟通，出于对唯捷创芯产品和技术的认可，双方签订了《Gaintech增资协议》，联发科子公司Gaintech以财务投资方式入股发行人。

随后在2020年10月，华为旗下的哈勃投资、OPPO移动、VIVO旗下的维沃移动、小米基金以18.85元/股的价格获得了相应的股份。按照股权转让价格计算，唯捷创芯此时的整体估值为10.35亿元。

去年3月，Gaintech又与昆唯管理等签署《股份转让协议》，由昆唯管理斥资1.8亿元持有唯捷创芯发行前1.50%的股份，入股价格为33.33元/股。值得一提的是，唯捷创芯此次投后估值已飙升至120亿元。这也意味着，不到半年时间，华为等手机巨头对唯捷创芯投资的浮盈已接近11倍。而随着唯捷创芯今日成功登陆科创板，这一数字则刷新为了18倍。

当然，荣秀丽的身家也将水涨船高。招股书显示，荣秀丽直接和间接持有唯捷创芯24.19%的股份；总经理孙亦军直接和间接持有唯捷创芯14.1%的股份。双方通过签署《一致行动协议》，一共持有38.29% 的公司股份，为唯捷创芯的共同实际控制人。以开盘市值180亿计算，荣秀丽个人身家又将大涨45亿。

天津，一个被忽视的半导体之城

有望跑出CPU第一个IPO

随着唯捷创芯成功IPO，外界赫然发现天津集成电路产业正在强势崛起。

提到天津，大家第一反应会是“曲艺之乡”，很难联想到硬核的半导体产业。实际上，天津是一座集成电路老城，曾在上世纪50年代生产出我国第一个硅单晶。作为半导体生产的重要材料，硅单晶为天津的半导体乃至半导体材料产业发展奠定了基础。

正因如此，天津孕育了一个单晶硅片龙头企业——中环股份。成立于1999年的中环股份，前身为天津市第三半导体器件厂，2007年在深交所上市。据悉，该公司实现了从8英寸到12英寸大硅片技术突破，打破了IGBT区熔硅单晶的国际垄断，解决了集成电路领域大硅片的“卡脖子”技术。截至4月11日收盘，中环股份最新市值超1300亿元。

基于芯片上游产业的常年积累，天津引来了中芯国际的“落子”。2003年，中芯国际从摩托罗拉手中收购了一座8英寸芯片代工厂。随后，中芯国际天津成为中芯国际集成电路晶圆代工业务的重要经营主体之一，运营8英寸晶圆生产线，主要技术节点为0.35um-90nm。

此后几年，天津在我国集成电路版图上的“色彩”日益淡化，甚至不如合肥、南京等城市。为此，天津于2014年抢先出台了《天津市集成电路产业发展三年行动计划(2015-2017 年)》等政策，以求大力发展本地的芯片产业；2017年，天津市政府引导基金——海河产业基金正式设立，将集成电路产业作为主攻方向之一。

此后几年，海河产业基金不断联合中芯国际、中电科、中环集团、紫光集团等龙头企业和国内外知名投资机构设立多支母基金，将政府产业基金的引导撬动作用发挥得淋漓尽致。今年3月，芯片龙头企业韦尔股份旗下公司发起设立了一支新基金，募集规模为人民币20亿元。其中，海河产业基金认缴出资额为10亿，为该基金出资规模最大的LP。

截至2022年3月末，海河产业基金实际出资130.75亿元，带动母基金实缴529.96亿元，资金放大4.1倍；通过投资带动，共实现项目返投230个，已到位1647.95亿元，落地项目杠杆撬动达12.6倍。在清科“2021年中国政府引导基金”榜单中，海河产业基金排名第4。

近几年，天津芯片领域的投融资活跃度较高。截止2021年11月，天津2021年共有飞腾公司、诺思微系统、天津环鑫、格盛科技、波汇光电技术等5家公司完成新一轮融资，已公开的投融资金额便已经达到12亿元以上。

其中，飞腾公司堪称一匹黑马，得到了百度、阿里、中网投青睐。2021年10月，天眼查显示，飞腾公司信发生工商变更，股东新增阿里巴巴、中国互联网投资基金（有限合伙）、百度关联公司等。成立2014年的飞腾公司，总部设在天津。产品主要是高性能服务器CPU（飞腾腾云S系列）、高效能桌面CPU（飞腾腾锐D系列）、高端嵌入式CPU（飞腾腾珑E系列）和飞腾套片四大系列，生态伙伴数量已经超过3400家。

此外，天津还将跑出一个国产CPU第一股——海光信息。该公司成立于2014年10月，产品主要包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。与大多数国产CPU不同的是，海光信息获得了全球第二大CPU芯片企业AMD的多项专利授权和相关技术支持。

今年3月，海光信息通过了科创板上市委员会审议，并提交了IPO注册申请。一位芯片领域投资人直言：“海光信息技术实力不错，在芯片性能、功耗上有一定优势。如果它能成功上市，这将是一个轰动半导体圈的消息。”

如今，天津已经成为中国五大集成电路产业中心之一，形成了IC设计、芯片制造、封装测试三业并举的产业格局——滨海新区以IC设计为主导，西青区主攻芯片制造、封装测试，津南区聚焦高端设备、材料领域的分布格局。此外，天津还孕育了中电科、中芯国际、海光、美新半导体等清一色的行业龙头企业，堪称全明星阵容。

当下，上海、广东、浙江多地都在规划加码集成电路，而天津错位崛起，正缔造一个个走向全国乃至世界的芯片龙头。

本文来源投资界，作者：张继文 刘博，原文：https://news.pedaily.cn/202204/489936.shtml