北京恒昌：2022年上半年的大环境如何？

覆巢之下，焉有完卵。新消费、硬科技、大健康、新能源四个黄金赛道是相对于其他行业判断的，要判断*增长，还要了解整个大环境是否允许各个行业发展。恒昌在《指引》中，也着重回顾了2021年世界宏观经济走势，并进行了2022年上半年的展望。

2021年，虽然全球各地好像都被疫情搞得一团糟，但经济的韧性还在。韧性，也即恒昌宏观经济研究室所说的“抵御外部冲击，迅速复原，并顺应变化，重新配置资源、谋求更高转型升级的能力，是化解危机、重建秩序的关键”。

过去一年，各个国家和地区一边抗疫，一边积极调整经济结构、抗压前行。在大家的一同努力下，2021年全球经济在波动中复苏，全年经济增速呈“W”型走势。目前G20经济体中，只有阿根廷到2022年底无法恢复至疫前水平。

中国长期以来作为全球经济的重要引擎之一，经济稳步复苏，四大宏观经济调控目标完成情况良好。2021年全国GDP突破110万亿元，同比增长8.1%，人均GDP突破8万元，超世界平均水平，全年就业目标提前超额完成，实现“十四五”良好开局。

所以，世界和中国经济总体来看，复苏趋势并不算太差。不过，《指引》中表示，在全球通胀将在2022年第二季度前后达到顶峰，芯片、工业金属等产品产能利用率已较高、生产供应弹性较低，加之一些国家推动的产业链重构措施，供应短缺可能持续较长时间；货币政策全面转向，市场流动性边际收紧。

2022年的新环境意味着全球经济增速可能下行，国际货币基金组织（IMF）最新修订的世界经济预测显示，预计2022年全球经济将增长4.4%。《指引》中称，2023年后全球经济增速或将逐渐下行至3.3%。

具体到中国，恒昌预计，2022年上半年，中国经济将呈现三大趋势：

*，经济增速放缓。作此判断的原因是中央经济工作会议指出：“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。”恒昌预计，2022年上半年经济下行压力叠加基数效应，GDP增速将逐季放缓，全年增长可能在5-5.5%区间内。

第二，增长动能减弱。一方面出口增速可能高位回落，因为全球高通胀可能导致海外需求回落，而全球供应链的逐渐修复，可能会弱化我国的出口替代效应。另一方面，我国受疫情影响依然严重，内需的恢复可能相对缓慢，无法弥补外需下降的缺口。

第三，宏观政策调整。2021年12月中央经济工作会议释放“稳增长”信号，我们可能会看到更积极的财政政策，例如加快地方政府债券发行、加强基建等；也可能看到稳中略宽的货币政策和房地产政策的适度调整，比如进入2022年后，多地已经正式下调二套房首付比例，中国人民银行也决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。

在恒昌预测的趋势中，我们看到了挑战，也看到了相应的应对措施。宗良博士表示，从长期趋势看，中国经济活力旺盛，产业链、供应链韧性强劲，经济结构持续优化，宏观政策调控积极有力，这些都是中国经济保持平稳运行的重要支撑。

我们有理由对2022年中国经济的发展保持谨慎乐观。