市值严重低估，现金15亿，百世走的路对吗

在外界看来，作为阿里物流体系内的“亲儿子”，百世集团似乎在一路走背字。

去年双十一前夕，百世集团宣布，作价68亿元人民币将旗下百世快递出售给极兔，当行业沉浸在快递市场格局的剧变时，对于处在风暴中心的百世，一场新的危机亦在悄悄酝酿。

就在年初，百世收到纽交所发来的信函，通知本公司不符合纽交所继续上市标准中适用的价格标准。原因是截至1月4日，百世集团美国存托股票ADS的平均收盘价在连续30个交易日内不足1美元。

按照纽交所的相关规定，上述情况被视为低于合规标准，该股票将收到退市警告。如果最后一个交易日的平均收盘价仍不能达到*股价要求，将启动停牌和退市程序。

收到警告后，该股票有6个月时间调整，这也意味着，如果在此之前，百世没有办法让股价重回且稳定在1美元以上，那么退市的程序就会启动。

为此，在今年5月10日，百世集团发布公告称，实施并股行动，由于ADS比率的变化，百世集团的ADS交易价格预计将按比例增加。此后，百世集团的股价有所攀升。

也正因此，6月9日，百世集团宣布其收到了来自纽约证券交易所的通知函，告知该公司已重新符合纽约证券交易所持续上市标准。

从结果来看，经历了一次“断舍离”后的百世，最终稳住了股价基本盘，“不下牌桌就是*的胜利”，但想要实现周韶宁的物流野望，这还远远不够。

Part.1

轻装上阵

“谁先涨价谁先死，谁不涨价谁等死”，在以“卷”闻名的快递界，价格战成为赛道玩家扩大市场最有效的方式。

2020年，背靠巨头的三家公司极兔（拼多多）、众邮（京东）、丰网（顺丰）下场入局，新进入者导致快递竞争加剧。

随着快递企业各方势力进一步扩大角逐，价格战再次打响。理所当然，在轰轰烈烈的价格战之下，恶性竞争取代良性博弈，快递物流行业进入新一轮整合期。

而百世就是这轮价格战中“出头”的玩家。

2021年10月29日晚间，百世集团发布公告称，将以11亿美元（约合68亿人民币）的价格，向极兔速递出售中国区快递业务，交易预计在2022年*季度完成。

无论如何，对于百世而言，即为了能够轻装上阵，在日益激烈的市场竞争中巩固市场地位；也为了将聚焦战略持续推进，聚焦发展快运、供应链和国际核心业务。

如今，在宏观环境不确定的情况下，企业是否有相对稳定的资金作为支撑更值得关注，这也是百世能否持续执行聚焦战略的“弹药舱”。

今年6月9日，百世集团发布了2022年*季度未经审计财务业绩。根据一季度财报显示，百世集团现金储备充裕。

截至一季度末，百世的净现金为15.2亿元；现金及现金等价物、限制性现金和短期投资余额为53亿元，同比上升55.2%。从这一方面来看，百世的现金甚至要高于其市值，这也能看出百世的市值被低估了。

Part.2

聚焦核心

如果聚焦策略是百世轻装上阵的契机，那么百世接下来如何提升核心能力就显得尤为重要。

现如今，品牌方由于全球化程度高、多市场环境下的库存管理的处理任务重，面临比较复杂的物流环境，将供应链体系外包给第三方物流企业正在成为一种趋势。

但考虑到市场不确定性增多，疫情后越来越多品牌方对供应链的战略意义上升到新高度，对服务质量的要求与日剧增。且对于如今的百世而言，在转让快递后，业务基本为To B业务，而B端客户看重的则是成本和服务质量。

显然，只有拥有较高的服务质量和口碑，为客户带来性价比较高而非低价格的服务，才能赢得B端市场。

今年3月4日，百世快运召开2022全国网络大会，重申快运业务高质量发展路径，“质量”正是百世快运2022战略关键词。

彼时，周韶宁在会上表示：“百世快运已经发展到新的阶段，要落实高质量发展的战略，加强网络覆盖，优化产品结构，加大精细化管理，全面推进数字化经营，助力降本增效，以质量和运营为基础，加速快运业务的发展，提高产品和服务的综合能力。”

站在如今这个节点上，无疑是检验该策略是否起效的*时机。

根据最新财报显示，以质量促发展的效果已经初显，截至一季度，百世快运累计站点数超过19000个，同比增加5%；一季度百世快运时效同比提升14%，十万件破损率同比降低5.7%。

百世高质量发展战略同样也已辐射到其他业务上，作为百世集团最早成立的事业部，供应链业务已经成为该集团重要的增长点之一。

自疫情以来，百世供应链因能够提供及时、高效的仓配服务，受到了许多客户的高度肯定。一季度，供应链客户满意率达99%，客户流失率低于5%。

用优质服务来维护老客户的同时，百世供应链的优质服务亦有效拓展了新客户，数据显示，一季度，供应链新增11个大客户，并开始服务汽配、医药行业客户。

现阶段，全球范围内的供应链市场正在重构，多个层面的考验也带来了服务内容和方向的变化。

近期，百世集团副总裁魏永强在一期采访中表示，“现在的供应链服务已不再是单纯地按客户要求把货物搬运好，或搬运得更便宜，而是协助客户去思考和设计供应链，让货物搬运的总成本更低，反应更快。”

即服务质量的稳定性及服务所需付出的成本高低，这是影响品牌方选择供应链服务方案的主要因素。

对此，物流供应链如何成为企业的“第三利润源”，在于为企业更好地降本增效，且客户和品牌方需要的已经不是单一的服务，综合的供应链服务将成为企业打造优质服务的基础。

基于百世供应链的业务能力及定位，已让其成为百世集团跨业务协同的核心。根据财报披露，百世供应链大客户中有超过20%的客户使用了集团两种及以上的服务。

今年以来，疫情的反弹显著拖累了消费，由于物流运输不畅，线上电商购物也受到负面影响。同时，东南亚电商发展迅猛，这也使得越来越多的企业出海东南亚。

由此，百世在中国市场积淀的供应链、技术和服务能力可以快速“复制”出海，实现大件寄递、跨境物流、海外仓配、东南亚本土快递等服务，为越来越多的中国品牌提供开拓东南亚市场的国际化综合供应链服务。

从这点不难看出，百世聚焦策略下，现有快运、供应链、国际三大核心业务的协同，赋予了其更强的竞争力。

Part.3

挪腾之术

今年1月1日起，《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)正式生效实施，为新兴企业带来了诸多政策红利，进一步降低企业出口成本，助力企业加速乘风出海。

站在RCEP风口上的东南亚电商市场，其爆发空间值得期待。

以东南亚地区为例，广发证券报告显示，东南亚电商市场还处在发展早期，人均收入、智能手机覆盖率、互联网覆盖率都在快速提升的阶段，电商渗透率普遍较低，相比国内还有很大的提升空间。

对于快递物流企业而言，抓住需求结构的变化，进行适时地超前投入，是应对竞争格局变化的重要前提。此外，有行业专家表示，近年来东南亚消费电商崛起，有希望超过欧美地区，成为消费电商新的增长极。而中国和东南亚在产业供应链、消费供应链上融合共生，对快递、物流供应链等服务产生了巨大的需求。

基于此，百世打响了“出海东南亚”*枪。

2015年，百世集团成立百世国际。2018年，在泰国大曼谷地区推出了本土快递服务。资料显示，早在2020年，百世已完成在泰、越、马、新、柬五国的本地网络建设，截至2022年一季度末，百世在东南亚拥有30个自营快递分拨中心、1500多个站点。

与其他物流快递企业相比，百世更注重在东南亚铺设本土快递网络，包括打造本地化团队、物流系统等技术层面的本地化改造等等。

对此，百世集团董事长兼CEO周韶宁曾在一次采访中表示，百世会加速网络的建设和服务，建立海外仓，输出大件快运、便民驿站等物流模式，并在东南亚各国之间实现跨境互通。

他还认为，进军东南亚也不能单纯做快递，而是要提供端到端的综合供应链服务，未来百世将以中国综合物流和供应链解决方案为标准，在东南亚持续投入人才、资金、自动化设施、系统研发等。

百世这样做的目的，是为了让中国品牌能够享受一站式物流供应链服务，包含跨境、海外仓储、门到门快递，以及逆向的退货等服务。而从结果导向来看，百世国际已成为百世集团新的增长点。

从2019年开展东南亚正式起网开始，百世在当地的市场份额一路走高，近三年在东南亚的包裹量复合增长率高达445%。如今，百世在东南亚继续扩大市场份额，今年一季度包裹量达3839万件，同比增长25%。

由此，能够看出，百世在东南亚已经提前布局了寄递物流基础通道建设，尤其是在关键物流节点的资源也已提前卡位。

随着百世国际在东南亚与各大主流电商平台形成紧密合作，积极与当地企业开展多样化合作，百世的举措亦让其多次受到官方及媒体高度认可。

公开资料显示，就在今年4月，百世集团越南分公司被越南外交部、越南经济杂志授予国家级大奖“金龙奖”，并被授予为“自动化技术应用领军企业”。

回过头来看，一个企业在发展的过程中，会遇到很多危机，这时候，挪腾就显得十分重要。所谓挪腾，简单来说，就是用空间换时间。在围棋术语里，挪腾表示如何避实击虚，变被动为主动，从而改变战局。

对于当下的百世而言，挪腾出海是在下一阶段迎来巨大变局的关键，东南亚就是破局点所在。

Part.4

结 语

对一个企业而言，不必斤斤计较每一局的输赢，只需考虑自己的手中还有没有足够分量的筹码，能不能保证自己有留在牌桌上的底气。直到留到最后，才有赢得终局的机会。截至美东时间6月13日收盘，百世集团总市值为7826.45万美元，折合人民币约6亿元。百世手中现金远超其市值。百世能否通过聚焦战略让价值回归，我们拭目以待。

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