天时、地利、人和 居然之家大有可为

居然之家(000785.SZ)在2021年迎来业绩爆发。据公司发布的2021年年报显示,报告期内,其营收实现130.71亿元,同比增长44.88%。公司GMV达1040.3亿元,同比增长58.24%。从数据上看,公司GMV高增长,直接传递至营收的高速增长。

那么,如何理解居然之家,未来的业绩走势呢?可以从天时、地利、任何三个方面来探讨。

天时,居然之家正迎来不错的发展节点。中国城镇化正在迈向大城市化的进程中,从欧美、日韩经验看,这是家居龙头出现的重要宏观背景。“城市化率从65%到75%,还有10%的提升空间,将有1.4亿甚至更多的人要进入城市,这是一个巨大的增量。”全国房地产商会联盟主席、原住建部住房政策专家委员会副主任顾云昌曾表示。在这些增量中,中产阶级的改善性需求、中高阶层的享受发展需求、中低收入的保障性需求,都很强烈,也给了行业龙头家居企业持续发展的市场空间。

地利,地产行业与家居产业的变化,使家居企业的业绩更具稳定性。作为后地产周期行业,家居零售近年来与房地产市场形成一些新型的关联:一方面新房交付精装比例等需求在升级,另一方面二手房、租赁等存量市场快速发展,一定程度上抵消了房地产行业低迷对家居零售行业的冲击。

人和,国内用户仍然存在巨大的家居消费需求。中国的一二线城市地产市场正在成为存量房主导的市场,需求仍相当大程度上聚集在C端消费者,体量庞大,而且更加重品牌品质和服务,如何借助数字化手段多元化一站式满足这些消费者的升级需求,提高交付率和体验满意度,就更有可能提升市占比,从行业龙头变成巨头企业。

弗若斯特沙利文预测,中国连锁家居商场的规模有望保持5年复合增长率7.6%的增速增长,市场规模将稳步扩大。实际上,中国家居行业一直是一个典型的蚂蚁市场——大行业、小企业,总体市场规模大,但市场集中度不高。参考欧美等成熟市场的经验,尤其在疫情加速中小卖场出清,居然之家等头部企业逆势扩张越发显著,亦是大势所趋。