陕国投标品信托“大爆发” 凸显动能转换提速

6月至今，老牌上市国企陕国投的集合信托产品发行规模，连续霸榜行业前三。据用益金融信托研究院数据显示，6月6日-6月12日及6月27日-7月3日两周产品发行规模居全行业之首，一时备受行业关注。

此间，据用益信托数据，正值信托行业标品发行规模持续爆发，7月4日-7月10日标品类信托产品成立规模达175.78亿元，环比增加62.27%，成为2021年1月以来最高的一周。

“资管新规”出台以来，“净值化、去通道、去杠杆”成为资管行业新导向，信托行业“打破刚兑、回归本源”成为新的展业要求，标品信托也随之成为信托行业的共同选择。

这一波标品信托规模爆发过程中，陕国投可谓勇立潮头。

纵观其近年来转型举措可知，这两周的成绩不是偶然，随着转型效应逐步释放，企业发展新旧动能转换的节奏也正在加速进行。

超前布局持续改革，激发内生力

资管新规出台后，2020年颁布的《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》中首次明确了对非标业务的比例限制；今年一季度下发的《关于调整信托业务分类有关事项的通知(征求意见稿)》，加速推进融资类业务规模的压降，加大标品及服务信托布局力度。这一系列举措最终都指向了“非标转标”的必然性。

陕国投的标品信托业务起步较早，以固定收益业务为例，2016年起陕国投就开始布局，截至2021年，固收主动管理类业务规模突破百亿元大关。结合当下看，据用益信托数据，2022年一季度标品信托产品共成立930.77亿元，其中固收类产品成立规模724.46亿元，占比达77.83%，成为当下主力。

“固收业务的跨越式发展最重要的是来自于公司超前的战略布局”，陕国投固定收益事业部总经理李卓解释。从一个当时来看略显“小众”的业务到如今成建制的事业部，李卓的感受颇深。“两个投研部门，一个负责境内人民币债券和货币资产业务、一个做多元资产配置和海外业务”，李卓介绍到，“产品开发部管产品创设，销售交易部管渠道推广。历经三次机构改革，才形成了这个部门”。

经过不足三年发展，陕国投固定收益事业部成绩斐然，已经搭建起涵盖现金管理类、定开债券类与固收+多资产配置类的完善的资管产品线。除业务规模快速攀高之外，其团队对研究的重视也让人印象深刻。“我们从宏观研究切入，目前已经搭建出来一套基于经济周期的基础模型，这一模型经过投资经理的‘双向交叉验证’，精准度不断提升，未来还将持续迭代”，这一模型被李卓团队命名为“经济周期判断的‘仪表盘’”，而提起团队的投研能力，李卓相当有自信，“资管业务的核心就是投研能力，而陕国投一直强调长期主义精神，坚信研究创造价值，不断向先进机构学习。我们的投研能力已经逐步被市场认可，例证之一便是目前陕国投产品被众多一线金融机构直投或代销，这是金融同业对我们投研能力的一种认可”。

发掘潜能放大优势，打造行业特色

标品信托中的第二大类即是权益类产品，2022年一季度，信托行业权益类产品成立规模114.90亿元，占比12.35%。在陕国投，专注于二级市场的证券投资业务也亮点颇多。

陕国投证券信托投资部原属固有业务部门，2019年该部门成立时管理规模只有5亿，到2021年时已经达到12.04亿元，这样的综合收益率也让证券信托投资部成为陕国投重要的利润部门，“据我所知，68家信托公司里自有资金做股票，我们的业绩是业内*的”，“也正是基于三年来良好的业绩表现，公司才放心让我们转型为信托业务部门，为投资者提供专业化的证券投资服务，为投资者创造更多价值”，陕国投证券信托投资部总经理贾炳君介绍。

跑赢大盘的业绩，离不开专业的“操盘手”。贾炳君拥有十余年证券投研工作经验，曾供职于中银基金这样的头部机构。长期在二级市场搏杀，让他和他的团队积累了丰富的经验，并形成了平衡又多样的团队风格。“比如我就是量化为主，注重自下而上；团队也有人注重自上而下，风格都是互补”，贾炳君介绍，“2019年到今年半年度，按中国证监会分类的股票型基金，我们团队的业绩处于前1/8水平，我个人的业绩处于前1/12水平”。

谈及团队的投资理念，“肯定是价值投资”，贾炳君毫不犹豫地表示，“基本策略就是选择有安全边际的标的在低位买入，高位卖出”，贾炳君补充道，“怎么衡量安全边际、怎么衡量什么是低位、什么是高位、选好股票后又如何配置，这些考验的实际是‘选股、择时和配置’三大核心能力”。

值得一提的是，陕国投证券信托投资部的*支产品也即将对外发售。出于长期以来公司内部对于贾炳君个人及团队能力的信服，不少同事尤其是财富部门的同事，对证券信托投资部这支即将面世的产品充满期待。

除固收业务和证券投资业务之外，陕国投在标品信托转型道路上也在做多方面探索。深究其原因，标品信托灵活、透明的特性符合监管导向之外，更重要的是标品信托能够满足投资者多元化的投资期限需求，为信托行业在大资管时代下寻求一条突围之路。

2022年上半年已经披露数据的58家信托公司中，陕国投凭借6.21亿元总利润排名22名，跻身行业中上游。这一数据可以视为陕国投标品信托转型的阶段性成果。在标品信托成为大势所趋的背景下，作为国内最早非银上市公司、也是目前中西部*上市信托公司的陕国投而言，无疑已经迈出了坚实一步。随着资管行业新格局的逐步确立，这家老牌信托公司也必将再现活力。

（本文仅供参考，投资需谨慎）