理想汽车最难的时候还没到

8月15日傍晚，理想赶在蔚来和小鹏之前，公布了2022年二季度财务业绩。

收入87.3亿元，净亏损6.18亿元。收入数据超预期，盈利情况不及预期。

这是理想有史以来账面亏损最多的一个季度。即便是在Non-GAAP统计口径下，理想的净利润也是过去四个季度以来*值。

在行业内，理想素有“抠厂”之称，以严苛的成本控制出名。在蔚来、小鹏还在大把烧钱的时候，理想早早地实现了季度盈利。但现在看来，要保持稳定持续的盈利很难。

亏损不是大问题，更大的问题是对接下来的业绩指引。理想称，三季度预计交付新车2.7万-2.9万辆，收入89.6亿元-95.6亿元。

这个业绩指引相对悲观，意味着三季度只跟二季度持平，甚至有可能比二季度还要差。二季度理想交付了28687辆车，这还是在受到三四月份疫情冲击下的成绩。而三季度理想L9已经开始交付，目前疫情也相对平稳，产能也不是大问题，所以市场可能并没有理想对外宣传的那样火爆。

另外，理想L9上市后，或多或少蚕食了理想ONE的订单。新车型尚未起量，旧款车先被晾在了一旁。如今的理想，走到了关键的转折路口。

艰难的二季度，各项指标均下滑

从财务情况来说，二季度的理想表现不算好。

总收入87.3亿元，比一季度环比下滑了8.7%，而在往年，二季度并非淡季，应该是增长的。

另外，相比去年同期，今年二季度的收入增幅为73%。这个增速看起来尚可，但跟历史对比，就会发现是史上最差，以往*也是超过150%的增幅。

当然，原因可以理解，今年4月份国内疫情比较严重，几个汽车生产大省受到了冲击，导致零部件供应出了比较大的问题。理想在4月只交付了4000多辆车，正常是要过万的。

抛开收入不说，更大的变化是在盈利水平上。

二季度理想的经营亏损达到了9.78亿元，公司净亏损6.18亿元，都是史上最高，这比2021年全年亏损都要多。

虽然市场已经足够悲观，给出了4.92亿元的净亏损预期，但理想实际上比预期还多亏了1.26亿元。

毛利率也下滑了。自从去年5月推出改款的2021款理想ONE之后，理想的毛利率就一直在提升。车辆毛利率从去年二季度的18.7%，连续三个季度上涨，提升至今年一季度的22.4%。但是今年二季度，这个数据调头向下，下滑了1.2个百分点。

各项费用则上升很快。

首先是研发费用，二季度理想的研发费用高达15.3亿元，已经接近去年全年的一半，这很大一部分原因是新车型理想L9上市，理想为之加大了研发投入。另外理想在自研上更加激进，研发团队快速扩张。

此前理想CEO李想曾说，要把研发费用占收入的比重，长期控制在10%以上。如今看来理想确实做到了，二季度这个比重已经达到18%。

销售及管理费用也增加很多，二季度为13.3亿元。过去连续四个季度，理想每个季度都在这块投入超过10亿元。

其中相当一部分预算是用作门店扩张。今年初，理想有206家零售中心，覆盖102个城市，还在204个城市运营278家售后及钣喷中心。到了今年6月底，零售中心的数量增加至247家，覆盖的城市数量增至113个，售后及钣喷中心达到308家。

根据杰兰路数据，截止到二季度末，理想一共有525个渠道网点（具备售前职能，不包含独立售后与交付职能网点），是所有造车新势力品牌中数量最多的。

整体来看，二季度因为新车交付量的下滑，以及各项费用的上升，理想的多项财务指标均出现不同程度下滑。不过现在理想的现金流情况很好。

二季度末，理想账上有371亿元的现金、现金等价物及受限制现金，这是理想历史上现金储备最多的时候。

不要对三季度抱有太大期待

二季度的表现，市场已经有所预期。让市场没想到的是，理想对三季度的业绩相当保守。

理想预计三季度交付新车2.7万-2.9万辆，而7月份理想已经交付10422辆，这意味着，接下来的8月和9月，理想平均每个月交付量不到1万辆。即便是按最高2.9万辆的预期来算，两个月加起来也只有不到1.9万辆。

这可以说有点让人大跌眼镜。因为理想L9已经开始预售了，计划在8月底开始交付。按照理想此前公布的数据，理想L9自6月21日发布以来，累计预订量已经超过5万，其中，确认定购定单数量已经超过3万。李想更是直言，L9在9月交付量会过万。

但按照现在的指引，理想L9+理想ONE，两款车加起来可能都过不了万？要知道，刚过去的7月，光理想ONE一款车，就交付了超过1万辆。

所以，一定是某个环节出了问题。

在财报电话会上，多个分析师都对此表达了疑问，并将矛头指向了理想的*款车理想ONE。

理想ONE现在的处境很尴尬。同为增程式电动车，同为大六座SUV，同为理想牌，理想L9比理想ONE只贵10多万，却完全不是一个时代的产品。都说买新不买旧，更何况理想ONE还是用的三缸发动机，这早已不只是新旧的差别了。

在各大新势力铆足了劲比拼的智能化上，理想ONE和理想L9的差距就更明显了。

比如对驾驶安全非常重要的AEB（自动紧急制动）功能。理想L9在上市时，对外演示的视频中，L9的辅助驾驶能在夜晚准确识别高速上侧翻的车辆并刹停。

而就在这次财报发布同一天，网传视频显示一辆理想ONE在开启辅助驾驶的情况下，白天在高速上追尾一辆静止的工程车，这辆工程车还打着双闪。理想回应称，这个事故超出了2021款理想ONE的ADAS的工作范围（静止车辆）。

这势必会导致一部分理想ONE的潜在用户流失。

理想高管在财报电话会上承认，近期理想ONE的订单有所放缓，而且交车周期比上个月缩短了——买理想ONE的人确实少了。

另外这两天有传言称，理想ONE在终端开始降价。财报会上，理想方面确认了这一点——上周日刚出的促销政策，有7000元的促销力度。

在理想L9即将交付的特殊时期，或许也只有降价才能挽回理想ONE的订单量了。

理想高管在面对分析师提问时明确，2.7万-2.9万辆的交付指引，已经将“9月交付超过1万辆L9”考虑进去了。由此推测，接下来两个月，理想ONE的交付量可能会比较低。

不过，随着理想L9开始大规模交付，现在这种青黄不接的尴尬局面或得到缓解。另外，售价更贵的L9，将继续提高理想公司的毛利率。

理想的第三款量产车理想L8，跟L9一样出自第二代增程平台，内部代号为X02，将在明年推出。到时候理想的产品阵容将更加强大，不过在那之前，理想L9要先经受住市场检验。

在等待理想L9交付的日子里，理想一刻也无法放松。

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