游戏圈70起收购案：仅四成完成对赌，7家对赌期出现亏损

2014年开始，资本在游戏行业异常活跃并产生了不少高溢价收购案，而伴随着天价收购费而来的还有一份份对赌协议。资本在疯狂涌入之时并没有忘记给自己留一个缓冲口。

近日游戏新知整理了近10年来的70起涉及对赌协议的游戏行业收购案发现，仅有29家完成了对赌，占比41%。剩余的六成案例中，有31家未完成对赌，7家存在转售、重定协议或退回股权等原因而导致原对赌中止，另有3家仍在对赌程序中。

31起未完成对赌，大多是对赌后期表现不佳

31家游戏企业倒在了承诺业绩目标下，它们的失败又可分为不同的情况：瞬息万变的市场情况让部分企业没能抗住业绩压力，对赌失败，典型例子有墨鹍科技；以炎龙科技为代表的部分企业在对赌期有正常发挥，但仍差一点才能达成目标，较为可惜。

当然这里面也有给了收购方意外之喜的，如慢热型选手天津壳木在对赌期表现较为糟糕，在对赌后期反而有更加出彩的表现。

幻想悦游：对赌未完成还连续亏损，血亏20+亿出售

2017年1月，天娱数科花费34.17亿元购入幻想悦游93.54%的股权时，应该是是对它寄予厚望的。

幻想悦游成立于2011年，是一家专注游戏出海的发行商，主要面向中东、南美和欧洲市场。截止2017年12月31日，其运营的《火影忍者OL》、《神曲》两款产品注册用户总量已超过9.5亿，活跃用户超过2500万，幻想悦游也顺利完成了前两年的业绩目标。

但在2018年，幻想悦游遭遇了业务危机：国内游戏行业政策收紧，影响了幻想悦游与上游游戏研发商的合作，原定的宫斗游戏、两款卡牌SLG游戏及主机类游戏都被迫延迟上线。此外，由于《火影忍者》《神曲》等老游戏营收减少，《一拳超人》《大圣归来》等新游戏的表现不及预期，而游戏获取及运营成本却在增高，幻想悦游的盈利空间进一步被压缩。

加上出海市场的竞争加剧，缺乏自研体系的幻想悦游在日渐激烈的竞争中也并不占优势。

综合以上情况，幻想悦游没能完成2018年的业绩目标，甚至在随后的2019年和2020年转盈为亏，分别亏损3.32亿和1.18亿。

天娱数科在2021年6月以9.03亿将幻想悦游出售给海南飞驰千里科技合伙企业（有限合伙）和Creaction Network Limited(HK)，市值缩水了近74.6%。

晨之科：承诺期业绩没完成，倒亏2亿

中文在线在2016年12月和2018年2月以17.226亿元先后收购晨之科合共100%的股权，以期拓宽自身IP储备量，进一步构建泛娱乐生态。

专注于二次元文化领域的晨之科拥有二次元文化交流社区G站，基于该社区发展游戏、直播、广告等业务，并取得了不错的成绩：《战场双马尾》总流水过亿；《姬斗*》月流水过千万；《幻想计划》2018年4月6日上线iOS后获iOS 精品推荐，上线两周单一渠道流水破千万。

令人意外的是，2018年晨之科出现了亏损。尽管上线了《幻想计划》《姬斗*》《神无月》等新游戏，但综合全年的经营状况，晨之科是入不敷出的，这种情况一直延续到了2019年。

过了对赌期后，鉴于晨之科的经营状况持续恶化，中文在线于2020年2月终止运营晨之科业务，同年7月，以4567万元的价格将晨之科100%的股权出售给了上海舜非，出售价格仅是收购价的2.65%。

墨鹍科技：远不及预期，被打一折出售

三七互娱在2016年和2017年合共花费13.83亿元收购了墨鲲科技100%的股权，溢价高达2209%。该公司旗下比较知名的是《全民*》手游，2015年12月上线后，快速进入iOS手游畅销榜前10，并在上线半年内基本稳定在国内iOS手游畅销榜的前50名。

不过让它在行业内颇有名声可能还归功于此番高溢价收购。

因《全民*》等游戏的优秀表现，墨鹍科技完成了2016年的业绩承诺。但随后的两年，墨鹍科技的营收状况明显转差，甚至出现了亏损——2017年是因重点游戏《择天记》延期上线；2018年则是游戏版号限制、游戏行业增速整体下滑等原因所致。

连续两年没完成对赌业绩让墨鹍科技背上了8.55亿元的赔偿款。而过了对赌期不到三个月，三七互娱就将其100%股权以1.1亿元出售给了字节旗下的朝夕光年，出售价仅是收购价的8%左右。

收购墨鹍科技后，朝夕光年在上海成立「一零一」游戏工作室，由原墨鹍科技CEO杨东迈任负责人，据说有制作重度游戏的计划。但可惜的是，负责人杨东迈因成绩不理想在2021年辞职，该工作室至今没有新作品面世。

天津壳木：表现惨淡而后大爆发

回顾对赌数据，天津壳木算得上是一位典型的「慢热」选手。

2014年4月，神州泰岳花费12.15亿收购了成立不到两年的天津壳木100%的股权，其研发的《小小帝国》曾进入印度等56个海外市场的iOS手游畅销榜前100。

在2014年和2015年，天津壳木都表现平平，实现业绩维持在千万级的水平。然而，天津壳木在对赌的最后一年带来了惊喜：天津壳木在2016年推出了新游戏《战火与秩序》并大获成功，2016年一年实现了2.05亿元的净利润，运营至今曾登上英法韩等117个海外市场的iOS手游畅销榜前10。

对赌期后，天津壳木也在平稳中带来了惊喜。2017年到2019年，天津壳木的业绩平稳在1.3亿到1.5亿，而在2020年和2021年凭借《Age of Origins》《War and Order》两款游戏再创新高及新游戏的上线运营，天津壳木再次实现了业绩的大幅增长，两年分别实现了4.97亿和6.18亿的净利润。据神州泰岳发布的2022年半年度业绩预告，预计天津壳木的业绩能够持续增长。

神奇时代：距离对赌成功仅差1%

2014年4月，天舟文化以12.54亿收购了神奇时代100%的股权。

在3年对赌期内，神奇时代的表现中规中矩：2014年新制作的《足球大逆袭》趁着世界杯的东风实现月流水千万级；2015年和2016年则凭着《卧虎藏龙》和《忘仙》两款主要产品实现较为平稳的业绩。但可能是欠缺些许运气，在年终审计时，神奇时代差1%没能完成累计业绩承诺，赔偿了1252.35万元。

对赌期后，神奇时代的业务重心逐渐从研发、运营一体转变为以发行为主，但其经营状况并没有因业务重心的转变而增长。虽然其代理发行的《青云诀》在2018年全年月均流水破七千万；续作《青云传》2018年7月上线后也实现了八千多万元的月均流水，但2018年和2019年的净利润还是从2017年的7000多万跌至百万级别。

炎龙科技：对赌业绩没完成，还被卷入多项劳动纠纷

炎龙科技成立于2007年，代表作品有《龙图霸业》《布武天下》等。早在2015年10月，ST瀚叶就有意将炎龙科技收入旗下并支付了定金。但直到2017年3月，瀚叶股份才完成所有手续，收购了炎龙科技100%的股权，收购价为16亿。

前三年炎龙科技都顺利完成业绩目标，但最后一年却出现了意外。炎龙科技因部分游戏研发未达预期，没能完成当年的业绩承诺：《蜀山战纪2之踏火行歌》手游错过*开发期、《王之霸业》手游、《死神》合作项目等项目宣告研发失败等，原股东李练需承担963万股的补偿义务。

炎龙科技的可惜之处不仅在于对赌期差点完成业绩承诺，也在于对赌期后坎坷的发展：2019年受国内游戏政策影响，炎龙科技新游上线计划被打乱。2020年，炎龙科技爆发员工离职潮，业务因此停滞，业绩大幅下滑；次年还陷入多起与离职员工的劳动纠纷。据相关数据，炎龙科技至今还身负多起未判决纠纷案件，同时被列为被执行人。若未能将目前的麻烦全数处理完毕，这家已经成立15年的老牌企业的前路还将面临重重困难。

29起完成对赌，多数实际业绩不超目标数10%

成功完成对赌的29家企业，大部分是刚好能达成目标，仅有7家企业的实际业绩额能超出目标数10%，占比24.14%，当中尤以智明星通的成绩较为突出；游动网络和天戏互娱则因对赌期表现良好而被二次收购，在获得业绩奖励的同时，迎来了新业绩目标的挑战。

不过，对赌期间的表现并不能完全说明企业的能力，以君海网络为代表的部分企业在对赌期后显得后继乏力，业绩滑落较为明显。

智明星通：超额完成业绩的典型

智明星通是超额完成业绩承诺的典型代表，或许中文传媒在2015年1月以总价26.6亿元收购了智明星通时，也没有想到它可以创造如此高的利润。

智明星通成立于2008年，主要经营海外游戏市场。在对赌*年，智明星通也只是刚好完成了业绩承诺，但在随后两年智明星通迎来了业绩的大爆发，分别实现了3.29亿和5.97亿的业绩额，累计完成率达178.72%。

智明星通之所以能实现如此高的业绩，主要得益于其在2014年第四季度新上线的SLG手游《Clash of Kings（列王的纷争）》。该游戏2015 年的充值流水高达24.13亿，还被Facebook 评为「2015年度*游戏」。运营至今登上过123个市场的iOS手游畅销榜*，是智明星通旗下的重要游戏IP。

在《Clash of Kings》这一爆款游戏的加持下，智明星通打响了国际知名度，自身发展也走上了快速通道：在2018年6月成功挂牌新三板，2016年-2021年连续五年位列「BrandZ 中国出海品牌 50 强」。

天游软件：游戏、电竞两开花

除了智明星通，天游软件在对赌期的表现也相当亮眼。

成立于2004年的天游软件是中国运动休闲类网络游戏平台运营商，主要运营《街头篮球》《攻沙》等游戏。在2014年布局转型之际，世纪华通便收购了这家平台运营商，收购价接近9.5亿。

在*年的稳定发挥后，天游软件在后两年的对赌期间都交出了比较亮眼的成绩，累计业绩完成率超承诺业绩额30%。

根据多年的运营数据，天游软件的成功很大程度上在于《街头篮球》这款游戏。布局电竞产业多年的天游软件在运营游戏本体的同时，还策划开展了线下电竞赛事。由天游软件主办的《街头篮球》FSPL职业电竞联赛至今已有超过10年的历史，累计参赛人数超7万人次，收获了一批忠实用户群体。

游戏运营和电竞赛事构成天游软件的两大收入支柱，两者相互补充，支撑着天游软件的稳健发展，每年为世纪华通贡献稳定的利润，是其游戏业务的重要组成部分。

天戏互娱：因《三国志·战略版》令人刮目相看

对于盛天网络来说，天戏互娱在对赌期取得亮眼成绩是个意外。在2021年业绩说明会上，盛天网络方明确表示当初约定业绩承诺时，「对天戏互娱业绩的期望不高」。

天戏互娱成立于2006年，奉行精品IP战略，与日本光荣库特摩等知名游戏公司保持长期稳定合作关系，联合运营《三国志2017》《生死格斗5无限》等游戏。2019年7月被盛天网络以4.2亿元收购了70%的股权。

在被收购两个月后，与阿里游戏合作的《三国志·战略版》国内上线，上线当天登顶苹果App Store手游免费榜榜首，2020年月流水稳定破亿，运营至今基本稳定在国内iOS手游畅销榜前10。得益于《三国志·战略版》，天戏互娱成功完成了前两年的业绩目标，并获得了高额的业绩奖励。

2021年1月，盛天网络继续收购其剩余的30%股权，收购价为3.6亿——这意味着天戏互娱的资产估值比首次收购时翻了一倍。

若《三国志·战略版》持续此前的强势表现，加上预计2022年将上线光荣库特摩授权的《大航海时代·海上霸主》，天戏互娱完成余下的业绩承诺应该并不困难。

游动网络：经营养成赛道的强者

因对赌期表现良好而被二次收购的还有游动网络。

游动网络成立于2011年，早期主要开发QQ空间社交游戏，而后转向手游研发，近年来深耕经营养成类细分赛道，先后推出了包括《坦克*》《小宝当皇帝》《商战创世纪》（韩国）等游戏。2017年始着手出海业务，与各大厂商（efun、绿洲、游族、畅游等）建立了良好合作关系。

游动网络曾在新三板挂牌不到两年，在其终止挂牌后不久的2019年2月，电魂网络便联系上了游动网络，用近2.9亿的价格收购了其80%的股份。

在对赌期间，游动网络的游戏都获得了较好的成绩：2019年1月上线日本等海外市场的《成り上がり-華と武の戦国》月流水最高突破700万美金，最高曾登上包括日本在内的4个市场的前50；而《社長の野望》《新鹿鼎记》等新老游戏都有较为不错的表现。

在此基础上，电魂网络于2022年6月以1.26亿元收购了游动网络剩余的20%股权，并约定了新的业绩承诺。若游动网络能够保持此前三年的业绩增长率，2022年和2023年的业绩承诺应该也可以顺利完成。

君海网络：对赌后业务转型，业绩大幅下滑

成立于2014年的君海网络是一家传统买量厂商，曾成功发行过《剑仙缘》《通天西游》《青云诀》等游戏。

卧龙地产于2017年合共花费7.507亿元先后购买君海网络51%股权。而在对赌期间，君海网络有着不错的表现：2017年发行的《青云诀》最高单月流水超1.6亿；2018年发行的《九州行》最高单月流水则超2亿。

但顺利度过三年对赌期后，君海网络似乎有点后劲乏力，业绩出现大幅跌落：因为游戏研发成本的上升，君海网络2020年亏损1.76亿元，2021年仅实现微利0.19亿元。不久前披露的2022年半年报显示，君海网络2022年1-6月实现的净利润仅有298万元，同比下降88.9%。

之所以出现业绩下滑，一部分原因在于君海网络正处于从「买量派」转型为「自研派」的阵痛期。据披露数据，君海网络迄今已上线《战玲珑》《命运边际》和《蚁族崛起》3款自研游戏，其中仙侠RPG《战玲珑》总流水破1.5亿，今年7月上线的SLG游戏《蚁族崛起》流水也已经突破7000万。

虽然在自研游戏方面已经取得突破，但当前君海网络的游戏业务仍以游戏代理运营为主，随着买量越来越贵，其支出成本也随之涨高，所以尽管有着不低的营收，实现的利润却很低。在找到新的业绩突破点之前，君海网络的经营压力并不会小。

7起对赌中止，原因多样

本次整理的收购案件中，有10%的企业中途结束了对赌。其中文脉互动和冰鸟网络在对赌途中被溢价转售；美峰数码因业绩表现不佳而重新签订了赌约；苏摩科技则是签订协议提前停止对赌；而剩下的三家企业则在业绩、协议内容、企业管理等多重因素的影响下中止原赌约，甚至走到对簿公堂的地步。

1、转售

文脉互动：被收购半年后以两倍价格转售

文脉互动成立于2014年，是一家专注于传奇类游戏的研发商，推出了《攻铩加强版》《龙城传奇》《雷霆霸业》等游戏。2017年11月，世纪华通花费1.5亿元收购文脉互动51%的股权。

加入世纪华通短短半年，文脉互动身价便翻了一倍——不过并不是因为页游《攻铩加强版》爆火而产生高额流水，而是世纪华通在2018年5月以3亿元的价格将文脉互动转售给了胜利互娱，两者的对赌协议也随之终止。

据世纪华通披露，收购文脉互动是为了「做强做大互联网游戏产业」，但随后又快速将其转售出去，这番操作看上去好像是自相矛盾，但其实世纪华通是在下一盘更大的棋：2018年8月，世纪华通收购了拥有传奇IP的盛跃网络（原盛大游戏），同样是做传奇类游戏，虽然收购价格更高，但运营时间更长、经验更加丰富的盛跃网络还是更具吸引力。

此外盛跃网络多年的经营积累了丰富的IP资源和开发经验，与世纪华通子公司无锡七酷的定位和主营业务有更多兼容互补之处，世纪华通也在2019年对两家公司的业务进行了整合优化，以增强自己的实力。

回到文脉互动，其实它的实力并不算差：2019年1月，交由中手游独代发行的手游《雷霆霸业》上线，其平均每月活跃用户近130万人，单月最高流水超2亿元，曾进入国内iOS应用畅销榜前100名。但是与盛跃网络《热血传奇》《传奇世界》的成功相比，文脉互动所取得的成绩并没有优势，盛跃网络珠玉在前，如何将传奇类游戏做得有新意、有吸引力，是文脉互动需要思考的命题。

冰鸟网络：扭亏为盈后溢价出售

同样在对赌中途被溢价转售的还有冰鸟网络。

广州冰鸟网络主要业务为手游运营发行，拥有自己的手游运营平台，其参与发行的《青云诀》在2017年实现了1.8亿的营收。元力股份2017年12月以1.6亿元收购其100%股权。据元力股份，此次收购是为了补足公司在游戏发行领域的不足。

但实际上，以冰鸟网络被收购前的表现来看，它并不是*收购选择。2016年到2017年9月30日，冰鸟网络都处于亏损状态，公司净资产更是负值。对此，冰鸟网络给出的解释是，因前期游戏推广成本投入较多所致，步入回收期后情况会有所改善。

冰鸟网络2018年也确实完成了业绩承诺，营收7.39亿元，净利润超2400万元。不过没等对赌期满，元力股份就在2019年3月将冰鸟网络100%股权以2.2亿元转让给自然人陈华升和占萍夫妇。

元力股份表示此次出售是为了「聚焦主营实体化工业务」，疑似有意缩减游戏业务的规模。除了冰鸟网络，元力股份旗下创娱网络也一并出售给了陈华升。

而接手冰鸟网络的陈华升则是圈内活跃的投资者，身负「去一座城投一家游戏公司」的笑谈。除了冰鸟网络，陈华升还投资了炫娱网络、心源互动等游戏企业。就当前信息来看，陈华升的主要精力似乎都放在了投资上，2020年还因涉嫌「内幕交易」受到了行政处罚。

2、另签协议

美峰数码：因表现不佳而下调业绩目标，但仍完不成承诺

美峰数码成立于2004年，是中国较早涉足手机网络游戏开发及运营的企业之一，旗下产品《君王Ⅱ》《上古Ⅱ》《叮叮堂》等游戏在当年都取得了不错的成绩。2013年8月，公司业务向页游、手游业务倾斜的中青宝用3.57亿元收购了美峰数码51%的股权。

修改前业绩承诺

中青宝或许没有想过，这家在当时看来是「香饽饽」的公司，收购后的表现却不尽如人意。原定2014年上线的新游《上古3》因产品优化问题推迟至2015年上线，故而美峰数码没能完成当年的业绩。2015年11月，对赌双方在重新评估后签订了新的协议，中青宝无偿取得美峰数码20.6334%股权，并下调了对赌业绩额。

修改后的业绩承诺

尽管陆续上线了《上古3》《君王3》《X三国》等新游，美峰数码的经营状况却没能得到改善，2015年、2016年连续两年亏损，也败掉了中青宝对它剩余的信心。最终中青宝于2017年以2.5亿的价格将美峰数码出售给前海宝德。

然而这次交易也并不顺利，因美峰数码没能在限期前完成工商登记变更，前海宝德没能顺利接收美峰数码，美峰数码还因此被起诉。前后历时近3年，中青宝和前海宝德才终于在2020年3月完成资产交接。

此后，美峰数码就没有游戏相关的新资讯了。

苏摩科技：承诺业绩仅完成16%，提前结束对赌

与美峰数码同期被收购的苏摩科技也没能逃过提前终止对赌的命运。

苏摩科技是当时国内较大的页游、手游的开发运营商，曾推出《纵横四海》《非仙勿扰》等月流水破万的游戏。中青宝于2013年8月以8746.50万元收购了苏摩科技51%股权。

然而在对赌期的*年，苏摩科技就遭遇了滑铁卢：苏摩科技因在2014年转变了业务方向，不再研发页游，致使页游领域的营收下滑；与此同时，受研发进度延长和发行策略变更的影响，原定在2014年上线的《三国英雄传》《怪物猎人大狩猎》等手游推迟至2015年，手游领域的盈利也未达预期。两者共同影响下，苏摩科技2014年仅实现了0.06亿的业绩，完成率为15.98%。

经过对苏摩科技经营预期的重新评估，双方在2015年10月重签协议，原对赌约定作废，苏摩科技仍是中青宝旗下控股子公司。

2018年10月，中青宝时隔3年花费0.49亿收购苏摩科技剩余49%的股权，并约定了业绩承诺。但此时的苏摩科技已经不复当年的风光，主要业务是运营已上线的WAP非仙、非仙H5、揭阳麻将、老友福建麻将、老友广东麻将等游戏，年净利润额只维持在百万级的水平。

或许是不再有所期待，中青宝甚至没有在年度报告中披露苏摩科技2020年的业绩情况。虽然苏摩科技再现当年之威的可能性很小，但至少还能够存活下来。

3、中止交易

剩余三家没有完成对赌流程的企业，虽同是中止交易，浙江九翎和快游科技主要是因业绩不佳被叫停了交易，被退回股权；宁波百搭则因双方对协议条款有异议而被中断了收购程序，最后不了了之。

浙江九翎：因亏损、不配合工作而被退回股权

浙江九翎成立于2017年，专注于H5游戏和微信小游戏的研发与发行，其自研H5游戏《传奇来了》在上线首月实现了超千万元的流水，另两款游戏《*传奇》《龙腾传世》表现也还可以。

这份成绩单引起了恺英网络的兴趣。2018年5月，恺英网络以10.64亿元收购了浙江九翎70%股权。但出乎意料的是，双方对赌的剧本会如此复杂。2018年，《传奇来了》等游戏仍处于增长期，游戏营收尚能达成业绩目标；但在2019年，因游戏营收额下降且受到传奇IP公司诉讼案的影响，浙江九翎的经营状况急转直下，非但没有实现盈利，甚至还亏损了0.43亿元。

然而业绩不达标并不是导致对赌终止的*原因。根据合约，浙江九翎方应在股权交易完成的一年内投入不低于5亿元的资金购买公司股份，但约定到期后对方仅投入1.06亿元。在沟通协商时，浙江九翎方也没有积极配合，由此引发了恺英网络对浙江九翎的诉讼。

这对彼时的浙江九翎来说无疑是雪上加霜：浙江九翎自2019年年中始频繁卷入数起纠纷，游戏业务受阻，严重影响了其正常经营。鉴于浙江九翎欠款未还、不积极配合工作且深陷多项纠纷，难以实现正常经营，恺英网络叫停了对赌协议。

2020年9月，恺英网络将浙江九翎70%的股权交还给原股东周瑜，浙江九翎则需交还股权收购款和业绩补偿金。截至2022年3月，浙江九翎方仍未足额缴纳欠款。

宁波百搭：一场不了了之的对赌

富控互动收购宁波百搭案充满了戏剧化元素。

宁波百搭成立于2016年，是一家专注于棋牌类游戏的手游研发商，主要游戏产品有《阿啦斗牛》《阿啦大赢家》《阿啦宁波麻将》等。2017年12月，富控互动以现金13.67亿元收购了百搭网络51%股权。

对赌期*年，双方的合作还是相对愉快的，宁波百搭也顺利完成了业绩目标。但是自2018年7月起，宁波百搭以富控互动未按照协议足额交付收购款为由，认定交易未完成，拒绝配合富控互动方的工作，致使后者无法实质控制宁波百搭。

富控互动因此将宁波百搭告上法庭，希望重新取得对宁波百搭的控制权。因为如果失去了宁波百搭的控制权，会让经营状况本不良好的富控互动陷入更深的财务危机——这可能也是富控互动没有直接提出终止对赌的原因之一。

随后事件的发展变得更加戏剧化：虽然法庭冻结了宁波百搭的股权，但是富控互动自身也遭遇了经营危机。2018年，富控互动因未及时披露关联交易信息、虚报营业利润等违规行为被证监局处罚，实际控制人颜静刚逃至海外，富控互动的业务开展与内部管理陷入混乱，其与宁波百搭之间的纠纷在混乱中悬而未决。

在经营不善、存在违规操作被立案调查等系列事件的冲击下，富控互动股价一跌再跌，最终在2021年7月终止上市，并于今年7月申请破产清算，其与宁波百搭的纠纷和对赌协议也就不了了之了。

快游科技：被退回股权的同时被索赔

快游科技成立于2011年8月，被收购前已完成并上线《刺秦秘史》、《魔域永恒》等7款页游。此外，快游科技还拓展了一系列游戏编辑器。不过就2019年的中国游戏行业发展状况来看，业务重心偏向页游的快游科技，其未来发展还是相对受限的。

一开始杭州高新打算收购快游科技100%的股权，但再次评估后于2019年6月以7700万元收购快游科技35%股权，同时明确了若实际盈利数未能实现业绩承诺指标的65%，杭州高新有权终止交易。

在杭州高新正式收购快游科技股权之前，曾委托律所出具法律意见书，对快游科技相关的系列司法纠纷进行分析说明。这一系列的纠纷案件侧面说明了快游科技在内部团队管理上有着比较明显的缺点，这也为后来对赌协议的终止埋下了伏笔。

这场对赌的转折点发生在2020年，快游科技因违规担保、违规借款等事件严重影响了公司的正常经营，连续两年亏损了上亿元。因快游科技没能完成业绩承诺，杭州高新要求终止交易，快游科技需按协议交还股权转让金并支付资金使用费。后快游科技因没有及时履约被杭州高新起诉，2022年1月14日，法院判决璟娱企业需向杭州高新支付股权转让款和资金使用费。

经此一事，杭州高新决定剥离文娱业务，不再涉足游戏业务；而快游科技也因为肩负数项纠纷案件且没有及时履约而被列为被执行人，业务开展屡屡受挫。

结语

对企业来说，收购好像是一种双赢选择：一方获得金钱，另一方则获得资源。但并非所有企业都能完成高溢价收购附加的对赌要求，瞬息万变的市场环境、对企业的掌控能力等都有可能成为暴雷的潜在因素。如今游戏企业并购有回暖迹象，企业在投资上还应更加谨慎，全面考察标的企业，*限度避免踩雷。

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