自动驾驶，路在何方？

2020年初，新冠疫情迅速在全球蔓延，各国股市断崖式下跌，随后以美联储为首的西方国家普遍采用了量化宽松的货币政策来刺激经济。随着史无前例的货币超发，美股等资本市场迅速暴涨，苹果公司一度成为美股历史上第 一家总市值超过2万亿美元的公司；特斯拉公司市值首次突破一万亿美元；小鹏汽车市值达到历史最 高550亿美元；蔚来汽车市值突破1000亿美元。力推自动驾驶+新能源的造车新势力，成为整个汽车行业耀眼的新星。特斯拉市值甚至几乎超过了所有汽车公司市值之和，真正实现了市梦率。

然而，全球疫情反复蔓延，西方国家不得不采取共存策略。史无前例的货币超发虽然短暂刺激了经济，也并没有带来经济更长久的提升，加之俄乌战争等黑天鹅事件的爆发，通货膨胀蔓延全球，资本市场再一次回到了寒冬。尽管建厂、交付、盈利情况均稳步向好，也未能阻挡造车新势力市值的持续下跌，特斯拉现在的市值比高峰已跌去近一半，小鹏市值不及高峰的10%，蔚来市值也仅有高峰的15%。

自动驾驶诞生以来，有很多概念逐步被大家广泛接受，比如自动驾驶的分级L1到L5的概念，比如L1的技术早已被广泛应用，比如我们都知道L5代表*状态。随着市场的成熟，以辅助驾驶为核心的L2++和高度自动驾驶的L4是行业内关注和讨论的热点。

对L2++和L4的路线大体可分为两派：一派从L2++做起，用演进路线逐步实现L4，最终实现L5。也有“一步到位”的玩家，跨过L2++直接实现L4。

一些L4自动驾驶的公司曾是行业内的耀眼明星，他们在近两年获得了资本市场更大的青睐，百度公司就是这里面的佼佼者。百度是国内最 早提出自动驾驶的公司，自动驾驶方面连续投入超过10年，国内很多自动驾驶公司创始人都来自于百度，我们说百度是中国自动驾驶的黄埔军校一点都不为过。

早在2017年7月5日的百度AI开发者大会上，李彦宏直播了他乘坐自动驾驶汽车从百度公司出发到会场的过程，也引起了大家的广泛关注。百度公司也随着自动驾驶技术的稳步提升再一次成为资本宠儿，在2021年的2月1日达到股价历史高峰，实现千亿美元公司的梦想。但目前百度的Robotaxi也只是在几块限定区域尝试商业化运营，无论是百度与吉利公司合作造车，还是主打自动驾驶的自主品牌集度发布新车，这些亮点并没有在资本市场获得更好的反馈，今天百度市值已经不到300亿美元，总市值回到了10年前的互联网黄金时代。

同样是主打新能源及自动驾驶的造车新势力，在牛市可以一路高歌，熊市表现却大相径庭，“牛市更牛，熊市更熊”。这里我们不得不推出一个朴素的观点，在不同的经济条件下，投资人有着不同的偏好。当经济形势非常好的时候，人对未来充满了希望，更愿意将投资放到新兴的技术里，而当经济遇冷，人的策略会更加保守，在资本市场里选择投资标的也倾向于传统，比如资源型企业及制造业。

我们都知道Robotaxi，或者更进一步说L4、L5代表着人类出行的未来。未来，我们将会更安全，更高效地享受出行。我们很荣幸，在短短几十年连续两次遇到了互联网及自动驾驶这两个伟大的发明。不管外部市场如何变换，技术革新的脚步不会停，笔者相信自动驾驶终将实现。但在未来十年，经济形势、疫情、中美对抗等诸多因素都会造成巨大的不确定性，回看这几年自动驾驶相关公司在资本市场的表现，笔者认为很难再有巨量资金愿意注入到并不能迅速带来资本回报的远期技术研发上。拥有自造血能力的发展思路以及螺旋式上升的持续研发，或许才能增强资本的信心。

国内部分高科技企业近几年除了高调与车厂成立合资公司、亲自下场造车之外，也积极与国内多家车企合作，为车企提供自动驾驶的软硬件技术，帮助车企在部分新车型里集成L2++的自动驾驶能力。

笔者认为，此类高科技企业很清楚自己造车实现量产还有非常远的路要走，因此想通过这样的技术合作获得更多的量产经验，旨在为自己将来的造车梦铺平道路。传统车厂更善于制造本身，他们的研发核心也集中在车辆的硬件升级及生产的效率提升。

除此之外，我们也看到了一些自动驾驶公司在与传统车企紧密的合作，专注在量产L2++能力提供上，要知道，传统车企单一车型通常至少都是十万、百万级的交付量，这也给了自动驾驶公司接触大量真实数据的机会。这样的合作，能让自动驾驶公司既确保了现金流，也获得了基于海量数据进行产品迭代的机会。

以新能源和智能化为核心竞争力的汽车革命已经开启，未来10-20年，笔者相信无论是中国的车企，还是自动驾驶公司都会凭借电动化及L2++自动驾驶的能力，成为全球汽车行业的最 强力量。那么，国内造车新势力车企之后，为车企提供L2++自动驾驶能力的公司必然成为接下来资本市场的新宠儿。

自动驾驶，路在远方，更在脚下。