市值蒸发10亿港元，有王一博的乐华娱乐还是难

作为所谓的“艺人经纪*公司”，乐华娱乐上市后的首份成绩单似乎并不理想。

据3月20日乐华娱乐发布的2022年全年财报显示，2022年乐华娱乐营收9.8亿元，同比下滑24%，年内利润17.25亿元，经调整净利润2.67亿元，同比下滑32.4%。

投资者对这份成绩快速给出了反馈。3月21日，乐华娱乐收报4.91港元/股，下跌1.01%，总市值42.72亿港元，较上市当日的52.46亿港元，市值已蒸发10亿港元。

尽管乐华娱乐掌舵者杜华前有借钱签下韩庚，后有豪赌UNIQ捧出王一博，让公司一时走在了艺人经纪领域的头部，但显然，如今的乐华娱乐在偶像选秀综艺热潮冷却后遭遇了增长的难题，尚未能多维度发展、营收高度绑定单一艺人的乐华娱乐，怎么走才能找到发展的新解药？

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01 王一博还能拉着乐华走多久？

作为当下的顶流之一，王一博成为乐华的营收支柱并不意外。

此前有媒体分析，在所有艺人中，王一博对乐华娱乐的贡献不菲，2019-2021年王一博应占收入分别占同期总收入的16.8%、36.7%、49.5%，在2022年前三季度乐华实现的7.53亿元营收中，王一博的占比进一步上升至59%。

然而，再顶流的王一博，也难以让乐华在偶像选秀热潮冷却时不受影响。

据财报显示，2022年乐华的收入主要来自艺人管理、音乐IP制作及运营、泛娱乐三大业务，占比分别为86.9%、10.1%和3.0%。其中艺人管理业务收入包括艺人的商务推广、参演影剧综的片酬等，在偶像养成节目暂时画上句号的2022年，公司的艺人管理业务营收达8.5亿元，同比下滑27.5%。

2022年乐华*实现增长的业务是音乐IP制作，营收为9861万元，同比增长26.8%，然而王一博依然是这一业务的最主要贡献者，其单曲《像阳光那样》售出超200万张，一张售价4元，总销售额800万。作为对比，黄明昊的数辑《VR》售出23万张，销售额为575万元；朱正廷的数专《T》售出22万张，收入为550万元。

也就是，乐华娱乐为公司贡献超95%营收的两大业务，均与王一博个人发展有强关联，这对于一家公司的长期发展而言，不稳定是摆在明面上的。

暂且不谈王一博个人塌房这样的意外事件，单说随着王一博发展的蒸蒸日上，经纪公司在和头部艺人议价谈判上的底气就会不足，很可能会给头部艺人让出更多利益，在王一博与乐华合约到期后双方将如何继续合作，新的合作方式又会是怎样的，就都可能给公司发展带来不小的影响。

很显然，乐华娱乐也并不想过分依赖王一博这一根独苗。

去年，乐华在国内推出了两个偶像新团体，包括内地偶像乐队NEVERLAND以及内地男团BOYHOOD，但出道期短，市场环境变化，都让这两支男团的影响力还局限于内部粉丝圈；至于出道一年的NAME女团则更是毫无水花。

而难受的是，新艺人尚未能展现变现能力，但对新老艺人的培养不能停滞。财报数据显示，2022年乐华艺人管理业务的毛利同比减少45.3%至2.86亿元，毛利率也由2021年的46%锐减至2022年的34.7%。

如果说在艺人培养出现断层时，这样的情况难以避免，那么更现实的问题是，乐华究竟有没有再复制出下一个王一博的能力。

复盘乐华娱乐在发展上的成功拐点，*个是拿下了彼时作为偶像领域顶流的韩庚，因为有了韩庚的加入，乐华娱乐才走向了正规，将韩国练习生机制引入国内，为后续的发展做好了铺垫；第二个则是在打造UNIQ时保持了坚定的信念。

UNIQ2014年正式出道，彼时国内的偶像文化仍然是小圈层，5个男孩并没有引起多少人的注意，2016年乐华把王一博、周艺轩送上了当时高热度的综艺《天天向上》，也并没能让UNIQ的名声在国内大众市场打响，直到2018年王一博参与到《创造101》，2019其主演的《陈情令》上线，才终于让这支男团守得云开见月明，而需要注意的是，到现在UNIQ整个团体在市场的影响力也仍没能粘上王一博的多少红利。

不能说乐华对旗下艺人的培养不用心，包括选人能力上也并不是不合格，但一个是本身自带流量的韩庚，一个是蛰伏4年才被看到的王一博，都不能证明乐华在艺人经纪上的硬实力。尤其是后续同样通过偶像综艺出名的吴宣仪、孟美岐，在一时热度冷却后再难在市场中积累新的路人粉，也进一步让乐华的艺人经纪实力被质疑。

在这样的背景下，考虑到目前乐华营收能力与王一博个人发展的强关联性，说乐华娱乐是在单脚走钢丝也不为过了。

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02 虚拟偶像、电商带货，乐华娱乐的“自救”或许也不乐观

外人能看到的情况，乐华自然也心里有数。乐华娱乐的“自救”没停留在推出新的偶像团体，还包括在泛娱乐业务上进行多元化的尝试。目前能看到的有两个方向，其一是搭上技术发展的快车做虚拟艺人经纪，其二是做直播带货，将现有资源做更多维度的开发。

那么，这两个方向真的能拯救乐华吗？

先来说*个，虚拟艺人听起来是个不错的Idear，2021年乐华推出的虚拟偶像团体A-Soul也确实为公司带来了一波新的热度与收入，然而到了2022年，曾被认为不会翻车的虚拟偶像也出了事端，A-Soul的“中之人”风波让团体发展受到了巨大影响，另外两支虚拟艺人团体量子少年和EOE在市场属于悄无声息，这也使得2021年被看好的虚拟偶像在2022年表现远不及预期。

当然，A-Soul的问题不代表虚拟偶像之路不可行，因为虚拟偶像一时拥有热度，市场上甚至也出现了专门的虚拟艺人综艺，但在虚拟偶像尚属小众圈层，行业发展缺少标准化、参考者的当下，要做出一个标杆性的虚拟艺人难度，并不比培养下一个王一博小多少。

如果乐华继续在虚拟偶像上认真投入，也许在未来会有不错的成绩，但这需要多个前提去支撑。

其一也是最重要的技术难题，目前虚拟艺人的主要活跃场还是直播间，虽然也有现场、短剧等相关尝试，但技术的限制始终让虚拟艺人的表现和理想差距很大，技术不突破，技术成本降不下来，都会影响虚拟偶像的发展，以及虚拟偶像变现能力的挖掘。

其二是如何做出行业的标准化，例如中之人的待遇，中之人与虚拟偶像的关系等等，这些问题如果捋不清捋不好，虚拟偶像的发展就会始终处在混乱的、不稳定的状态，而做出行业的标准化，是否在乐华的能力范围内是不可知的。

我们再来看看乐华“自救”的第二个方向。

去年年初，乐华开始涉足护肤美妆赛道，先是投资了SEVENCHIC香氛笔，后与华熙生物成立了新公司，利用公司的艺人资源发挥公司的营销优势，为乐华相关的护肤美妆产品打出声量。这个思路确实是可圈可点的，既调动了公司的自有资源，让艺人更进一步为公司打工，同时，也增加了公司的多维度营收。

在这个思路下，杜华自创的美妆护肤品牌Dr.JE在市场认知度上已经有了初步成绩。从抖音及淘宝旗舰店的销售额来看，爆款产品是含有蓝铜胜肽成分的一款面膜，15片售价409元，淘宝上的月销量5000+，不过根据买家评论来看，大多数是基于明星直播间的折扣而购买。

除此之外，杜华也开启了个人IP的开发。2022下半年，杜华带着Dr.JE品牌先后走进了贾乃亮、戚薇等明星直播间，也与抖音头部达人“疯狂小杨哥”、淘宝头部主播李佳琦合作，为品牌做宣传的同时在前台频繁刷脸。

到了今年，杜华在抖音上开启了“杜华严选”直播间，所售产品包括自创美妆品牌的面膜，乐华投资版图上的SEVERCHIC香氛笔，旗下艺人盲盒、乐华家族演唱会门票等等，选品基本和自身的主要业务挂钩，受众人群看起来也瞄准公司艺人粉丝群体。

从这角度来看，虽然是杜华个人IP的商业化试水，本质上仍然是做偶像经济的外延开发，用一句好理解的话就是，通过电商直播带货的形式把偶像周边，且能够与粉丝日常生活相关的内容，转换成商品卖上一卖。

换言之，如果“杜华严选”不能真正做出自己的品牌效应，仍然是借助自家的艺人流量赚眼球，拿着自家的相关商品进行售卖，那这一部分的收益就还是和公司艺人的发展挂钩，艺人流量不够，直播间销量就要打问号。

所以说起来，目前乐华娱乐的发展并不乐观，艺人经纪*的名头也不容易保持，不能够全面发展的艺人经纪公司，在当下可能都和乐华面临着同样的困境，而他们甚至不像乐华这样还有王一博能够暂时撑着公司继续前行。

偶像选秀综艺曾经让偶像产业变成了一个大蛋糕，但在一刀切下来后，这块蛋糕还留有多少，保质期是多久，就都要看行业中的这些公司要如何烘焙了。

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