和合资管：全球原油减产，海外通胀压力上升

4月2日，以沙特为首的OPEC+出人意料地宣布集体“自愿”减产，减产幅度超100万桶/日，将从5月生效并持续至2023年底。消息一出，国际油价应声大涨。和合资管表示，刚处于稳定的国际通胀趋势再次陷入波动。未来以美国为首的欧美国家通胀压力或将上升。

据外媒报道，因全球需求疲软，国际油价持续已连续第5个月下跌。美国此前曾向沙特保证，如果油价下跌，它将介入补充其战略储备。但在最新的相关发布信息中，拜登政府公开排除了采购新原油的可能性。高盛因此将2023年底布伦特原油价格预测从90美元上调至95美元，将2024年底布伦特原油价格预测从97美元上调至100美元。

和合资管认为，此前对于美国降息的乐观市场预期一定程度上被打破。从目前看，美国华尔街对其银行业风险持相对悲观态度，金融压力提升，打乱了美联储此前以宏观审慎工具应对金融压力，以货币政策来抗击通胀的节奏。

从历史数据看，美国通胀与油价具有高粘性。美国2月CPI以及核心CPI同比分别增6%和5.5%，均符合预期但距离2%的通胀目标仍有较大差距。此外，2月PCE数据显示，2月PCE价格指数环比升0.3%（前值0.6%），核心PCE价格指数环比升0.3%（前值0.5%），2月PCE同比升5%（前值升5.3%），核心PCE同比升4.6%（前值4.7%），虽然环比数据有所回落，但通胀*值水平仍远高于目标水平。

和合资管分析，抛开目前全球宏观因素，回归原油市场本身，基本面与此前市场预期并无多大变化。全球范围内，需求端有明确的增量，供应端中东与俄罗斯减产，库存依然处于较低水平，主要边际变化在于中国经济复苏明确，带动了中国原油消费的持续复苏；供应端方面，虽然美国释放战略原油储备29万桶/日，但是不抵俄罗斯减产50万桶/日，供应一增一减，合计供应依然将下降21万桶/日，全球供应或继续下行，理论上依旧利多原油。但和合资管也表示，OPEC+是否会将计划落实，亦是个不可确定的因素。