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越南,从经济黑马到经济危机

被热钱“围猎”的越南,正从“遍地是黄金”沦为投资的高风险之地。
2023-05-23 13:44 · 巨潮WAVE  谢泽锋   
   

从经济黑马到经济危机,越南正在急速下坠。

疫情开放后,外界原本期望越南能够延续此前的增长奇迹  然而越南经济却走出了截然相反的趋势。

越南统计总局发布数据,2023年*季度GDP增速从去年同期的5.05%大幅放缓至3.32%,这是越南十二年以来第二低的一季度数据,上一次是2020年一季度的3.21%。

曾引以为傲的国际贸易大幅萎缩,1-4月,越南出口同比下降11.8%;进口同比下降15.4%。4月份的贸易顺差已经大幅缩窄。

与此相对应的是,越南楼市从烈火烹油到急转直下。一年前还力邀李嘉诚赴越南投资的“华人女富豪” 张美兰被捕入狱,房地产市场一时风声鹤唳。

楼市震荡,引发金融市场剧烈波动。不仅导致银行挤兑风波,去年4月之后,越南股市也连遭打击,原本领涨全球的投资圣地变成了梦幻泡影,胡志明指数至今重挫超30%。原本坚挺的越南盾也开始大幅贬值。

越南盾兑美元走势近5年走势,来源:英为财情

在美国加息、通胀高企、全球需求萎缩的大背景下,越南股市、楼市、汇率“三路通杀”。

但仔细分析,越南再度陷入危机,也是“意料之外,情理之中”。越南毕竟还是一个人均GDP刚刚超过4000美元的发展中国家,尤其是缺乏经济纵深,尚无完善的民族工业体系,经济过于依赖出口,且以劳动密集型的代加工业为主。

而过度“开放”的外商投资政策,过度放松的金融管制,导致全球资本涌入越南。被热钱围猎的越南,金融体系十分脆弱,历史上就栽过不少大跟头。

这种外贸主导的经济,货币政策的制定也颇为被动,美联储连续加息的背景下,越南央行只能亦步亦趋。而收紧的经济政策,又反过来打压了金融市场。 

曾几何时,越南取代中国“世界工厂”地位的舆论甚嚣尘上。成为“下一个中国”,也是许多越南人的美好梦想。但眼下,这一切只能沦为奢望。

1、崩盘,如此之快

张美兰事件是越南本轮经济危机的一个缩影。

2022年10月,有“越南华人女首富”之称的万盛发集团创始人张美兰被捕入狱。

越南警方给出的理由是,张美兰涉嫌金融欺诈,其在2018年至2019年期间,非法发行债券,并私吞民众数万亿越南盾;

张美兰是越南地产界数一数二的人物,一年前还力邀李嘉诚赴越南投资。但这位女富豪东窗事发,一下子打乱了李嘉诚的投资计划,让其在越南的投资事业蒙上了一层阴影——更讽刺的是,如今看起来这对于李来说似乎并非坏事。

该事件如同扔下了一颗重磅炸弹,直接引发越南第五大银行——西贡商业银行发生挤兑潮,还带崩了越南股市。

其实,张美兰事件是越南本轮经济危机的一个缩影。

刺破房地产泡沫,稽查地产界的金融犯罪,才是越南楼市转冷的根源所在。2022年上半年,胡志明市房价涨幅超过20%,跻身亚洲前十,均价超3.5万元,接近我国杭州、成都等新一线城市。但显然,高悬的房价和其经济水平、居民收入严重倒挂。

2022年,越南人均月收入仅467万越南盾(1400元人民币),人均GDP接近4110美元还不到北非的平均水平。因此,越南的房价充斥着巨大的泡沫,破灭实属必然。

楼市大震荡的同时,越南股市也上演着相同的戏码。经济不及预期,外贸萎缩,外资迅速逃离,胡志明指数自去年4月的高点已经重挫超30%。越南股市已成为今年全球回报最差的市场之一。

而要知道,两年前,越南股市还是令人心驰神往羡慕不已的投资圣地。河内指数2021年飙升133.35%,笑傲全球。而今年却一度抹掉了去年的全部涨幅。

来源:英为财情

从领涨全球到世界垫底。越南股市这轮大起大落的过山车太过血腥。

而在美联储连续加息的背景下,越南盾也剧烈波动。去年9月中旬,越南盾兑美元跌至纪录低点,一度创下至少1993年6月以来的*水平。越南央行被迫在一个月内连续两次加息共200个基点,汇率下跌的趋势才止跌回升。

可以看出,缺乏自主产业支撑的越南金融市场十分脆弱,经济严重依赖外需,金融政策又牢牢被美元牵制。在全球经济航向转舵、美联储加息的大背景下,越南楼市、股市、汇市的三杀其实不可避免,这也是在历史上多个国家、多次发生过的。

2、重演1997?

从“遍地是黄金”沦为投资的高风险之地。

自1997年,索罗斯狙击泰铢,引发亚洲金融危机后,国际资本就如同一个挥之不去的幽灵笼罩在东南亚上空。如今,极为相似的一幕又再度上演。

当年的泰国被称作“亚洲第五龙”,经过多年的经济增长,泰国创造了自从二战以来最长的繁荣,泰国总理曾经天真地认为“人人开豪车,去夏威夷度假”的日子已经不远了。

由于选择疫情放开政策,及取消外资持股比例上限,越南最近三年的经济增速引领整个亚洲。股市暴涨,楼市狂飙,外贸繁荣,“超越中国”的口号在越南国内盛行。

一轮危机降临之前,必让其疯狂。国际资本“制造泡沫,收割韭菜”的套路故技重施。

近代史上,越南先被法国殖民,后又在美国的干涉下,经历了长达20年的内战。越南独立后,却倒戈苏联牵制中国。后期中越关系缓和, 到1986年,越南启动“革新开放”发展经济。

但越南政界一直弥漫着“大干快上”的风气。他们更愿意打开国门引进外资,而非发展民族支柱产业,并且乐于陶醉在“股市涨幅全球*”的虚假繁荣中。

1987年12月,越南国会通过了被称作“最开放”的《外国在越投资法》;1989年9月颁行实施细则,外资持股比例从不超过30%提升到49%,银行等个别行业外资持股比例上限为30%。越南还不时放宽汇率浮动范围。

金融监管的口子一开,热钱就如洪水猛兽一般涌入这个东南亚国家。

目前,越南股市的外资持股比例高达惊人的20%,相比之下,A股外资持股仅5%左右。趁着越南在疫情期间出口的繁荣之势,国际资本顺势涌入越南,带动股市、楼市、汇率大幅上涨,催肥越南经济泡沫。

资产价格快速暴涨后,通货膨胀随之而来。这时,外需不振却导致外贸增速急速下降。此时,投机热钱已经赚得盆满钵满,金融大鳄们举起镰刀,反手做空,收割财富。

房地产是金融炒家热爱的方向,因为它可以聚集大量的金融资产。当下的越南房价大幅偏离居民收入,但即便如此仍有炒房客认为房价会继续飙升,不断贷款买房。

越南房企除了找银行贷款外,还发债筹资。当行业火爆乃至于失控后,越南政府不得不出手干预——张美兰被捕就是最为标志性的事件。而和她合作的西贡商业银行发生挤兑风波,最后央行出面才将风波平息。

当下的国际环境对越南也不友好。由于美联储持续加息,外资回流高利率市场,越南盾持续贬值,越南央行连续加息,并在2022年抛售了20%的美国国债,外汇储备也一度降至864亿美元。但即便如此,外资仍在大幅撤离。

1997年,泰铢危机的一幕似乎要在越南再度上演。美元加息,而本国外汇储备的弹药不足,汇率被国际金融大鳄们做空,最终导致本币大幅贬值,本国资产被美元收割一轮。

被热钱“围猎”的越南,正从“遍地是黄金”沦为投资的高风险之地。过度开放的投资政策,过度放松的金融监管制度,难辞其咎。

3、畸形的经济结构

出口是越南经济的根基。

2022年全年,越南出口总额为3847.5亿美元,当年的GDP刚刚突破4000亿美元关口。也就是说,出口占其经济总量的比例高达令人震惊的95%。

这种极为畸形的经济结构,远远超过90年代情况类似的中国。这注定其经济增长必然缺乏稳定性:一旦国际需求萎缩,本国经济立刻伤筋动骨。

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍例如,有“鞋业三星”之称的越南宝元鞋,一直是耐克、阿迪的御用代工厂,但因“生产订单骤降”,无奈裁员6000人。据越南官方公布的数据,今年一季度纺织品和鞋类订单再降70%-80%。目前,已有7500多家企业登记停业解散。

越南统计局局长Nguyen Bich Lam说:“这是我们有史以来遇到的最严重的出口危机,我们的制造业几乎陷入了停滞状态。”

更严峻的是,越南外贸以劳动加工为主,在国际产业链中毫无话语权。于全球经济分工体系中,越南仍是一个廉价的血汗工厂,利润的大头都在国际企业手里。

拿越南*的外商投资者三星为例,2022年三星在越南的产值高达710亿美元,约占越南GDP总值的18%,一家外资企业接近占一国经济总量的近两成,这是多么可怕的事情。三星在越南共赚走46亿美元的巨额利润,但只给当地员工1100万越南盾(3300元左右)的月工资。

既无经济底蕴,又无自主产业支柱,再加上落后于实际情况的金融监管制度,让越南经济显得非常脆弱被动。

这就是越南经济经常显露出“冰火两重天”的根本原因,从1997年亚洲金融危机,到2008年全球次贷风暴,再到如今金融动荡,国际炒家只需在足够便宜的时候回过头来抄底买入,炒高资产泡沫,再赚一笔。

而且,这些资本瞄准的都是其金融、地产、股市、汇率等核心命脉。几个回合下来,整个国家还能剩下什么,外人已经难以推测了。

4、写在最后

同样走着社会主义道路,且位于富有潜力的东南亚,越南一度被称作“下一个中国”。

越南国内甚至有“超越中国”的舆论,但其实,越南还是一个较为落后的发展中国家。即便在东南亚,他的经济实力也仅仅排在第6位,GDP只有*名印尼的30%。

这个国家虽然不大,但从不缺乏雄心壮志,根据其计划,越南将在独立100周年(2045年)之际,进入高收入发达国家之列。

一年前,国际市场把越南比作90年代的中国,幻想着入手越南的资产“等同于在上世纪90年代在中国买房一样”。但过去几轮的经济问题决定了,如果一个国家没有坚实的民族工业基础,没有更加科学谨慎的金融政策,不论是国家层面的宏伟目标,还是资本的殷切期待,恐怕都只能是镜花水月。

以中国为鉴,2008年金融危机之前,我国经济保持着高速增长,而经济危机之后,我国经济亦能够保持坚韧成长,根本原因还是在于多方面的合力,而非仅靠外向型经济。

没有无缘无故的下跌,也没有无缘无故的上涨,资金推动要有,业绩支持要有,未来更大的发展空间也要有。小到一个公司,大到一个股市、一个国家的基本盘,也同样如此。

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