国联水产：一季度营收大增33.23% 高速成长持续验证

4月29日，预制菜龙头国联水产发布了2023年一季报，期内公司业绩稳步增长，基本面不断好转。

具体来看，今年一季度公司营收14.15亿，同比大增33.23%%；归母净利1041万，同比增加10%；扣非净利641万。

同期发布的2022年报显示，公司业绩持续回暖。期内实现营业总收入51.14亿元，增长14.31%，扭转了此前的营收徘徊不前趋势；公司归母净利微亏758万元，同比大幅收窄45.25%。

分业务来看，水产食品主业进一步扩张，期内收入48.28亿，同比增长18.97%，营收占比94.4%。水产食品的毛利为14.02%。分地区来看，国内市场实现营业收入34.91亿元（大陆和港澳台），占比公司总营收68.26%。

预制菜业务蓬勃发展 营收结构全面优化

对于公司业绩表现，国联水产表示，近两年以来，公司坚持聚焦预制菜进行商业模式升级，紧紧围绕“保量”“增利”“调结构”的经营方针，充分发挥产业链和品牌优势，大力拓展国内外市场，研产采销全面推进，稳步提升预制菜业务占比，及时止损上游养殖业务，由此公司实现良性发展。

报告期内，公司预制菜营收11.31亿元，同比大幅增长34.48%，实现四年连增，远高于艾媒咨询的披露的2022年国内预制菜21.3%的行业增速。

结合近年数据变化可看出，国联水产的预制菜业务正呈现出蓬勃发展态势。公司预制菜在2019年、2020年、2021年的营收分别为6亿、7.3亿和8.41亿，再加上2022年的11.31亿，预制菜营收逐年攀升，高速成长持续验证。

数据来源：根据年报及公开信息整理

在营收结构方面，报告期内公司预制菜的营收占比上升到了22.12%，较2021年18.8%的营收占比，优化提升极为明显。

目前，国联水产以“小霸龙”品牌构建了完善的预制菜产品体系，涵盖风味烤鱼、 调味小龙虾、米面、火锅、裹粉、火锅等系列产品，基本覆盖从餐桌到餐厅的主要消费场景。

过去一年，公司研发部门基于对消费者和消费趋势的洞察建立起了标准化、定制化的产品研发体系，推出了亿元级核心大单品加特色小品产品矩阵。报告期内，公司向市场推出了菠萝烤鱼、剁椒金鲳鱼、奶香麦片脆皮虾、香烤凤尾虾、调味牛蛙等20余款预制菜新品。报告期内，公司研发投入为5478万，同比增长27.14%。

国内为主、国内国外双轮驱动已入佳境 全渠道营销持续完善

据年报，国联水产2022年国内市场实现营业收入34.91亿元（大陆和港澳台），占比公司总营收68.26%，国内市场营收占比稳步提升，国内市场全渠道营销体系不断加强，分销、餐饮重客、商超、电商等销售渠道持续优化。

期内国内营销九大区持续渠道下沉，以大区主要城市为核心，促进品牌服务商开发。面对餐饮重客，公司围绕虾类、鱼类、小龙虾、牛蛙等优势资源加强研发，持续提升菜品定制、工业化生产及配送等综合服务能力。

公司商超业务稳健发展，合作商超门店持续扩大，由全国性商超到区域性商超，产品铺货率持续提升；公司深化数字化电商渠道运营，预制菜销售规模持续增加，消费者对公司预制菜品牌接受度逐步提升。

报告期内，国际营销业务对非美国地区持续拓展，预制菜产品渐成销售主力，RCEP协议生效后，公司预制菜即刻打入东南亚、日本、韩国等市场，也成功出口欧洲市场，国际市场的不断拓展打开了公司产品新的增长空间。

核心竞争力不断夯实稳固 打造预制菜宽广护城河

当前，我国预制菜行业发展呈现井喷之势，特别是预制菜被写入2023年的中央一号文件，各地预制菜发展已有燎原之势，机构也预测五年内行业规模可看多至万亿。但券商分析指出，相较于美日等国外预制菜发展情况，我国的预制菜产业仍处于发展初级阶段，行业竞争激烈、趋于白势化且呈现较为明显的区域性、小规模特征。

在这种背景下，以国联水产为代表的预制菜头部企业如何在预制菜赛道鹰击长空，扬帆远航成为了需要慎重考虑、冷静面对的课题。

对此，国联水产专注于深耕水产预制菜细分赛道，坚持研采产销全面推进，打造品牌核心竞争力；并在新品研发迭代、产品品质把控、规模化生产以及销售渠道布局等方面均有明显优势，且呈现出体系化、生态化的特征。

过去一年，公司大单品+特色小品的产品矩阵不断优化与完善，公司已拥有对虾、小龙虾、烤鱼、牛蛙等系列性的大单品，产品力大增。

供应链管理能力是预制菜企业长期决胜关键。公司供应链管理贯穿整个预制菜产业价值链，从上游成本管控到生产效率再到下游交付。公司拥有“买全球”的规模化采购体系，在国内拥有四家工厂为原材料的成本把控和稳定供应提供保障；同时公司成立产业振兴部，加强与上游养殖户合作，提升上游采购链条的稳定性和成本管控有效性。

新动能蓄势待发 募资扩产助推公司业绩放量

随着国联水产预制菜业务的火爆，公司已面临着高速发展与产能不足的矛盾。据券商调研数据，公司现有预制菜产能1.5万吨，产能目前已处于瓶颈期。随着去年11月底10亿定增募资的完成，预制菜的产能扩张也将全面提速。

根据规划，定增募投项目建设完成后，公司将新增鱼虾类预制菜产能2.4万吨、小龙虾产能1.53万吨以及鱼类深加工产品产能2.97万吨，合计每年可为公司新增收入25.66亿元，新增净利润1.77亿元。

对于预制菜的下一步发展，国联水产也做了指引，公司2025年的预制菜营收目标为25亿，年增复合增长率（CAGR）为31.31％。

国联水产最后表示，面向2023财年，公司继续将以“为人类提供健康海洋食品”为导向，全面提升研采产销运营管理效率，重点经营餐饮大客户，积极推动品牌规划与营销、研发相结合，聚力打造公司核心大单品，并全面强化S.S.C.的大客户服务和配送业务，由此合力促进年度经营目标顺利实现和公司的可持续、高质量发展。