阿里一季报超预期：变革所至，事乃必然

阿里的组织变革，何以立竿见影？

昨日港股盘后，阿里巴巴发布2024财年一季度财报。作为“1+6+N”组织变革后首份季度财报，所展现的内容与传递的信息备受市场关注。

财报显示，阿里巴巴实现营收2341.6亿元，同比增长14%，历经六个季度磨底之后重回双位数增长。经调整后EBITA（息税折旧摊销前利润）录得453.71亿元，同比增长32%，经调整EBITA利润率达到19%，为近8个季度内最高。

图：阿里单季度营收、利润、利润率趋势，来源：企业财报

分业务来看，组织结构调整后，阿里6大业务集团均取得了营收正增长。其中作为阿里收入支柱的淘天集团取得了12%的正增长，海外商业（国际数字商业集团）取得41%的高增速。大文娱、菜鸟和本地生活，分别取得了36%、34%及30%的增长。正处于换挡期的阿里云，录得4%的增长，经调整EBITA利润同比增长106%。

图：阿里分业务营收同比变化，来源：企业财报

以组织变革调整后的首份财报来看，阿里整体业务线均企稳复苏，呈现显著回升之势。阿里组织变革，初见成效。

01 组织变革：势有所至，事乃必然

1）创新模式的重塑

回溯历史来看，过去10数年，阿里一以贯之的“大业务集群模式”，我们可以将之定义为“延伸管道”式发展模式。

该模式下，基于对本土竞争形势及海外贸易体系发展逻辑的解构，阿里从前端论证和后端市场，对内部各个不同职能性关键部门进行扶持。特别是当这些内部部门——一如阿里云、蚂蚁、菜鸟、盒马们初入市场时，阿里往往成为部门的头号输血者。

这种模式在大创新浪潮中往往扮演者关键角色。但另一重效应也在于，往往会过度依附集团，从而弱化自身市场化能力和自我驱动力。

阿里“1+6+N”组织变革，本质上是发展与创新模式的一场重塑。这一变革从组织行为学上，可定义为对“创新组织”模式的塑造。

这种模式有要求创新改进工作的途径、方法乃至组织，通过自主利益分配驱动组织变革。管道创新支持前端、延伸管道支持后端，组织创新考虑了所有阶段，并且创新的驱动不会仅仅为了满足内部协同需求，而是更加市场化。

所谓势有所至，事乃必然。从“延伸管道”模式到“创新组织”模式，阿里正使我们看到：

作为毫无争议的未来十年战略级业务，也是最可期的增长极之一，阿里海外商业历经一个周期的摸索发展后，已经奠定全力发展全托管模式（商家仅负责供货，平台负责后续运输，报关，售后等一系列服务），以自身优势优化白牌企业和国内制造业出海。

同时速卖通也接入全托管模式，大力启用本土化人才，推出Choice服务，使得阿里国际数字商业集团收入同比增长41%，其中国际零售商业收入同比高速增长60%、订单同比增长约25%。速卖通、Lazada、Trendyol均录得强劲的订单增长。

根据业绩说明会，菜鸟能够录得34%的高速增长，有很大一部分也得益于海外业务带来的出海单量增长。

海外业务进度条的重大更新，是组织变革带来创新模式转型的典型写照：

传统的管道创新花费大量资金在前期的资本开支，试图让新业务进入快速的发展管道，遇到模式不适配，市场不相通的情况很容易无法实现创新诱导。

而组织变革后，组织创新提升了各环节的生产力，减少了路径依赖，充分发挥管理者的能力。可以使新业务各个环节得到有效适配。

图：阿里海外业务不同创新模式图示，来源：锦缎研究院

2）回归消费者价值

当今时代的大背景里，充满了发展与创新焦虑，这种焦虑逐步演化出的便是低效的内卷与空洞且丧失理性的产业趋势预判，一如：我们一直追随着下一个重大事件、下一个技术前沿，却忽视了现有经济部门的机会。

回归*性来看，阿里的基本盘过去是、现在是、未来仍将是全球化的电商贸易逻辑，并基于此逻辑持续提升人（消费者与供给者）、物、流（货品的流动及交易支付）业务逻辑能力。

有基于此，作为阿里业务支柱的淘天，在组织变革后，得以释放充足的自主性，从供、需、组织三侧*层寻找并重拾到增长路径放大镜。这一基本事实，可被视为阿里组织变革走向成功的基石参照系。

透过最新财报，我们可以初步看到，在组织变革下，淘天生产力得到更充分释放，经济价值得到了有效放大：

需求侧，淘宝重拾用户数量。用户体验，淘宝App今年以来14次迭代版本更新，产品方面百亿补贴，99特卖等高性价比登上首页推广。

并且最核心的是，淘天充分利用自主性，积极与第三方平台合作，独立以来先后与腾讯微信、芒果TV展开跨平台合作。这在组织变革以前很难实现，并且获得了不错的流量收益。

图：淘天跨平台合作案例，来源：网络

据QuestMobile报告显示，淘宝APP的平均日活跃用户数达4.02亿。高盛研报中，今年六月电商集中活动月，淘宝APP用户活跃度（DAU/MAU比值）达到45%，增速位居电商类APP*。

图：618期间电商活跃用户数据，来源：questmobile

供给侧，天猫内部成立了KA部门，而KA在内部等级划分中，指的是腰部有潜力商家。从组织变革角度扶持白牌、腰部商家，使得天猫二季度新入驻商家数量同比增长75%，超过去年上半年新增商家数量，其中45%为产业带品牌，20%为新消费品牌。

淘天还联合菜鸟裹裹也给予商家13亿元的补贴。

而供给侧的优势直接辐射在了淘天的业绩上，今年二季度实现了CMR10%的增长，也是长达一年的负增长后首次企稳上涨。

最关键的是，阿里的CMR一直与重述后的实物商品网上零售额增速趋同，而二季度大有赶超之势，意味着阿里平台价值得到了重塑。

图：实物网上零售增速及对应财报期阿里CMR增速，来源：财报，统计局，锦缎测算

02 AI是长期机会

关于产品与技术创新，市场里长期流传这样一个古早的案例：精明的美国商人惠特尼，面对即将到来的美法战争，惠特尼敏锐的察觉到了美国国防部的需求，利用可互换*部件（大幅度提高彼时美国陆军枪械维修速度），获得了1万支步枪合同。

惠特尼打算用水动力机械进行流程化的生产，只不过直到1801年，惠特尼一支滑膛枪也没有造出来。

但是思想长在土里，进步就会开花。美国国防部对惠特尼早期实验投资的经验和技术累积，最终促成了约翰霍尔可互换滑膛步枪的成型。

因此我们对待阿里的创新业务，无论是盒马、阿里健康、飞猪还是电话会中提及最多的AI业务，也应当保持理性耐心。

特别是阿里云，新一代人工智能发展带来的模型训练和推理场景，对 AI 云服务的需求非常旺盛，但是由于短期内 GPU 在中国市场供应的紧缺，使得这样的需求只得到了部分满足，AI 相关服务所带来的增量机会刚刚开始得到释放。

好的土壤一定会开花结果，AI 成为阿里云的新增长曲线还需要时间，但积极的苗头已经显现：比如阿里大文娱团队开发的中国AIGC领域*个现象级C端产品“妙鸭相机”，一个月内，在阿里云上的算力需求暴增了数百倍。

草蛇灰线，伏脉千里。AI是一个长期机会，带来的发展红利才刚刚开始。对于阿里云来说，已经有足够的先发优势，市场需要有的是只是耐心。

03 结语

总结一下：

阿里2024财年一季度报，整体营收利润实现了双增长，并且六大业务均实现了增长。

优异成绩单的背后，是阿里自我改革的结果。通过组织改革，带动了创新模式的转型，并且放大了现有业务价值。

远期来看，创新业务和AI产品已经有了不错的苗头，业绩稳定具备充足现金流，是未来阿里发展的重要保障。

最后提一点，宏观经济波动给市场带来了很多不稳定性。阿里敢于在此时变阵，并取得直观的初步成效，也可被视为提升民营企业的信心的一重标志性风向标。

于外部不确定性之中，仍然敢于自我变革才是真的强韧。与时间赛跑，向内求发展动能，并于*季度就能初见成效，不得不说，阿里是幸运的，而回顾这家企业24年来不断求变的历程，幸运中又有某种必然。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：锦缎授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。