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80后「企二代」回国接班,苏州MEMS厂商冲击上市!

明皜传感的产品主要包括MEMS加速度计、MEMS压力传感器、传感器模组。报告期内,公司的MEMS加速度计营收占比在90%以上。
2023-08-16 14:40 · 格隆汇新股  发哥说新股   
   

近期,苏州明皜传感科技股份有限公司(简称“明皜传感”)提交了首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书申报稿,保荐人为东方证券承销保荐有限公司。

这是今年以来继芯动联科、豪恩汽电登陆A股之后,传感器赛道的又一个IPO。

作为信息产业的三大支柱之一,传感器又被称为“电五官”,是重要的感知环境半导体器件,在智能手机、智能家居、智能汽车等领域均有应用。

明皜传感专业从事MEMS传感器研发、设计和销售。由于国内MEMS产业起步较晚,目前MEMS惯性传感器的大部分市场被海外巨头占据。作为后起之秀,明皜传感的实力究竟如何?

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80后“企二代”回国接班

明皜传感的发展史还得从吴念博说起,1956年出生的吴念博拥有博士学历,曾在苏州市无线电元件十二厂工作十多年,担任过车间主任、厂长。1990年,吴念博创办苏州固锝,专注于半导体芯片、功率半导体器件和集成电路封装测试领域。

2006年苏州固锝在深交所上市,上市后,苏州固锝投资了苏州硅能半导体、晶讯半导体等公司,还收购了从事传感器制造业务的美国公司明锐光电。

2011年,苏州固锝、鸥感科技、明锐光电和DAVID DA-WEI WANG共同出资在苏州设立明皜有限(公司前身),成立时注册资本为1000万元,其中苏州固锝的认缴出资比例为70%

经过多次增资与股权转让,截至招股说明书签署日,明皜传感的实际控制人为吴念博、吴炆皜、DAVID DA-WEI WANG,三人合计可控制公司40.65%股份对应表决权。此外,小米长江、比亚迪也是公司股东

明皜传感的董事长吴炆皜是个80后,为吴念博的儿子。吴炆皜拥有东京大学硕士研究生学历,曾在日本阿尔派株式会社当了几年项目经理,随后回到家族企业工作。2011年明皜传感成立之后,吴炆皜先后担任明皜传感的董事兼副总经理、董事、董事长,并在2016年入职苏州固锝,从总经理助理做到董事长。

值得一提的是,明皜传感的实控人之一DAVID DA-WEI WANG是美国籍,拥有斯坦福大学硕士研究生学历。他曾在超威半导体、朗讯科技公司当过总监,还是明锐光电的总裁,2011年9月至今一直担任明皜传感的董事、总经理。

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产品结构较为单一

据招股书,明皜传感的产品主要包括MEMS加速度计、MEMS压力传感器、传感器模组。报告期内,公司的MEMS加速度计营收占比在90%以上

报告期内,明皜传感的产品主要应用于消费电子、物联网、车载应用领域。其中,消费电子类的营收占比呈下滑趋势,但仍在50%以上;物联网类的营收占比有所上升。

业绩方面,2020年至2022年,明皜传感的营业收入分别约0.85亿元、1.7亿元、1.98亿元,扣非后的归母净利润分别为-2112.44万元、1465.80万元、2610.35万元。截至2022年底,公司经审计的合并报表中累计未分配利润为-4275.27万元,仍存在累计未弥补亏损。 

作为一家芯片设计公司,明皜传感在研发方面也免不了砸钱。报告期各期,公司研发费用分别为3216.55万元、3170.97万元和2233.31万元。

报告期各期,公司综合毛利率分别为18.83%、30.64%和34.24%,呈上升趋势,但仍低于可比公司平均值。与芯动联科和睿创微纳等聚焦军工安防类客户不同,公司产品主要为消费级产品,该类产品市场空间巨大但市场参与者较多,使得毛利率水平相对较低。

总的来说,明皜传感的产品结构较为单一,毛利率也低于同行均值,同时公司还要持续投钱搞研发,自我“造血”能力有待提升。

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关联交易占比较大

近年来,随着智能手机、物联网及汽车电子市场的快速发展,对传感器的需求也日益提升。据Yole Intelligence数据,2021年全球MEMS惯性传感器的市场规模为35.09亿美元,预计到2027年将增长至49.43亿美元,2018年至2027年销售额复合增长率为6.39%

MEMS惯性传感器包括MEMS加速度计、MEMS陀螺仪、IMU等,其中明皜传感的重要收入来源就是MEMS加速度计产品。

作为全球*的电子产品生产基地,我国消耗着全球四分之一的MEMS器件。但由于国内传感器行业起步较晚,目前我国大部分MEMS传感器依赖进口,且国内相关产品仍以中低端为主。 

从竞争格局来看,MEMS惯性传感器市场主要由国际大厂占据。2021年,MEMS加速度计、MEMS陀螺仪、IMU市场的前五大厂商分别占据各自市场的84%、83%、88%。

国内传感器企业包括士兰微、芯动联科、明皜传感等,但他们在销售规模等方面与国外头部厂商仍存在较大差距。据Yole Intelligence数据,2021年明皜传感MEMS加速度计全球市占率为2.11%,位列MEMS加速度计厂商的全球第七位

明皜传感采用 Fabless 模式经营,其晶圆制造、封装测试等主要生产环节均由委外厂商完成。报告期各期,公司向前五大生产型供应商的采购金额占当期采购总额的比例均超95%,其中对关联方苏州固锝和纳芯微的合计采购金额占比在40%以上,关联交易占比较高

公司已向荣耀、小米、联想等行业终端客户批量供货,车规级MEMS加速度计已导入比亚迪等汽车级客户。报告期内,明皜传感向前五大客户的销售占当期营业收入的比例分别为69.74%、57.13%、69.22%,存在客户集中度较高的风险。

明皜传感所处的MEMS传感器属于半导体范畴,是国家重点支持的领域,在半导体国产替代的背景下,国内企业有一定的发展机会,但同时也面临着不少挑战。与传统的半导体不同,MEMS传感器设计涉及到多个学科,需要复合型人才和团队,产品研发周期较长。同时,MEMS传感器需要设计和制造工艺紧密结合,产品化难度较高。

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结语

从股价走势来看,今年6月登陆科创板的MEMS惯性传感器公司芯动联科虽然上市首日收涨75%,但随后股价呈震荡下跌趋势;同行上市公司士兰微、敏芯股份近期股价也表现不佳,足以见得市场的态度。作为国产MEMS传感器厂商,明皜传感等公司面临着产品研发时间长、商业化应用周期长等挑战,而这对企业的资金、技术实力,以及耐心都是一种考验。

芯动联科股价走势,图片来源于格隆汇

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