暴跌95%！“电子烟第一股”崩了，3800亿市值灰飞烟灭

“电子烟*股”彻底崩了。

近日，昔日电子烟“一哥”悦刻母公司雾芯科技披露的最新财报显示，2023年第二季度，公司实现营收3.8亿元，同比暴跌83.1%；非公认会计准则经调整净利润仅为8620万元，同比暴跌86.4%。 

从2023年上半年的整体情况来看，雾芯科技上半年营收5.67亿元，亦同比大幅下降85.6%；非公认会计准则经调整净利润为2.7亿元，同比下降73%。

惨淡业绩之下，昔日电子烟市场“一哥”的股价也正在不断崩塌。

截止最新收盘，雾芯科技美股股价报1.50美元，相比上市之初的最高价（35美元），累计跌幅已高达95.8%，总市值累计蒸发527亿美元（约合人民币3800亿元）。

财报显示，雾芯科技二季度的毛利率为26.1％，而2022年同期为43.8％，下降的主要原因是，自2022年11月1日起，电子烟被纳入消费税征收范围，实行从价定率的办法计算纳税，生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。

另外，雾芯科技高管层还将业绩下滑的原因归结为“非法产品”。公司创始人、董事长兼CEO汪莹表示，近期非法产品的再度泛滥影响了行业复苏的节奏。

雾芯科技CFO陆超也表示，面对外部挑战，特别是非法产品的干扰，公司在第二季度仍然专注于提高运营效率和盈利能力。

其实，在国家新标准出台后，被明令禁止的水果味电子烟成为了“稀缺货”，部分“地下”电子烟厂商及经销商，仍在无证生产、销售水果味电子烟。 

据官方通报，2023年以来，各地查获大量标有“奶茶杯”、“可乐罐”字样的电子烟，这些电子烟外形都是卡通的，口感为各种水果口味。

制售假冒电子烟的成本仅几元/支，而通过灰色渠道卖到消费者手中，最高可以卖到一两百元，巨大利润的诱使下，顶风作案的人越来越多，这种黑色产业链的形成。

而在存量市场博弈之下，大量假冒电子烟涌入无疑会对取得相关生产、销售手续的电子烟厂商，带来了巨大影响。 

监管风暴

雾芯科技业绩、股价的崩塌时点，与监管节奏密切相关。

2022年3月11日，我国《电子烟管理办法》发布，行业内的公司都需要取得制造和销售产品的许可证，包括一次性电子烟设备等。

受此影响，雾芯科技美股股价当日暴跌20%。

而对雾芯科技冲击更大的是，后续发布的电子烟新国标，对雾化物基本成分、工艺、添加剂、雾化区域温度等进行了明确。新国标要求，雾化物应该含有烟碱，不应对未成年人产生诱导性，不应使产品特征风味呈现除烟草外的其他风味等。 

禁止生产“水果味”电子烟，对于雾芯科技而言，无疑是一则重大打击。数据显示，水果味等其他类型的产品以前占据了约90%的市场份额。

禁售“水果味”电子烟后，电子烟对消费者的吸引力大幅降低。据艾媒咨询2021一季度中国电子烟行业发展现状及市场调研分析报告提到，电子烟选购产品的众多因素中，口味*，占70.9%。

受政策影响，雾芯科技紧急调整生产标准，据财报显示，2022年第四季度，雾芯科技的产品开发成本同比大幅增长超700%。

然而，更严厉的监管接踵而至。2022年9月底，国家烟草专卖局发布《关于加强电子烟监管有关事项的通知》指出系列有关注意事项。到2022年11月，监管机构开始对电子烟征收36%的消费税。

作为行业“龙头”，消费税的征收，对雾芯科技的冲击不可估量。2023年以来的业绩便受到了巨大影响。

近年来，世卫组织每年都会发布一份《全球烟草流行情况报告》。2023年的报告发布于今年7月31日。世卫组织在报告中不断催促各国加强对电子烟的监管。

其中提到，2022年共有34个国家完全禁止了电子烟的销售，42个国家完全禁止人们在公共场合抽电子烟，比去年多了几个国家。

意味着，加强监管未来仍将是大趋势。

曾经的高光时刻

雾芯科技的主营业务是，RELX悦刻品牌电子雾化器的研发、设计和销售。

踩中风口的悦刻，成长速度可谓是“一飞冲天”。

2018年1月，悦刻品牌正式成立，短短几个月后，便成为了中国最畅销的电子烟品牌。

风口之下，资本疯狂。仅成立5个月的悦刻，便斩获了源码资本、IDG资本的3800万人民币融资。 

在资本的加持下，悦刻与腾讯、百度等巨头达成战略合作。2020年第二季度，悦刻的市场份额迅速达到74%，几乎“垄断”了电子烟市场。

2021年1月22日，仅成立3年的雾芯科技，成功登陆纽交所，成为了“电子烟*股”。 

上市首日，雾芯科技发行价格为12美元/股，盘中大幅暴涨，截至当日收盘，雾芯科技报29.51美元/股，单日涨幅达145.9%，总市值达到458亿美元（约合人民币3000亿元）。 

雾芯科技的创始人为年仅39岁的汪莹，其持股比例达54.3%，上市首日总身价超过1600亿元人民币，成为仅次于碧桂园大股东杨惠妍的第二女富豪。

出道即*。

雾芯科技上市首日的股价，便是其股价的最高点。截止9月8日，雾芯科技美股股价仅为1.5美元，总市值仅为23亿美元。 

对雾芯科技而言，未来电子烟市场是否还有持续增长空间，是市场关心的焦点之一。

国内市场，随着国内电子烟配额制度落地，实际上已经框定了国内电子烟企业的销售上限。

另外，开始在电子烟市场强势布局的中烟，正凭借自身在渠道、品牌方面的垄断地位开始抢占市场份额。同时，《电子烟管理办法》第二十条规定，电子烟销售不得排他性经营，意味着，悦刻未来的生存地图会更加狭窄。

意味着，在当下这个充满不确定性的市场环境中，悦刻的未来依然非常严峻。

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