安踏收购MAIA ACTIVE，一桩皆大欢喜的生意

安踏的收购帝国再添一子，这次侵入了lululemon把控的女性瑜伽鞋服领域。

2023年10月16日，安踏体育用品有限公司发布《收购MAIA ACTIVE业务》公告，公告称安踏收购MAIA ACTIVE（以下简称“MAIA”）75.13%的股权，具体收购价格未公布。截至收盘，安踏股价涨0.83%，报90.6港元/股，总市值2566亿港元。

官方对收购原因做了解释，即“收购事项对集团旗下女性业务板块是一个很好的补充”。一位了解MAIA的投资人对此表示，“这是MAIA的早期投资人退出的*方式了，安踏跟他们谈了挺久。”

安踏集团发布的收购公告

成立于2016年的MAIA主打为亚洲女性设计的运动服饰，是lululemon的众多本土对手之一，凭借腰精裤、云感裤等爆款单品俘获了不少女性健身者。

“安踏大抵是看到lulu的赚钱能力了。”在不少业内人士看来，安踏此次收购充满了“对标lululemon”的意味，毕竟后者这实实在在的赚钱能力，很难让人不眼红。

去年7月，lululemon的市值达到359.34亿美元，正式超越阿迪达斯，仅凭瑜伽服这一品类，成为仅次于耐克的全球第二大运动服饰集团。中国市场的业绩也一路昂扬，2022年第四财季lululemon开始将中国市场单列，而在最新的2023年第二财季，中国市场收入同比增长61.32%至2.78亿美元，这个增长幅度远远超过该品牌在美国、加拿大、世界其他地区的增幅。

事实上，安踏集团对女性运动生意的兴趣已不是一天两天的事情。

近两年，走进FILA、安踏的线下门店，很难忽视显眼的女子户外运动巨幅广告，主品牌安踏的“关晓彤同款舞蹈系列”一度卖爆；FILA去年推出「拿铁女孩」专题，主打“小蛮腰瑜伽裤”；而安踏旗下的高端户外品牌迪桑特也围绕女性室内训练，推出「动线Body Flex」系列，力求帮助女性在日常综训中雕刻身体动线。

但故事归故事，这些动作毕竟只能是基于某个综合性品牌的“小打小闹”，真正要从lululemon手中抢红利，需要一个足够细分、认知度明确的品牌。

对于“收购狂魔”安踏而言，收购显然是个效率更高的方法。要知道，在安踏最新发布的半年报中，营收增幅*的是「所有其他品牌」，同比增77.6%，主要贡献者便是迪桑特、可隆，此外始祖鸟、萨洛蒙的母公司亚玛芬上半年营收也增长了37.2%。

凭借这些收购而来的品牌，安踏在这波户外热潮中赚得盆满钵满，这也应了掌门人丁世忠此前在采访中所说的，“以当今中国公司的品牌运营能力，30年内做出一个始祖鸟或威尔逊，可能性几乎为零，而通过收购，并以中国市场为潜在增长空间，则可能完成一次脱胎换骨。”

如今面对群雄围猎的女性运动市场，MAIA无疑是个不错的收购对象。

MAIA最早起家于线上，2019年起先后在北、上、广开出线下直营门店。据官方，2019年线上销售额破亿，2021年的双十一销售额实现同比翻番，全年销售额超过3亿元，2022年则超过5亿元，并进入全面盈利。MAIA相关负责人向36氪透露，品牌目前在全国一二线城市核心商圈开有40家门店，整体处于盈利状态。

除MAIA之外，同期还有一批类似品牌冒出，如粒子狂热、暴走的萝莉、VFU等等，它们都在努力挑战lululemon的市场份额。热闹之下，MAIA一直算是其中的佼佼者，2017至2021年先后完成四轮公开融资，背后站着红杉资本、华创资本、百丽国际战略投资等知名资方，累计融资金额超过2亿元。

MAIA ACTIVE的重要发展节点（制图：36氪）

久谦中台今年6月的女性运动服饰数据分析中提到，MAIA在天猫、抖音平台200-600元价格区间的市场份额处于*地位，在小红书的曝光度处在高位，而在线下的坪效也*于大多数竞品。

业内对MAIA的认可也颇为一致。某个与MAIA类似的品牌操盘者告诉36氪，得知MAIA的收购消息时，他正在跟团队开会对接双11工作，*感受是焦虑，“同处一个赛道，但感觉已经看不到MAIA的车尾灯了。”

一位户外从业者对安踏收购MAIA的选择也并不意外，“安踏缺女性运动，相对来说，国际上其他瑜伽专项品牌没有更出彩的。”

除了对安踏拓展女性运动、瑜伽鞋服领域的意义外，此次收购也是消费投资进入“并购时代”的一个注脚。对低迷已久的消费创投行业来说，这是一个久违的好消息。

多位投资人告诉我们，在前几年消费创投烈火烹油之际，创业项目纷纷以5-6倍以上的PS融资，而现在回头看，业绩撑不起估值、上市退出难上加难的问题都摆在眼前。

如今，并购已然成为不得不为的趋势。单从运动鞋服大公司的动作来看，就已能管中窥豹——安踏、李宁、GAP等都在选择以并购方式赢取女性运动市场。

收购女性运动品牌这件事，李宁也在做。来自美国的女性舞蹈运动品牌Danskin就是例子，李宁2016年就将其引入中国市场，可惜的是该品牌未能给李宁带来增长，直到2021年李宁又重新整合了旗下的女性运动产品线，推出女性健身系列。一位知识产权投资人士告诉36氪，李宁近期还与某国际运动休闲品牌达成收购合作，预计很快会发出公告。

再看业绩疲软的GAP，在主品牌风光不再后，收购而来的女性运动品牌Athleta可谓是整个集团的希望所在。据第三方机构SimilarWeb的数据，GAP主品牌在2021年忙着收缩时，Athleta的官网浏览量增长了39%，最新一个财季GAP旗下各品牌营收均有所下降，而Athleta的1%降幅是*的。近几年大量资源开始向其倾斜，今年7月GAP还为这个子品牌任命了新帅。

并购成为大趋势的背景下，什么样的标的会更受青睐？

《投的好，更要退的好》的作者李刚强表示，两类公司容易被并购——有收入有利润的公司，以及小市值并购团队或技术的公司，而“估值超过10亿、收入还未成规模增长、亏损依然很大的公司”则很难被并购。

某投资机构合伙人曾强则用更简单的表述向我们形容那些“易被收购标的”的特征：有规模、有利润、背后有资本（有退出需求）的消费品公司。

逐一来看，MAIA完全符合：年销售额超5亿，在瑜伽服饰领域占据一定市场份额，有盈利，背后站着等待退出的资本。

至于收购以后的走向，安踏官方表示“本集团的品牌运营能力、零售管理能力与供应链管理能力能帮助MAIA ACTIVE更好地发展其在中国市场的竞争优势。”一位户外品牌代理商也告诉36氪，“以安踏的能力和渠道覆盖面，推一个新品牌并非难事。”

从始祖鸟这两年的狂奔，到萨洛蒙的一鞋难求，安踏的品牌运作能力有目共睹。这或许是MAIA ACTIVE新故事的不错开端。

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