跻身百亿阵营，今世缘仍未真正走出江苏

12月28日，今世缘酒业股份有限公司（603369.SH，以下简称“今世缘”）发布2023年度主要经营数据公告称，经公司初步核算，2023年度公司预计实现营业总收入100.5亿元左右，同比增长27.41%左右。

按照这个业绩，今世缘成为A股上市白酒企业中第七家、江苏第二家百亿白酒品牌。对于今世缘来说，营收破百亿，也意味着其在白酒阵营里的影响力进一步提升。

前任董事长周素明任职期间，今世缘创立了国缘名牌，成功登陆上海证券交易所，并定下了营收超百亿（争取150亿）的战略目标。在现任董事长顾祥悦的带领下，今世缘跻身百亿阵营，但横在今世缘面前的，还有如何从区域性酒企成长为全国性酒企的问题。

顾祥悦能带领今世缘走出江苏吗？

01.江苏贡献超9成收入

作为区域性酒企，今世缘在2014年上市时就有着全国化的心。

在当年的招股书中，今世缘表示募集资金用途之一便是营销网络建设项目——未来几年公司的目标市场主要确定在长三角、珠三角和环渤海湾等消费发达的地区。公司在各地设立的营销网点与经销商合作，在当地推进本公司白酒产品的市场营销。

在时任董事长周素明的带领下，今世缘也曾计划通过收购进入省外市场。2018年10月，今世缘发布公告称，公司计划收购景芝酒业34%-49%股份。资料显示，景芝酒业为山东龙头白酒企业。2019年12月，今世缘发布公告称，计划通过参与设立产业基金的方式继续推进景芝项目。2020年12月，今世缘发布终止投资设立产业并购基金公告，终止了对景芝酒业的收购。

通过收购进入山东市场的计划失败，今世缘并没有放弃省外市场。

在2021年1月发布的《五年战略规划纲要(2021-2025)》中，今世缘提出到2025年努力实现营收过百亿（争取150亿元）。在关键战略举措中提到，省外主动打造区域板块，加快布局长三角区域，以长三角大战略板块市场周边辐射区域为基础，继续强化山东、河南市场培育，打造5-7亿元级样板省份市场，并以京津冀、珠三角、长江经济带为重点，培育亿元级市场。

在2020年业绩说明会上，今世缘表示“希望5年后省外收入占比达到20%左右”。

2022年4月，今世缘公告称，顾祥悦接任今世缘党委书记、董事长，并继续兼任总经理职务。今世缘的官网中提及，“今世缘酒业新一轮高质量发展，一定要建立在拓展品牌、拓展市场，尤其是要提高省外市场占有率”。

开拓省外市场的决心也表现在经销商数量上。2023年前三季度，今世缘省内经销商数量为479个，省外经销商数量609个。但截至目前，今世缘的收入依旧主要来源于江苏省内。财报显示，2023前三季度，今世缘在江苏省内的营收77.14亿元，占比高达92.24%；省外营收6.05亿元，占比仅为7.24%。

如今今世缘跻身百亿阵营，但挑战依旧是如何拓展省外。

02.高端化布局艰难

对酒企来说，品牌价值是实力的一部分。在今世缘的全国战略中，高端化是重要一环。

据今世缘12月29日发布的《今世缘酒业“双百亿”营销战略规划》，其定下了“多品牌、单聚焦、全国化”的发展战略。在多品牌战略中，国缘致力高端化，定位中国新一代高端白酒，聚力实现省内超越和全国化突破；今世缘致力大众化，侧重做喜宴家宴；高沟致力个性化，坚持中高线光瓶酒主线。

同时，省外“三聚焦”，聚焦国缘品牌，战略升级导入新品六开，一体主推超级单品四开，带动对开规模上量；聚焦板块打造，以“三年不盈利，三年30亿”预算规划省外市场投入，聚焦“10+N“重点地级板块。

也就是说，定位高端的国缘品牌将是今世缘全国化的主力军。

今世缘的产品档次分为特A+类（出厂指导价300元以上）、特A类（100-300元价位带）、A类（50-100元价位带）、B类（20-50元价位带）、C类（10-20元价位带）、D类和其他。其中，特A+类以国缘为主要代表品牌，特A类包括国缘和今世缘的部分产品。

在2022年，今世缘的特A+、特A类产品销售收入分别为51.97亿元、20.93亿元，分别占公司收入的65.92%、26.55%。在2023年前三季度，特A+、特A类营业收入分别为54.41亿元、23.48亿元，分别占公司总收入的65.06%、28.07%。

从收入结构来看，今世缘的中高端产品贡献了绝大多数的收入。但从全国来看，今世缘的品牌影响力仍局限在江苏省内，其全国认知度还较低。据中国平安证券，2022年中国高端酒市场规模约1938亿元，其中贵州茅台酒、五粮液、泸州老窖中高档产品市场份额分别为56%、29%、11%，其他产品占比较小仅4%。同时，有资料显示，在千元价格带上，飞天茅台、普五、国窖1573占据了绝大数份额。

因此，不少酒企都在发力次高端产品。洋河股份、舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒等都在聚焦中高端酒品牌，打造大单品。

在这种背景下，今世缘想要打造全国性的中高端品牌形象并不容易。

03.竞争日趋激烈

过去几年里，今世缘的增长伴随着江苏整体市场的增长。

据华安证券，2016-2022年，江苏省内白酒市场总量规模稳步扩容，从2016年的260亿元提升到2022年的560亿元以上，五年CAGR达13.6%，实现了翻倍增长。

作为江苏龙头酒企之一的今世缘也吃到了市场红利。财报数据显示，2019年-2022年，今世缘的营业收入分别为48.7亿元、51.19亿元、64.06亿元、78.85亿元，分别同比增长30.35%、5.12%、25.12%、23.09%；在2023年前三季度，今世缘收入83.63亿元，同比增长28.35%。

但江苏市场的竞争也愈加激烈。华安证券显示，江苏白酒市场品牌众多，有着茅台、五粮液、泸州老窖、剑南春等全国性名酒，占据高端及小部分次高端市场；也有着古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等安徽省名酒，占据着小部分市场。同时，江苏省市场格局较为稳定，洋河、今世缘作为本地龙头表现强势，主要占据次高端市场，合计市占率45%左右。茅台垄断超高端用酒需求（即2000元以上价格带），五粮液主导千元价格带走势。

目前，全国化成为了不少区域性酒企的选择。不管是为了保住省内份额，还是扩大全国影响力，今世缘一直在营销上大手笔投入。资料显示，今世缘常年在央视投放广告、与东方卫视达成战略合作伙伴、冠名综艺节目、主办演唱会等。2022年，今世缘的销售费用为13.9亿元，同比增长43.68%；2023年前三季度，今世缘的销售费用为14.76亿元，同比增长58.51%。

值得一提的是，今世缘曾在2022年2月19日宣布了扩产计划。今世缘表示，基于公司中长期发展战略以及对白酒行业、企业自身实际情况的深入分析，拟投资实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，以提升生产效率。项目预计总投资90.76亿元，其中固定资产投资85.2亿元，流动资金5.56亿元，分五年投入，所需资金由公司用自有资金并结合其他融资方式自筹解决。

项目完成后，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨；公司制曲生产能力将达到10.2万吨/年。

征探君曾在《产能内卷，解不了白酒企业的“生存焦虑”》一文中统计过2022年上市白酒企业的产能利用率，今世缘酿酒车间的产能利用率达到97.22%、产销率达96.41%。

今世缘的产能利用率、产销率都不算低，但目前白酒行业普遍面临着去库存的问题。财报显示，截至2023年9月30日，今世缘的存货达40.93亿元，同比增长34.56%，因此扩张产能也将是今世缘的一大挑战。

在深度调整下，白酒行业马太效应愈发明显。对刚迈入百亿阵营的今世缘来说，全国化、高端化都必须加快脚步，才能抓住更多的发展机会。

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