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好丽友30亿进军ADC:火热的市场与落寞的平台

归根到底,尽管ADC市场火热,但只有药企证明其平台能够不断孵化出创新药,这样的平台才是有意义且有价值的。
2024-01-17 09:59 · 微信公众号:氨基观察  武月   
   

ADC赛道再添一笔不同寻常的重磅交易。

收购方并非大家熟知的药企,而是财大气粗的韩国食品巨头好丽友。没错,就是你想到的那家拥有“呀!土豆”和“好丽友·派”的公司。

1月15日,Orion,Group(好丽友)以5500亿韩元(约30亿人民币)收购LegoChem Biosciences 25.7%的股份,成为后者*股东。

LegoChem是一家韩国创新药企,利用其专有的下一代ADC技术平台搭建了超过20条管线,并与强生、武田、安进、复星、IKSUDA、基石药业达成多项技术、管线授权合作。

通过收购LegoChem,并非好丽友*次在医药领域的布局,但却是其首次进军ADC,也从侧面彰显ADC赛道之火热程度。

但对于LegoChem来说,由于其平台价值尚处于证明自己的关键时期,管线中进度最快的产品处于临床三期,但全球权益并不在公司手中。

相比其他药企动辄溢价100%收购ADC公司,LegoChem只获得了2.5%的溢价,显得有些落寞。

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“不同寻常”的交易

相比去年以来的其他ADC收购案,这起交易,显得有些不同寻常。

一方面,收购方是跨界而来的好丽友。

虽是食品巨头,但好丽友已将生物技术列为三大新业务重点之一。为了突破行业的高壁垒,此前好丽友通过组建合资企业进军市场。

2020年10月,其与山东鲁康医药集团医药组建合资企业,次年3月成立了山东鲁康好立友,专注于在中国开展结直肠癌体外诊断试验。

在韩国,好丽友于2022年12月通过与HysensBio合资成立的Orion Biologics向生物制药领域扩张。2023年,好丽友曾试图收购韩国生物制药公司Alteogen股份,但谈判在最后一刻夭折。后者除了生产生物仿制药,其核心资产也是ADC技术平台。

这一次,好丽友终于如愿以偿买到了ADC资产LegoChem。

此次交易的不同寻常之处还在于,收购溢价并不高。

根据公开资料,好丽友将以每股5.9万韩元的价格收购796万股新股,同时以每股5.62万韩元的底价收购140万股现有股票。这使得其持有25.7%的股份,成为LegoChem*股东。

算起来,好丽友收购LegoChem新老股份的均价为5.76万韩元。而根据LegoChem官网,当前公司股价为5.22万韩元,1月12日(收购宣布前一交易日)的收盘价为5.62万韩元。相比公司当前股价,收购溢价10%左右,相比收购前收盘价溢价仅2.5%。

这一溢价率并不高。当前,全球大药企都在加速买买买,ADC赛道的交易更是接连不断,并且收购溢价动辄100%。比如,去年底,艾伯维收购ADC公司ImmunoGen,溢价93.4%;再比如,强生溢价100%收购Ambrx;而辉瑞斥430亿美元巨资收购ADC龙头Seagen,溢价也接近33%。

对于好丽友来说,此次入股LegoChem,让其在ADC领域占据了一席之地。

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不断进击的“代价”

LegoChem核心看点在于,拥有下一代ADC技术平台ConjuALL。根据公司介绍,该平台核心技术包括三点:位点特异性偶联、肿瘤特异性的linker激活和肿瘤选择性毒素激活。这三点都旨在于提供更宽的治疗窗口,药物有更高的安全性和有效性。

其管线中进展最快的,是HER2 ADC药物LCB14。按照LegoChem CTO的说法,LCB14不仅疗效好,且与DS-8201相比,有着更好的毒理学特性。

目前,正与Iksuda和复星药业(FS-1502,中国权益)共同开发这款ADC药物。 

据复星医药在2023 ASCO上公布的临床结果,FS-1502在多线治疗失败的HER2阳性乳腺癌患者中显示出令人鼓舞的抗肿瘤活性,ORR为53.7%,中位PFS为15.5个月;FS-1502耐受性良好,仅观察到较轻的眼部毒性,未出现间质性肺病的病例报告。目前,FS-1502的3期临床试验正在进行中。

而基于技术平台ConjuALL LegoChem搭建了超过20条ADC管线。自成立以来,其通过将自有平台的技术和新药候选物转让给全球药企,累计完成10余笔交易,合作对象包括复星医药、IKSUDA、基石药业、武田制药、安进等。

LegoChem还在加紧全球临床开发以及技术转让的步伐。

最新的交易是,去年底其与强生旗下杨森达成全球权益合作协议,双方将共同开发和商业化 Trop2 ADC药物LCB84。LCB84 在三阴性乳腺癌、胰腺导管腺癌、胃癌、结直肠癌和非小细胞肺癌模型的临床前研究中,展示了与相同靶点 ADC 相比差异化的安全性和有效性。

尽管还处于临床早期,但LCB84仍为LegoChem带来了预付款1亿美元、行权付款2亿美元,以及潜在开发、监管、商业里程碑、销售特许权使用费等共计17亿美元。

既有技术平台,又即将拿到3亿美元左右的资金,LegoChem为什么还决定低溢价转让其控股权呢?

核心原因在于,LegoChem希望趁热打铁。

不久前,LegoChem制定了一项进攻性战略,旨在尽早实现其中长期发展战略(2030),每年发掘5个以上候选材料,并在五年内至少追加建立五条以上的临床阶段管道。

但根据LegoChem首席执行官金永柱的说法,在ADC热潮中,公司准备在未来五年内提供10个临床候选药物,但需要约1万亿韩元(7.57亿美元)的研发投资。

尽管即将有一大笔合作费用进账,但为了更大的目标,LegoChem还需要更多的钱。

除此之外,LegoChem已成立18年,但并未有成功商业化产品。作为平台型公司,其当前核心商业模式是技术、管线对外授权。

这种模式的确能为LegoChem带来一定的收入,但仅靠单纯的平台价值,也决定了其想象空间受限。

归根到底,尽管ADC市场火热,但只有药企证明其平台能够不断孵化出创新药,这样的平台才是有意义且有价值的。

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