榴莲「熏晕」了洪九果品

今年以来，榴莲原本坚挺的价格不断下挫，楼下水果店里*价已跌破20元/斤，瞬间感觉榴莲真香。

泰国、越南榴莲在5月份集中到货，国内市场榴莲价格掀起腥风血雨；马来西亚榴莲在7月进入出产季，榴莲的价格或将越来越亲民。

作为中国*榴莲分销商，洪九果品的日子却不太好过。继时任核数师毕马威在3月公开质疑其财务问题后，公司股票停牌、财报难产，掌门人邓洪九频繁质押股票融资。中国榴莲大王，直接走进至暗时刻。

只有等到洪九果品的财报出炉后，外界才能知道“榴莲大王”发生了什么。

01 榴莲*

今年的榴莲，不再高不可攀，价格一降再降，极限单价已跌破10元。以往两三百一个的榴莲，现在百来元，甚至几十元就能轻松拿下。

作为中国*榴莲分销商，洪九果品（06689.HK）也感受到了前所未有的压力。

在水果生意里，榴莲生意有着极高门槛。中泰证券研报披露，订购整座榴莲果园产品，起步合同价往往就高达2000万元，非常人所能驾驭，直接将大多数中小玩家挡在了门外。

大玩家洪九果品的游戏，同样惊心动魄。从榴莲产地之一的泰国，通过陆运、海运等方式运输到国内，再通过分销系统运送给商超、生鲜电商等客户。

作为批发商，洪九果品的毛利率不高，水果生意中的风险，它一样不少都得承担，甚至压力更大。

2011年起，邓洪九就深入泰国、越南两国，在产地建立榴莲初选工厂，正是这样的前瞻布局，让公司占据源头优势，戴上了“中国榴莲大王”的璀璨王冠。

2023年，中国鲜榴莲进口总量142.6万吨，有65.15%来自泰国，洪九果品进入时间早，在该国榴莲主产地影响力巨大。外界曾戏言，泰国榴莲果农的日子，得看邓洪九的脸色。

2022年，洪九果品一举创下销售2500万颗榴莲的历史纪录，号称"中国人每吃掉10个榴莲，就有1个来自洪九"。当年，其榴莲销售39.65亿元，占公司收入的26.29%。

02 难产的年报

正是榴莲在公司的重要地位，在2022年上市之后，洪九果品特别喜欢在财报封面呈现榴莲元素：榴莲黄打底、两颗大榴莲，并用英文展示其“洪九泰美味”的品牌定位。

不过，公司2023年的财报已经延迟很久，目前仍在焦头烂额之中。

3月中旬，当各大上市公司相继披露“成绩单”时，洪九果品突然宣布延迟刊发2023年财报，并停牌至今。

年报难产，主要是时任核数师毕马威不认可公司的财务数据，审计不下去了。

在3月28日深夜披露的公告里，毕马威注意到，洪九果品未经审计综合财务表显示，截至2023年12月底，公司预付款余额为约44.7亿元。且主要集中在去年第四季度，公司向若干供应商支付的预付款余额高达34.2亿元。截至去年底，公司向该等供应商支付的预付款项余额约为31.3亿元。

极短时间里预付款骤增，存在重大疑点。毕马威指出，这些预付款对象，大多为2023年度新增交易方，部分供应商社保参保人数为零。

今年1月，公司支付约15.2亿元预付款给该等供应商，当月收到其回货约4.50亿元。截至今年1月末，公司支付给该等供应商的预付账款余额约为42亿元。

核数师都说得这么直接了，外界不免怀疑，洪九果品的财务存在重大问题。

对此，公司解释称，去年第四季度预付款较上年大增，主要是业务增长及扩张计划。不过，毕马威不认可这种说法，在其指出重大财务问题后，未得到相关资料和独立调查结果，以至于无法进一步推进审计工作。随后辞任核数师，由中汇安达接手。

6月20日，公司公告，预计中汇安达审计工作将于今年7月完成，将尽快刊发2023年全年业绩及财报。

03 极度缺钱

早年，邓洪九是在重庆朝天门码头以苦力为生的“棒棒”，一跃坐上中国榴莲大王的交椅，无疑是命运的垂青。不过，随着企业上市，洪九果品的底色随即显露出来。

在邓洪九手中，洪九果品持续高速增长。公司营收规模于2021年突破百亿，达到102.8亿元，次年大增至150.8亿元，去年前三季度为134.27亿元，同比分别增长78.12%、46.70%和26.4%。

这也是一门玩钱的生意，公司的经营性活动现金流一直没有大的好转。上市之前3年，连年为负，2022年扩至-18.23亿元，去年上半年为-3.14亿元，直至三季度才转正为区区2690万元。

这意味着，公司规模越做越大，货物越卖越多，资金却难以回笼。

截至2023年6月末，公司贸易应收款规模101.51亿元，同比增长12.84%；贸易应收款周转天数由2022年底的144.8天增至当期末的188.5天。

为解决资金缺口，公司只能大举借贷。截至去年上半年末，公司向银行借款27.76亿元，同比增长21.59%，而当期现金及现金等价物仅为5.57亿元。

今年以来，公司的资金似乎更加紧张了。

初步统计，4月至6月间，董事长兼执行董事邓洪九先后8次通过股票质押，为公司融资，累计质押其所持公司已发行股份总数的11.26%，合计融资8.37亿元和12亿泰铢。

今年2月，公司分别向不少于6人配售1.89亿股，所获配售款8.22亿元。其中，7成用于强化水果供应链，2成用于偿还有息债务，余下用于补充流动资金等。

为了获得更大的助力，今年4月，公司启动定向发行内资股股份的计划，发行认购方4家均为国资，原定认购总额近5亿元，但一个月后计划即宣告终止。

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