当前，VC投早、投小的逻辑

这是最 好的时候，也是最坏的时候。

2024年开始，中国创投市场进入了新范式。面对市场上的各种信息，无论正面还是负面，大家都已经麻木了。VC市场的赚钱效应在未来三年依然不会凸显，但并不影响少数的早期投资人赚钱。对于早期投资的预期，大家需要不断下调。原来对于早期"爆款项目"的预期可能是3年10倍，现在3年3倍就很不错了，我说的是单项目的DPI；是的，一级市场很多时候也是波段操作。每个投资人站好属于自己的一班岗，对LP负责，这是最本分的操作。

诚然，本垒打+长期主义是最理想的结局，但当范式发生改变，理想并不能为现实买单。对于中 美两地，IPO或者并购都是一个小概率的事件。一些很努力的GP，也许并没有做错什么，但终究成为了幸存者偏差的牺牲品。金融的核心就是平衡风险和收益，尤其是在面对高度不确定的环境。

灵活的投资策略，不能粗俗地理解为“短视”。

最近很多投资圈的朋友都在讨论，投早、投小究竟该怎么做？我会把当下市场上可配置的早期项目分为以下几类：

一、成熟派

成建制团队、学院派领 导者、连续成功企业家领衔，本轮融资完毕，后续至少完成2+轮融资，且24个月内估值超过10亿人民币。此类项目，对于持续布局一个行业具有生态效应，但不宜配置过多，因为赚钱效应未必太好。

二、进取派

年轻精英创业团队，具备穿越周期潜质；且预判赛道在未来12-18个月内处于爆发期或出现显著变化，当下具有明确的商业模式。这类企业，如果具备一定的出海潜力就再好不过了，产品剑指欧美白人区。

坦白地说，原来我对于企业出海还有一些偏见。一方面，被当时的东南亚商业环境伤害；另一方面，海外客户的订单核查比较困难，企业容易造假。

但现在的情况有些变化。当国内的To B/To C消费支出逐渐疲软，本土创业者无论卷出怎样的天花板，都很难赚到经营利润。一旦走出国门，中国的产品，无论是软件还是硬件，都展现出了极强的性价比和竞争力。

但此时，欧美开始对我们闭关锁国了。

所以，出海之路并非一片坦途，但欧美的大门一旦被踹开，也许就是一个新世界。当然，这也取决于接下来的全球化变局，但我们要时刻做好准备。当然，出海不是科技类创业的必须选择。

上述类型的项目，

进可攻：当迎来拐点，估值会显著提升，通常业绩会兑现；此时会存在不错的股权交易窗口期。

退可守：拐点不及预期，如果商业模式确立，可以稳定经营，不断微调，自造血；在外部投资人不多的情况下，企业可以完成回购。

三、国情派

服务内循环，解决卡脖子问题，需要技术攻坚。团队已经在国家/省部级示范项目或者学术界展现出一定影响力。所在的细分行业或者相关行业，市场空间至少10亿规模。此类项目，利润还是要具备过亿的可能，哪怕是发挥你的想象力。因为很多项目，今年看似卡脖子，过几年，可能就卡不住了，到时还得看经营业绩。

除此之外，其他类型的早期项目，都要高度警惕。

之前一个年轻的投资人朋友曾经跟我探讨过一个有趣的问题，他说：“矛哥，你觉得什么项目，无论怎么努力，利润都不会超过1亿？”把这类项目排除掉，对于早期投资，目标就会清晰很多。

听完之后，我受益匪浅。但突然发现，A股的很多上市公司都符合这个标准之后，我的心情又变得异常复杂。

当理想与现实冲撞，唯有变通地留在牌桌上，科学地去决策，努力地去获客，剩下的就留给运气和时间去发酵了。

未来三年，也许不是一个好的收获期，但也许是个不错的播种期。

2024，我们依然在路上。

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