可复用火箭技术创新求索 恒友汇《指引》论商业航天的天时地利人和

近年来，我国商业航天产业快速发展，在多个领域实现了“从0到1”的历史性突破。9月11日，蓝箭航天自主研发的“朱雀三号”试验箭，在酒泉卫星发射中心成功完成10公里级垂直起降返回飞行试验，标志着我国商业航天在可重复使用运载火箭技术上取得新的突破。

商业航天作为新质生产力的典型代表，不仅是建设航天强国的重要组成部分，更是经济高质量发展重要的新增长引擎。据预测，我国商业航天的产业规模今年将突破2.3万亿元。恒友汇宏观经济研究室在8月发布的《2024下半年宏观经济展望及资产配置策略指引》（简称《指引》）中明确指出，商业航天等具有显著军民融合特征的产业，正展现出强大的发展潜力和投资前景。此外，这些领域设定了特定的准入门槛，投资确定性较高，适宜进行长期投资，可以规避经济周期性波动的风险。

“朱雀”飞天书写中国航天新篇章

当前，商业航天成为全球各国科技产业竞争的新高地。特别是近年来卫星轨道资源和频率资源已经成为航天大国的必争之地，各国旨在通过商业化行动来推动国家战略的实施。从去年开始，我国商业航天便逐渐展现出坚实成果，步入发展加速阶段。

2023年4月，天兵科技“天龙二号”首飞，实现我国商业航天*液体火箭成功入轨。2023年7月，蓝箭航天“朱雀二号”，成为全球首枚成功入轨的液氧甲烷燃料火箭。2024年1月，东方空间“引力一号”首飞，创下全球最 大固体运载火箭纪录。而此次“朱雀三号”圆满完成10公里级垂直起降返回试验，距离最终完全实现可回收火箭又进了一步。

坤元资产与蓝箭航天工作人员在发射现场祝贺“朱雀二号”发射成功

据了解，经过“朱雀三号”本次试验，一系列关键的火箭回收技术，包括高精度的垂直回收制导控制、着陆缓冲机构以及地面一体化测发控系统等得到了验证。这些技术的突破为未来更大规模和更高难度的火箭回收试验打下了坚实的技术基础。“朱雀三号”作为中国自主研发的可重复使用液氧甲烷运载火箭，展现了其高效、清洁、经济的应用潜力，也证明了中国在航天技术领域的强大实力和创新能力。

对此，恒友汇宏观经济研究室表示，可重复使用火箭技术引发广泛关注，其根本原因在于这项技术的进展将对商业航天产业的发展产生诸多正面效应：不仅能够显著降低航天发射的成本、提升发射效率，而且有助于中国在未来太空探索等领域占据有利地位。更低的发射成本也有助于增强中国商业航天在全球市场的竞争力，打破外国企业在该领域的垄断，并为通信、导航等一系列与卫星相关的前沿产业带来更加光明的前景。

值得一提的是，可重复使用火箭技术将直接促进我国巨型星座的部署。巨型星座概念最初由美国SpaceX提出，“星链”便是典型的巨型星座。目前，中国多家商业航天企业正积极推进中国版“星链”，已规划3个“万星星座”项目，预计发射3.7万颗卫星。其中，“千帆星座”首批18颗商业组网卫星已于8月6日成功发射，顺利进入预定轨道。未来，随着可重复使用火箭技术的逐渐成熟，中国版“星链”的建设将进一步加速。

此外，“朱雀三号”所取得的阶段性成就，还将进一步促进产业链的协同进步，加速构建成熟的商业航天生态系统。今年下半年，多家商业航天企业宣布，加速推进可重复使用火箭的试验。其中，星际荣耀不久前宣布，其*可重复使用液体运载火箭“双曲线三号”已进入生产阶段。预计2025年1月正式交付，并启动海上测试工作。这一系列动作展现了中国商业航天的可持续发展，也进一步巩固了我国在全球航天格局中的重要地位。

政策+资本赋能商业航天“摘星揽月”

尽管我国商业航天已展现出令人瞩目的发展势头和蓬勃的活力，但不可否认的是，这一领域目前仍处于初级阶段。其所蕴含着巨大的商业潜力和广阔的发展前景，等待着进一步的挖掘。

据美国航天基金会2023年发布的《航天报告》数据显示，2022年全球航天经济规模达5,462亿美元，其中商业航天收入4,276亿美元，占比78%，并在未来几年继续保持高速增长。中国商业航天领域在政策持续推动下不断取得突破，迈入产业发展的快车道。根据中商产业研究院的数据显示，中国商业航天市场规模自2015年以来保持高速增长，2019-2023年年均增长率保持在20%以上，预计2024年商业航天市场规模将达到2.34万亿元。此外，泰伯智库预测，2023-2028年商业航天产业将进入发展黄金期，2025年仅中国市场规模就将达到2.8万亿元。

为了实现这一目标，政府机构、金融资本以及商业航天企业正通过共同努力，确保商业航天产业有序推进，实现产业的持续增长和长远发展。

在产业顶层制度的规划与设计方面，国家相关部门已经进行相应的战略部署。2023年12月，中央经济工作会议将“以科技创新引领现代化产业体系建设”作为2024年经济工作的首要任务，“商业航天”首次被中央经济工作会议明确提及。党的二十大报告强调，必须坚持将发展经济的重心置于实体经济，推进新型工业化进程，加速构建制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国以及数字中国。

恒友汇宏观经济研究室指出，国家政策对商业航天领域的大力支持，是推动该行业发展的重要动力。政府出台的扶持政策以及市场准入条件的优化调整，将为商业航天企业的发展创造良好的环境。

随着进入太空的成本大幅下降，商业航天产业吸引了大量资本涌入，中国资本市场对商业航天领域的投资热度日益升温。许多专注于高新技术投资的持牌机构已预先进行了战略部署，反映了他们对行业未来发展趋势的精确洞察与前瞻判断。

就此，坤元资产高级合伙人表示，商业航天已经成为兼具政策红利（天时）、产业规模（地利）、市场前景（人和）的黄金赛道之一。作为长期关注商业航天等“硬科技”领域的专业投资机构，坤元资产通过调动资金、技术等民间资源要素助推我国商业航天事业的迭代发展。多年来，已发掘了众多拥有创新潜力与市场竞争力的民营商业航天企业，蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、天兵科技、东方空间等都已经成为坤元资产FOF生态圈伙伴里的中坚力量。

朱雀腾空破云霄，不惧苍穹万里遥。随着科技的持续创新和进步，我国商业航天领域正迎来新的发展阶段，一批新锐的商业航天企业也快速崛起，逐步成为全球商业航天市场的核心竞争力量。面对无垠的浩瀚星空，恒友汇宏观经济研究室将携手坤元资产等合作伙伴以及广大情系中国的投资者，为我国商业航天的发展注入新动力的同时，挖掘宇宙探索大时代的财富机遇。