强敌环绕中，怡宝领着华润饮料上市了

2024年10月23日，华润饮料成功在香港交易所挂牌上市，发售价14.50港元/股，开盘价16.48港元/股，收盘16.60港元/股，最高16.76港元/股，*15.84港元/股。

图片来源：华润饮料官网

此次公开发售共吸引6.19万份认购申请，超额认购234.49倍，最终发售股份1.39亿股；国际发售部分获超额认购24.47倍，共有129名承配人，发售股份2.09亿股。在近期港股新股中，华润饮料算是比较热闹的新股。2020年9月IPO上市时，农夫山泉认购人数高达70.75万，首日收盘涨幅超过53%。

上市前夕华润饮料的暗盘表现也喜人，辉立、耀才和富途三大平台收盘价均上涨超过9%。

此次IPO后，华润饮料由公众持股约14.81%，华润（集团）（香港）持股51.11%，Dong Yi通过Plateau获得34.07%的股权。华润饮料也成为华润集团旗下第18个上市公司。

华润饮料上市期间正值中国瓶装水市场竞争白热化时期。今年4月22日，华润饮料向港交所递交招股书。农夫山泉紧随其后以低价推出其绿瓶纯净水产品，为久未生变的纯净水市场增添了许多不确定性。

根据灼识咨询出具的报告，华润饮料是中国第二大包装饮用水企业以及中国*的饮用纯净水企业(2023年零售额计的市场份额分别18.4%和32.7%)。

从产品侧看，华润饮料包装饮用水产品和饮料产品的销量和收入都呈上升趋势。2021年至2023年，包装饮用水产品销售收入分别为107.97亿元、118.87亿元、124.05亿元；饮料产品销售收入分别为5.22亿元、7.17亿元、10.68亿元。

以怡宝为首的包装水产品是华润饮料的龙头，其销售收入占总收入九成。2024年前四个月，包装饮用水产品销售收入约36.92亿元，同比上升2.67%；饮料产品销售收入约4.29亿元，同比增长约35.97%。尽管华润饮料不断提升饮料产品收入在总收入的占比，饮料收入至今仍仅占公司收入约一成。

目前华润饮料旗下共拥有怡宝、本优、怡宝露3个包装水品牌。其中怡宝露为2022年推出的高端天然矿泉水品牌，本优为2023年推出的品价品牌。目前只有怡宝品牌拥有中大规格产品。

2017年后，华润饮料加快了饮料产品上新速度，陆续推出无糖原味茶饮“佐味茶事”、草本植物饮料品牌“至本清润”、 气泡水品牌“FEEL”等产品线。目前，华润饮料拥有至本清润、佐味茶事、葡萄假日、蜜水柠檬、魔力、愿事之茗、FEEL、午后奶茶、火咖、海盐荔枝十个品牌，涵盖茶饮料、果汁饮料、运动饮料、咖啡饮料等产品。

“至本清润”为华润饮料在饮料产品中的重推品牌。按零售额计，“至本清润”在中国菊花茶饮料市场*，市场份额38.5%。

此次IPO为华润饮料带来了更充足的资金支持，华润饮料可借此机会加速构建纯净水之外的第二曲线。

但相比上市前的农夫山泉，华润饮料的包装水和饮料产品的销量和毛利稍有落后。根据农夫山泉招股书，2017年-2020年农夫山泉包装饮用水和茶饮料的毛利都约为60%，而产品总毛利率也在53%-60%之间。而华润饮料包装饮用水产品毛利率约为45%，饮料产品毛利率约为30%。

面对农夫山泉等竞争对手的强势表现，如何进一步提升毛利率、市占率将是华润饮料未来发展的关键。

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