高水平开放下的跨境投资趋势

12月1日，“2024三亚·财经国际论坛暨第四届三亚财富管理大会”在三亚举行。

随着我国推出一系列高水平开放和投资促进政策举措，在吸引外资的同时，也为中国企业在国际舞台拓展带来了更多机遇和挑战，新的跨境投资格局正在形成。海南自由贸易港“双Q”政策在注册门槛、投资范围与额度、流程设计等方面提供了更多灵活性，随着投资途径多元化，海南需借鉴先进经验，进一步挖掘自身特点及优势，优化监管流程，鼓励和支持更多“双Q”机构落地，使跨境双向投融资的高速通道更加顺畅。

本场《高水平开放下的跨境投资趋势》发言，由《财经》杂志副总经理、《财经智库》执行总裁袁雪主持，

发言嘉宾为：

管涛，中银证券全球首席经济学家、国家外管局国际收支司原司长

赵驹，招商银行总行首席投资官、招银国际CEO

孟圆圆，橡树资本（北京）总经理、橡树资本集团董事总经理

Jerry LI，易达资本创始兼管理合伙人

张  焱，海南关贸园董事长

以下为部分发言实录，投资界（ID：pedaily2012）整理：

主持人：五位嘉宾各有自己的背景也各有特点，首先请管司长讲讲，从监管者到学者到实践者各个领域都有经验，给我们讲讲跨境投资的新趋势大趋势是什么，有请。

管涛：我简单的讲讲，四位大咖做政策研究的，我没有比较长的时间不能代表政策。从三个方面。

第一个怎么理解，我觉得有三个具体的内涵，一个高层次的发展，中国是渐进的开发，我们的开发不可能又开始，从头开始，从贸易开始，从经常项目开始，进入深水区。第二对称性的开发，长期的外汇短缺，现在我们是进一步鼓励流也便于流出，我们对于资本的均衡管理，监管政策中信，就是说流入和流出不取决于外汇的形式，不管什么形式应该依法合规。

最后一个是边境后开放，平时关注的商品和要素性的开放，都是边境上的开放，我们现在讲制度性开放，规则内的规则规制管理，是边境后的开放，高水平的开放，我们前面讲到边境后，我们要立足本国国情坚持一些中国实践贡献中国的智慧。

第二我们海南是双试点的重要地区，是全国27个试点地区，海南都被选入，而且在2022年年初的时候，国家管理局将海南列为首批开展大水平开放试点的四个试点之一，作为九个试点之一，当时出台了跨境投资资金，对于基金层面操作进行了管理政策的一些规范。但是我要讲的是，货币基金比其他的地区应该是都是领先一步，目前只是边境上的开放，而且我们认识到局部的试点开放有局限性。在局部试点可能没有风险，但是很难展开，扩大以后没有风险。更重要的意义在海南资本项目管理办法的高水平开放的试点，更重要的意义要通过自主型开放，施行国际国内的接轨，下一步海南自贸港在试点的开放应该在边境上的开放转向边境后开放的升级换代。

第三，具体边境后的开放，在“双Q”基金管理方面怎么样国内的规则规制管理标准的进一步的理顺，当然这一方面四个专家都有发言权，我自己望文生义，在管控环节的管理和国际接轨，这里有很重要的环节。完善生态环境，提升国际上常见的渠道，比如我们说的IPO，并购重组还有抵押担保转让等等，这方面给经营能不能提供相关的便利，让资产有流动性。这是很重要的方面，完善生态环境。

最后，我们在“双Q”的试点还有很重要的方面，更开放，更安全，在这方面我们要完善相关的管理，首先要加强数据的采集，避免既没有管理又没有数据。第二个我们在对跨境资金管理的方面要建立几道防火墙，出了风险，要国际收支的保障那是底线思维时候才采用的，事前应该有一些防范措施，只不过这些措施到底是事前事中事后监管，这个是可以探索的，我先讲这么多。

主持人：非常感谢管老师，管老师在短短的几分钟但是强调了非常多次制度性开放，我想这对于当下非常重要的一个，要从个例型开放向制度型转变，要变成真正的管老师所说的长期资本。接下来有请赵总，其实我们观察到现在中国随着新一轮技术市场上的优势，形成一轮新的出海潮，而且可能出海的参与也是从之前的仅仅是一个产品的参与，也变成更加综合性的参与到国际大市场里面的这么一种活动，作为一个重要资本，如何服务中国企业出海，整个中国出海这么一个趋势，在跨境投资这方面有什么可以跟我们分享的，有请赵总。

赵驹：谢谢主持人，非常高兴来海南三亚参加研讨会。这些年中国企业到境外我们叫境外投资，或者叫出海，这个规模范围越来越广，不仅是国有企业，民营企业各个方面在投入的项目、规模、质量各个方面，都有一个新的提升。

这些年，我们服务过的煤矿国有企业，已经在过去十年在澳大利亚收购煤矿的产量已经超过了它在山东包括在国内整个的产量，产量规模超过了1亿吨，应该说也是提供了优质的煤炭后继产能。

我们的另外一个客户洛阳牧业，在26亿美元当时从美国企业收购了刚果的铜矿在刚果的南部。同样另外一个在印度尼西亚的一个岛做镍的冶炼，规模方面都是非常的大。

在高端制造，在一些我们核心的制造的领域，在境外也有很大的投入，特别是东南亚，包括在中东我们做了很多的大的光伏电站。

不光是资源制造行业，很多企业的科研开发中心，过去在美国欧洲，现在也在东南亚特别是新加坡，包括最近的香港。我们境内的企业也好都去香港，目前做科创基金，基金的目的希望大家到香港做研发做科研，甚至做一些生产。

所以这些过程中，我们看到有一个很大的特点，包括高老师做财富管理的，其实中国人在境外的财富，有相当一部分也是因为我们在境外的投资、境外的发展、业务的发展，经营的发展，规模的扩大，中国在境外的财富也是在不断的增长。

主持人：想请孟总分析一下，分享一下这十几年的感受，如何可以为境内投资者提供一个全球资产配置的解决方案，有请！

孟园园：橡树资本我们是一家总部在洛杉矶的资产管理公司，目前有30年左右的历史，橡树在管资金量在2000亿美元左右，1.5万亿人民币左右。我们本身在投资里面比较强调的是分控为首，价值为本。橡树中国在比较公开的场合讨论过，其实在2010年之前，尤其是2013年我们作为全国首批六家之一管理人，落地之后我们一致认为橡树的工作就是走出去，引进来，在中国为中国。也给大家分享一些有意思的数据，引进来的事情，投资中国，我们在过去地一段时间已经投了170亿人民币，这个数字比12个月有进一步的上升，橡树投资中国的决心不会改变，这一点我们董事长在最近的多个场合都坚定的表态过。

另外一个，走出去，其实在这边走出去指的是说橡树资本，可以让我们的投资人的资金以合理合法的方式，在监管范围内绝对闭环投资到。2013年进行试点落地是上海，当时一共有6家，袁老师问我十几年有什么样的感受，我感受到由原始的6家，到今天发展到比较完整的生态，这一点是非常的可贵。作为一个哪怕到了今天，这个QDLP过百家的总量，从6到百是巨大的增长。在这个增长过程中形成了生态，带来了不同的好处。比方说从最开始，我们首批6家，当时拿到市场的都是我们的旗舰策略，各个管理者拿出自己的看见本领做了一支基金，市场上只有6个跨境产品。今天整个市场里面可以买到的海外市场产品，因为QDLP是远超我们说的主动管理，里面有很多另类的资产类别，上一次在财经的论坛表达过，上述在2021年的时候推出美国房地产私募信托的投资品类，比我们国内的房地产出现的时间早一点，我们同事们全国范围内400次路演向大家普及这个是一个什么样的资产类别，我们很高兴看到现在的生态已经起来了，我们在提起对冲基金，长短仓基金，我们看到观众有很多认可的表情，我们这个品类上升，这个群体也在快速的增加。在2013年我们整个板块刚刚发展的时候，买到QDLP其实它的门槛比较高，而且大部分真的是超高净值个人，财富管理的平台开户才能买到这个品类的产品。我们银行券商都已经加入了QDLP的推广和销售当中。

主持人：非常感谢孟总，从一个单独的加数变成整个的生态，进而影响到整个的产品品类以及受众群体，可能也呼应了管司所讲的与国内机构和国际机构的沟通交流，对整个产业的良性的生长也是非常有价值的。好的，非常感谢，接下来我想有请Jerry  LI，中东这个词，你作为有中东背景的这么一个资本，如何看待现在双向的投资的趋势？有请！

Jerry  LI：谢谢主持人，我们是易达资本，我们主要的资金来自于沙特主权，我们后几期基金把资金的范围进一步的在中东做了一个放大，现在大概来自于四家不同的中东的主权基金。我们今天分享的话题就是，如何能高水平的开放下跨境的投资趋势。坦白说我们一直是一个美元基金，我们是一个大部分人其实是本地的人，我七年前去中东之前我在印度待了三年左右的时间，过去十年基本上都在中国以西的位置。这几年的时间强烈的感受到中国企业出海的变化，中国企业出海的需求以及热情，排山倒海式的产生。

我讲一下，我们关注的几个人，第一个点中国现在其实已经逐渐的进入到从单纯的商品出口，到一个产业能力以及资本的全球化这样的一个过程，这个过程中，一方面确实是给我们提出了更多的挑战，另外也是全球化一体化的大势所趋，因为现在很多的区域和一些国家也在积极的寻找如何能进一步的丰富产业多远化，以中东为首，十年前提出的计划，在这个计划引导之下整个国家体制经济上的改革，这个改革，因为我们经历了七年，今年我们可以非常有信心的说，这个改革产生了实质性的结果和变化。我们背后的原因是，因为我们刚好前面的机制基金已经一个循环已经完成了，我们看的是准备投的企业，今年的财务状况大幅度的改善，以中东为核心的这些企业。

第二个点，今天的话题其实离不开地缘，只能说在大时代的这样一个背景下，确实产生了很多需要我们去面对的一些压力。在这个背景之下，如何能找到一条生存、可行，能去解决问题的这个方法，坦白说这是中国现在数百万家企业面临很现实而且不一定有答案的这样一个问题。这种企业我们遇到的非常非常多，我们现在每年在我们沙特办公室，大概接待2000个代表团，一个代表团10个人也是2万个人，我们去沙特的时候，那个时候沙特有3000个中国人，今天已经超过了10万，我们可以看到，这个区域这几年的一个进展和变化。但是这个企业坦白说大家很无助，我们现在面临的问题不是经验问题和法律问题，大部分企业面临的都不是，我们无法用过去的经验去解决明天的问题。

怎么去解决？我只能说勤劳勇敢的中国人确实想出很多的办法，在全球各地做了各种各样的尝试，对我们来说，我们一方面也为当地希望在产业规划、资产管理以及整个的生态建设上，尤其是以它本国的相对发达和富足的资本为核心，引入有竞争力的一些产业，进而去扩大区域影响力和几大洲的影响力，在地缘之下采取的这样一个策略。

如何支持中国的企业，以中东的企业为跳板为核心，有新的出海的模式。如果扣到今天的主题上，我们想说的是，我们过去大概六七年时间，在中国有投了十几亿美金，把中国的资本，投入到中国的企业来。取得了不错的结果，但是在当下的背景下，因为每个国家其实都在很积极的发展各自的一些规划，我们从去年开始，在探索双向投资，也就是说一部分是中东过来的投资投入到中国，一部分中国的资金投入到中东去。有来有往，才能逐渐的形成更持久、更大的这样一个规模。

在这样的背景下，从去年开始，其实跟海南申请了QDLP，这个过程中有可能我比较有实践的一些经验，在我的角度看来这个政策对我们这种跨境机构有非常非常大的吸引力，而且是我们做业务的基础，从实践角度来看存在一定的问题，包括现在对市场的准入，以及审批我们也特别的希望，有关部门有关领导能进一步的推出便利化的措施强化引导，避免无序化的这样一些竞争。所以作为一个跨境的实践者我们感受到了带来的一个具体的机遇，我们也特别的希望能够跟各位同行和合作伙伴一道共同推动这样制度的创新，帮助无论是海南还是中国的经济，在全球化过程中可以做的更好地做的更扎实走的更远，我就分享这么多，谢谢袁老师。

主持人：非常感谢Jerry  LI，这两天的沟通过程中大家对于海南种种的非常开放优惠政策的一种非常浓厚的兴趣，但是确实在实践中我们可以再进行更多的探索，来做一些更加具有落地性质的制度创新。说到海南的政策，我下面有请张焱先生，来结合目前的海南政策以及它所经历的种种非常多基因的实践经历，给我们简单介绍一下。

张焱：感谢主持人，我从三个方面，第一个海南QD的背景，第二个是为什么是海南？第三个我们未来应该怎么做？第一个背景2020年首先海南出了QFLP，2021年出了QDLP，这两个政策引起了大家的强烈关注，并且也注册了一大批资金和管理人，QFLP要求单落地，只要你有基金产品落在海南就可以，刚才赵总说的机构，其实讲的是管理人，QDLP要求双落地，管理人产品都必须要在海南注册，QDLP是投在海外，可以投证券可以投股权的，我先说一下背景。第二个大家为什么对海南有兴趣，为什么海南成为一个聚集地，我想跟前面几位嘉宾，包括管司长说的一样，我们海南正在打造特别是咱们中央商务区，不管是财富基地，我们打造双总部，是什么呢，是走出去的桥头堡和引进来的桥头之门，无论是贸易还是金融我们打造未来自由贸易港的核心所在。

这两个历史使命，我想海南前期做了大量的工作，我们国家给了很多的政策，我们实施政策过程中，各个监管部门各个局还有我们的中央商务区做了大量的工作，目前现在正在进一步的推进，接下来我想说一下我们如何做。

无论是投资还是什么，大家要想到我们要注册哪一类的公司，海南的公司有非常大的便利性，海南我们有五类公司可以注册第一类股权的管理人，第二证券的管理人，第三类是股权管理的基金产品一般是有限合伙，第四类我们叫投资公司，第五类是有限合伙。这里面提到一点，为了大家的一些便利，很多情况下我们可以通过第五类，第四类公司直接注入，前三类比较过程很漫长，但是如果说对于我们中央商务区有一个特别好的优惠政策，如果有外资想做管理人有外资的成分在里面，我们直接可以出函并且有非常便利的通道可以注册成管理人。但是备案同样需要到商务区备案。

最后两类公司可以为大家提供极大的便利，QDLP、QFLP是两个投资的方式，在目前大家对这两个方式在探讨比较，正在探索的过程中，我相信通过这次会议我们能够向监管部门，无论是金融协外管局有促进的方法，我同样相信其实有一些方式是通过FDI，ODI，可以达到一样的效果。

另外一个畅想，我们国内有很多，上海有50亿美金的额度，海南也有，北京也有，这一块我们可以大家相互的学习一下。另外海外这一块无论是迪拜香港，我们经常去的那几个金融中心，大家可以一块探讨我们共同的资金流动的种类方式，特别是管司长讲的引进来走出去的学习方式，这一点我们共同达成一个共同框架下的国际投资的标准融合的标准一种架构。这是我想我们未来可以从这个方面，中央商务区牵头，通过各个金融中心的合作，我们来寻找一种架构和方式，谢谢！

本文来源投资界，原文：https://news.pedaily.cn/202412/543734.shtml