亏损「鞋王」要搞芯片，靠谱吗？有钱烧吗？

已近不惑之年的“男鞋*股”，盯上了一个热门生意。

2024年12月23日，据奥康国际（603001.SH）公告称，筹划以发行股份或支付现金方式，购买联和存储科技（江苏）有限公司（下称联和存储）的控制权，目前初步确定的主要交易对手为该公司的前几大股东高伟、无锡芯存公司、无锡联存公司。其股票也随之停牌。

▲奥康国际发布公告。

根据公告称，这项交易还在筹划阶段，能不能成还很难说。

也许是为了让交易成功，奥康国际董事长王振滔和董事兼总裁王进权，双双递交辞职报告。两人去年曾因信披违规被罚。外界猜测，王振滔之子王晨可能“接班”。

不过，做了三十多年皮鞋的奥康，要拿下主营存储芯片的高科技公司联和存储，这个跨界还是有点大。

鞋业出身的王振滔，曾跨界房地产、跨境电商、疫苗等领域，战绩也不是没有。但作为大股东的王氏家族，近年来通过分红、减持、质押等方式持续套现，这也令人怀疑，奥康是否有耐心慢慢经营，等待联和存储迎来丰收。

此外，正处于亏损、关店当中的奥康国际，又支撑得起这门烧钱的生意吗？

01 低迷“鞋王”，跨界多年

奥康国际发出股份收购公告后，12月30日，有投资者在股吧高呼“十个涨停”。

投资者的参照物是哈森股份。同为曾经的鞋履大王，同样是业绩陷入低迷，哈森股份12月25日宣布拟全资收购“果链”公司辰瓴光学，次日复牌连拉三个涨停。

即使股价短期得到提振，奥康国际本身的情况，似乎很难支撑长期的增长。

这家由王振滔1988年在温州创立的企业，曾因为他一把火烧掉2000多双假奥康鞋而声名大振。

2008年，奥康的营收冲过10亿元。2012年上市当年，其营收达到34.55亿，净利润为5.13亿。奥康也因此得名“温州鞋王”，一时间风光无限。

但辉煌易逝，上市第二年开始，奥康的利润逐年下滑。2022年甚至亏损逾3.7亿，2023年亏损收窄至约9300万，去年前三季度又亏损1.36亿。而亏损前的5年，其利润总和也就4.4亿。

▲奥康国际近几年开始亏损。

年轻人对皮鞋需求持续下滑，理性消费成为趋势，这是整个皮鞋行业不得不面对的困境。不过，对于专注实体店渠道的奥康来说，虽然十年前就表示要协调线上线下共同发展，多年过去，如今还是只能关店应对冲击。

2016年末，奥康的门店还有逾3100家，2020年开始加快关店速度。财报显示，截至2024年9月末，奥康国际门店数量为2321家，前三季度关店469家。

持续关店之下，奥康的营收也在下滑。2024年第三季度，其营收为5.13亿元，同比下降24.58%。亏损也有扩大趋势，第三季度亏损1.16亿，占据了前三季度大部分亏空。

奥康国际低迷多年，但没耽误王振滔做生意。

早在2003年，奥康就成立中瓯地产集团有限公司，进军房地产。据媒体报道，2010年，奥康的地产业务板块整体盈利约1.4亿，但次年就呈亏损状态。

2004年，王振滔又跨界投资康华生物，十年后靠着一款“冻干人用狂犬病疫苗”，一度是躺着挣钱，毛利率曾高达94%。2020年，王振滔二次敲钟，康华生物上市不到两个月，股价就达到996元/股，市值最高超过500亿。

2015年，奥康国际还曾参与投资跨境电商公司兰亭集势，成为*大股东。但兰亭集势上市后，仅三年盈利，其他年份都是亏损。2024年前三季度，兰亭集势收入为1.98 亿美元，同比大降60%。

如今看，这些跨界中，康华生物成绩还算不错。去年前三季度营收为10.6亿，同比增长7%，净利润为4.06亿，同比增长10%。

不过，隐忧一直都在，那就是康华生物仍旧依赖单一的狂犬疫苗产品，去年第三季度营收和净利润已经出现不小的下滑。

02 从上市公司套现不少钱

在2023第十七届中国品牌节上，王振滔曾表示，“企业必须盈利，不盈利意味着犯罪”。

奥康国际近几年虽然没有盈利，但王振滔家族没少从上市公司获益。

据多家媒体报道，奥康国际的分红，着实有些不寻常。

奥康国际一上市就分红，2014年起分红率大幅提升。2019年到2021年高达850.74%、685%、588.77%，这三年累计分红5.82亿，而净利润合计仅8400万。

2022年、2023年没分红，2024年，奥康国际半年度分红逾4800万，而上半年亏损约2100万。

奥康国际业绩低迷，但分红比例一度大增，上市以来累计分红超过20亿。

奥康国际的控股股东为奥康投资，持股27.73%，后者由王振滔持股90%、王晨持股10%；第二大股东为王振滔，持股15.1%；王振滔兄弟王进权持股4.98%。奥康国际的分红，相当一部分落入王氏家族的口袋。

▲奥康国际股东结构。图片截自其公告。

此外，王振滔与王晨还两次减持股票。

2015年6月，奥康投资将所持公司7300万股转让给缪彦枢、潘长忠、王晨，转让价款为11.13亿，其中，缪彦枢、潘长忠二人合计出资5.03亿元。缪彦枢系王振滔舅舅，潘长忠系王振滔妹夫。当年四季度，二人将所持股权全部清仓。

2018年8月，奥康投资又将所持5%股权折价转让给许永坤，转让价款约为2.09亿元；王晨将所持9.98%股权转让给项今羽，转让款为4.16亿元。

据媒体粗略估算，通过股权转让、现金分红，王振滔家族合计套现约20亿。

而根据奥康国际去年12月13日公告，王振滔所持股份质押比例达到56.15%，控股股东奥康投资质押比例达到69.36%。这也算是在套现了。

除了奥康国际，王振滔还有一台“提款机”。

从2021年9月开始到今年4月，康华生物的股东们几乎每个月都在减持。

其中，2023年8月，在限售股上市流通两个月后，王振滔与奥康集团将所持康华生物7.47%股权转让，套现约5.49亿元。而转让股份数量，与上市流通的股份数量十分接近。

另据康华生物去年12月20日公告，奥康集团质押65.81%股份，王振滔质押比例则高达96.31%。

03 芯片生意，没那么好做

康华生物暂时看业绩还不错，但其股价已较*期下跌近九成，目前市值为约70亿。而奥康国际市值不足30亿。对王振滔来说，纸面财富已是大大缩水。

2024胡润百富榜上，王振滔父子财富为51亿元，而2020年时为130亿元。

无论从哪个层面考虑，奥康国际的多元化跨界，都似乎迫在眉睫。但芯片这条赛道，有那么容易把握吗？

奥康国际筹划收购的联和存储，算是一家初创公司，2021年11月才成立，注册资本为1818万元。目前由高伟持股约56.1%。

据其官网显示，联和存储主营产品为嵌入式存储芯片PPI Nand、SPI Nand、DRAM、LPDDR等，产品可用于网通通信、可穿戴设备、工业控制、医疗设备等领域。成立之初，联和存储收购了韩国成熟存储器设计企业的专利，完成相应技术覆盖。

天眼查显示，2022年8月，联和存储完成A轮数亿元融资，由深圳国虹领投，凯盈资本、万物为、无锡新尚等机构跟投。

去年12月2日，在奥康国际公告发布前几天，联和存储获得B轮融资，投资方为北京昌平区的国资投资平台公司昌发展。据媒体报道，按交易价估算，联和存储估值约为14亿元。

▲联和存储股权结构。图片来自企查查。

虽然联和存储规模不大，但其所在的存储芯片领域，正日趋火热，奥康国际也算是跟上了热点。

随着AI时代到来，没有存储芯片，大模型无法更新换代，AI服务器也无法运行。也因此，全球存储芯片发展迅猛，预计2024年全球市场规模将达1671亿美元。

面对三星、SK海力士等巨头，中国的存储芯片企业正在奋起直追，2023年，这一领域出现过多起融资。

众所周知，芯片是一个科技与资本密集型产业，需要持续不断投入研发。据集微网统计数据，2024年上半年，217家公司研发支出总计402.6亿元，同比增长16.35%，研发费用在总营收中占比为11.17%。

国内营收靠前的存储芯片企业中，兆易创新2023年研发费用10.67亿，占营收比重为18.5%，此外，江波龙、佰维存储去年前三季度的研发费用，已经超过2023年全年。

想引入大股东的联和存储，可以想象其对资金的渴求。部分本土存储芯片公司，年营收已达50亿，甚至上百亿，联和存储需要资金研发，投入销售资金扩大市场规模等。

而对于亏损不止的奥康国际来说，如果拿下联和存储，少不了就要立马投入真金白银。但奥康国际的现金流已然紧张。

财报显示，截至去年前三季度，奥康国际的货币资金为3.57亿元，同比下降10.36%，而其去年上半年还有约5亿元。

更何况，存储芯片业从去年下半年进入下行周期，今年可能陷入可怕的价格战。联和存储这样体量的公司，处境难言安稳。

即使成功跨界热门赛道，昔日“鞋王”就能走出没落泥潭吗？

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