机器人板块持续拉升！机器人四巨头为何成资本新宠?

2025年以来，港股机器人板块持续走强。优必选、地平线、越疆等多家机器人公司股票涨幅显著。两会期间，“智能机器人”首次出现在今年的政府工作报告，更标志着行业站上政策风口，让机器人产业进入黄金期。

越疆科技（02432.HK）股价上周涨幅近70%，高见71.4港元创历史新高，截至3月17日收盘市值超220亿港元。

优必选（09880.HK）股价今年以来累计上涨71.34%，总市值超430亿港元。

地平线机器人（09660.HK）自纳入恒生科技指数后持续获资金关注，当前市值超950亿港元，稳居机器人芯片赛道龙头。

三家龙头企业的股价上涨既彰显了自身实力，也激发了市场对同类型企业的热情。仓储机器人龙头企业极智嘉于 2024 年 12 月递交港股上市申请，估值150 亿人民币，其增长潜力受市场高度关注。

机器人四巨头细分赛道突围

在港股机器人板块中，优必选、越疆、地平线、极智嘉四巨头凭借各自细分领域优势脱颖而出，受资本市场青睐。

表：优必选、地平线机器人、越疆科技、极智嘉各项数据比较

（按公司上市时间顺序排列）

从财务数据看，2023年，极智嘉收入规模最 高，达到21.43亿元人民币；地平线毛利最 高，为10.94亿元人民币。增速方面，于2021年-2023年，地平线的收入复合年增速最 高，达82.3%；极智嘉的毛利复合年增速最 高，高达186.6%。这表明地平线技术研发实力强、产品附加值高，市场渗透效果好；极智嘉市场布局广、客户基础庞大、商业模式成熟，盈利能力提升显著。

2023年，越疆经调整净亏损最小，为8181.7万元，成本把控和运营效率出色。极智嘉经调整净亏损率*，为20.7%，在高收入规模下实现*亏损率，体现其经营策略有效，发展潜力大。

对于2024年上半年的业绩表现，尽管行业普遍受季节性因素影响，半年度数据可能不足以客观体现整体趋势，但仍看到诸多积极信号。优必选20241H营收同比增长86.6%，毛利增长213.9%；地平线20241H营收同比增长151.6%，毛利增长225.99%，侧面反映出市场的强劲需求，以及两家企业的优秀经营能力。20241H亏损方面，越疆科技亏损*。极智嘉经调整净亏损率*，极智嘉同期收入保持第二位，为人民币7.82亿元，与地平线差距较小，说明其商业模式持续得到市场验证。

整体来看，地平线、极智嘉的收入规模均达到第 一梯队量级，特别是地平线，其在2024年上半年的收入及同比增幅、毛利及同比增幅4项数据均排名第 一，表现抢眼，带来龙头示范效应。高盛将其目标价上调至 11.77 港元并给予 “买入” 评级，花旗上调了地平线今明两年的销售量预测25%，目标价由6港元升至12.3港元。

尽管四家企业都处于持续净亏损状态，但机器人行业技术准入门槛高、研发周期长、成本高昂，企业需长期投入实现技术突破和市场渗透。随着商业化加速，行业规模效应显现，边际成本降低，企业有望跨越盈亏平衡点，打开巨大盈利空间，带来较高回报。

以极智嘉为例，据灼识咨询数据，该公司2023年营收在全球仓储履约AMR解决方案提供商中排名第 一，连续五年市场占有率领 先。随着收入及毛利的快速增长，极智嘉的经调整净亏损持续大幅收窄，2024年上半年则同比减少50.1%。

极智嘉作为刚提交IPO申请的新入场生力军，也有很多业务亮点值得重点关注。该公司出海业务亮眼，业务遍布约40个国家及地区。2023年，海外市场营收占比超70%，大陆以外市场的毛利率达46.4%，高于30.8%的公司整体毛利率。2021 - 2023 年及 2024 年上半年订单量持续增长，分别约为 15.90 亿元、19.96 亿元、26.94 亿元及 13.53 亿元。2021 - 2023 年，极智嘉总收入复合年增长率达 64.7%，远超全球 AMR 市场 36.0% 的增速，核心业务 AMR 销售收入复合年增长率更是高达 92.3%，国际市场竞争力强。

越疆科技、优必选、地平线机器人在港股上市后市值颇高，极智嘉虽未上市，却凭借较高收入规模和较低经调整净亏损率，展现出强劲实力。这意味着极智嘉当下 150 亿人民币的估值远未触及天花板。若成功登陆港股，有望凭借自身优势，实现市值跃升。

万亿赛道爆发在即

南下资金的持续流入也为港股市场提供了坚实的支撑。Wind数据显示，截至3月14日，南向资金年内净买入金额已经超过3700亿港元，创历史新高，科技和红利最为吸金，人形机器人等前沿科技赛道等高股息资产被频频加仓。

在全球人口老龄化加剧、劳动力成本上升的背景下，机器人行业正迎来黄金发展期。根据灼识咨询预计，按销售收入计，全球机器人行业的市场规模于2028年将达1,314亿美元，2023年至2028年的复合年增长率为16.4%。随着技术突破、产业格局重塑、资本追捧和政策支持的相互作用，机器人产业正在成为一个万亿级投资风口。