沐邦高科退市警报已解除，光伏板块估值修复及困境反转在望

2月28日晚，沐邦高科回复了上交所对公司业绩预告事项的问询函。此前由于公司业绩预告出现大幅亏损，且2024年营业收入略超3亿元，与“股票上市规则”中“净利润为负且营业收入低于3亿元”的退市风险警示情形较为接近，收到交易所问询函。

据此，沐邦高科被要求说明2024年主要业务板块的营业收入、销售退回详细情况等。并需补充披露公司与主营业务无关和不具备商业实质的收入扣除具体情况，说明营业收入扣除是否准确，是否存在应扣除未扣除的情形。

沐邦高科业务包含光伏业务和玩具业务两个板块。根据公告，预计公司2024年实现营业收入约3.48亿元，与主营无关营业收入扣除后3.45亿元。其中光伏业务营收2.65亿元，玩具业务营收0.83亿元，业绩下滑主要受光伏行业下行、转让子公司股权等多种因素影响。年审会计师针对公司营业收入事项实施核查评估并发表明确意见，“未发现通过提前确认收入规避退市的情形”。综上所述，公司营收已超过退市风险提示的规定，ST风险已解除。

光伏供给侧改革行业反转在即

2025年光伏产业政策不断出台，国家发改委与能源局联合发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》、《深化新能源上网电价市场化改革》，430新老分布式光伏项目政策与531增量项目全面入市，两大关键政策窗口的落地节点，触发光伏行业迎来一场前所未有的抢装潮。据SMM数据，3月组件排产预计突破50GW，环比增长超25%。截至2月底，光伏组件、辅材等中下游大规模挺价调涨，组件涨价趋势确定。

根据彭博新能源财经预测，2025年全球光伏行业新增装机容量将达698GW，同比增长17%。由于2025年是十四五收官之年，且很多大型地面电站项目将在2025年并网，预计中国光伏市场将维持平稳增长，2025年中国光伏装机容量302GW，同比增长8.63%。国金证券表示，光伏各环节景气底部夯实明确，较为普遍且显著的主产业链盈利拐点最快有望25Q2到来，预计大部分标的后续将呈现“波动上行”趋势。

谷子经济+AI玩具赋能传统玩具行业

随着二次元文化的日益普及，国漫国潮文化火爆出圈，“谷子经济”概念在二级市场持续升温，相关个股出现大幅上涨。谷子经济以二次元IP衍生产品为核心，涵盖徽章、手办、卡牌、玩具等商品。根据艾媒咨询数据，2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%，预计到2029年规模将超过3000亿元。谷子经济为拥有IP的企业提供了新的变现模式且具备较好利润空间，在优质IP及AI加持下玩具及潮玩有望出现爆款单品。

根据公告，2024年玩具行业的“谷子经济”呈现出快速增长的态势，公司涉及相关业务布局，已推出科普系列、编程机器人系列、城市系列、婴幼儿系列及IP授权系列产品。目前公司已拥有“斗罗大陆”、“空天文创”、“中船文创”、“奥特曼”、“樱桃小丸子”、“三只松鼠”、“京剧猫”、“Oringa 问号鸭”、 “麦杰克小镇”、“神兽金刚”等知名IP 授权。玩具公司结合IP及AI进行产品研发，有望复制泡泡玛特的潮玩形式火爆出圈。

兴业证券表示，随着基本面/估值/机构持仓降至底部区间，光伏板块已经进入对利空钝化、对利好敏感的阶段。行业底部反转信号强烈，后续一旦有超预期政策落地，整个板块的修复空间和斜率较为可观。