四川大决策投顾：多因素推动下，火炮行业盈利预期向好

四川大决策投顾 摘要：持续看好中国火炮及弹药市场的发展前景。一方面，俄乌战争及巴以冲突的经验表明，在特定作战场景下，足够的火力规模依然至关重要，先进技术难以完全替代，这要求我国必须保有充足的弹药储备。同时，国内日益强化的实战化训练，也将持续提升对弹药的消耗需求。此外，除满足内需外，中国火炮系统的军贸出口需求也呈现增长态势。这些因素共同推动着该领域具有确定的成长动能。

1.火炮是现代战争的重要耗材之一

火炮长期被誉为“战争之神”，一度在战争中起到决定性作用。但随着时代的变化和技术的发展，尤其是在导弹问世并逐渐普及之后，火炮逐渐淡出了人们的视野，甚至被看作时代的淘汰品。而实际上，火炮和导弹孰强孰弱不可简单一概而论。导弹更适合进行远程精确打击，如摧毁敌武器库、能源站等防御严密的军事要点，而火炮则更适合对敌方目标进行密集的火力覆盖，更适用于打击城市建筑或小股敌军阵地等近距离目标。火炮作为历代战争中的火力骨干，一直是战场上不可或缺的组成部分。如今火炮已经过多次更新换代，在现代战场上有着独特的战术作用和战略地位，并将顺应现代化、智能化、信息化的战争形态趋势继续发展。

火炮种类繁多，通常根据运动方式、炮膛构造、弹道特性、用途四方面区别进行分类。根据运动方式分为自行火炮和牵引火炮。根据炮膛构造分为线膛炮和滑膛炮。根据弹道特性分为加农炮、榴弹炮和迫击炮。根据用途分为地面压制火炮、高射炮、反坦克火炮、航空机炮、舰炮、海岸炮和要塞炮。

2.全球火炮市场持续向好

俄乌战争表明，火炮作为战争之神仍然至关重要。俄军频繁用大规模炮击的方式以弥补火炮精度的不足，而美国已经向乌克兰提供了超过 100 万发各型炮弹，导致美军自己的库存也陷入“危险境地”。俄乌冲突已经证明，大炮作为高效费比的远程打击手段并未过时，被淘汰的只是陈旧的炮兵战术；克服射程、规模和生存能力这三方面的挑战后，这位“战争之神”在未来战场上仍有一席之地。

全球火炮市场未来将围绕销量增长、区域分化、类型偏好和性能提升等方面持续发展演变。地缘政治局势动荡、军事需求不断提高以及技术发展日新月异，将持续深刻影响火炮市场的走向。同时，这些变化也将在未来陆战格局塑造中扮演决定性角色，引领陆战模式迈向全新发展阶段。2025 财年，美国弹药相关装备采购预算为 51.6 亿美元，弹药申请经费占武器装备总采购经费的 1.66%；2024 财年，美国弹药相关装备采购预算为 49.64 亿。

3. 内销军贸双轮驱动，中国火炮市场前景看好

参照 2025 财年美国武器装备采购预算，弹药申请经费占武器装备总采购经费的 1.66%，按该比例预计我国目前炮弹市场规模约为 120 亿元。国内部分弹药厂 2025 年生产任务饱满。123 厂的 2025 年工作会提到：要用足用好一切可以调动的资源，千方百计实现保供目标。152 厂在 4 月 10 日组织召开 2025 精密产品生产保障专题会，以“等不起的紧迫感、慢不得的危机感”聚力攻坚，以战时状态，抢进度赶任务。447 厂在 3 月 18 日召开生产动员大会，董事长指出，公司订单承揽取得历史新高。国科军工发布公告，全资子公司先锋公司与九江国科收到与某单位签署的两型主用弹药等弹药产品 2025 年年度订货合同，合同金额为合计人民币 7.39 亿元。

我国出口火炮整体向自动化、高端化方向发展。2000-2004 年，我国出口火炮数量较多，达到 842 门，占 2000-2024年出口总数的 47%，但总价值仅占 13.7%，单位价值量较低。结合军购国家结构可以看出，我国当时火炮出口方向以非洲和部分中东国家为主，出口产品多为大批量、低价格，种类以曲射火炮、多管火箭炮为主。2005-2009 年，出口火炮数量下降至 291 门（-65.4%），但总价值量增长至 292.95 百万 TIV（+78.5%），高附加值装备进入了我国火炮出口谱系，显示出出口产品结构升级和客户需求提升的供需共振。

4.火炮行业投资逻辑与个股梳理

持续看好中国火炮及弹药市场的发展前景。一方面，俄乌战争及巴以冲突的经验表明，在特定作战场景下，足够的火力规模依然至关重要，先进技术难以完全替代，这要求我国必须保有充足的弹药储备。同时，国内日益强化的实战化训练，也将持续提升对弹药的消耗需求。此外，除满足内需外，中国火炮系统的军贸出口需求也呈现增长态势。这些因素共同推动着该领域具有确定的成长动能。

相关上市公司包括：天秦装备、理工导航、北化股份、甘化科工、新余国科、国科军工、长城军工、光电股份、中兵红箭等。

风险提示：弹药下游需求波动；行业竞争加剧；装备采购价格变动等。

参考资料来源：

1.2023-10-19中邮证券——固体发动机业务壁垒高筑，弹药业务历久弥新

2.2025-7-6国金证券——中国军贸体系化、高端化提速，突破军工市场天花板

3.2025-7-26中邮证券——火炮深度：战争之神，*归来

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