百奥赛图抗体业务线的持续盈利密码

近年来，全球生物医药产业正经历深度重塑。融资趋紧、监管趋严、研发成本不断上升，使得传统“烧钱模式”的Biotech企业步履维艰。然而，在资本寒冬的背景下，仍有企业实现了逆势突围。百奥赛图正是其中的佼佼者，其抗体业务线通过独特的“首付款+里程碑付款+销售分成”模式，不仅成功跑通了Biotech盈利逻辑，更展现出指数级增长的潜力。

行业变革中的破局者

全球医药板块正经历估值修复与价值重估的双重过程。众多中国Biotech凭借创新平台和对外授权的持续突破，成为资本市场的核心关注点。据统计，2024年中国进入研发阶段的创新药物数量已突破1250种，接近美国的1440种，远超欧盟。这一数据表明，中国创新药企正加速崛起，并逐步赢得国际市场的认可。

在这股浪潮中，百奥赛图凭借其在全人抗体发现与转化上的独特优势，实现了“研发驱动”向“产品变现”的跨越。2024年，公司全年实现营业收入9.8亿元，同比增长36.8%，净利润3354万元，这是其三年来首次盈利。这一突破不仅改变了自身发展路径，更向行业证明：Biotech并非只能依赖资本输血，创新平台驱动产品规模化变现模式同样能够跑通商业闭环。

抗体业务线的指数级增长

如果说2024年的盈利是战略拐点的信号，那么2025年的表现则印证了盈利模式的可持续性。根据最新业绩快报，百奥赛图2025年上半年预计实现营业收入6.16亿至6.26亿元，同比增长50.1%-52.5%；净利润4270万至5270万元，同比扭亏为盈。这是继2024年首次盈利后，公司连续第二个报告期保持正增长。

其中，全人抗体分子转让业务是增长的最 大引擎。2024年，该业务实现营收3.18亿元，同比增长80.7%，占总营收的近三分之一。截至2025年上半年，抗体业务增长势头延续，并预计全年收入将继续保持双位数甚至接近翻倍的增长。更为关键的是，抗体业务潜在的里程碑收入已突破数百亿元人民币，一旦部分合作项目进入中后期临床，这些收入将逐步兑现，带来更大规模的盈利能力。

三段式商业模式：首付款、里程碑、销售分成

百奥赛图的商业模式核心在于“千鼠万抗”计划。该计划基于RenMice全人抗体平台，围绕1000多个潜在成药靶点，构建出超过百万个全人抗体分子库。这些分子并非停留在实验室，而是以标准化形式推向全球市场，成为“抗体货架”上的商品。

每一个抗体分子都通过三段式收入模型释放价值：

首付款：在授权或转让阶段，合作方支付预付款，确保百奥赛图在早期就能获得现金回报。

里程碑付款：随着大量授权分子达到新的开发及上市里程碑阶段，合作方根据进展支付里程碑费用。这部分收入往往成倍增长，成为中期盈利的重要支撑。

销售分成：一旦药物获批上市，百奥赛图将从销售收入中持续分成，实现长期收益。

这一模式的独特之处在于，它不依赖单一管线的成败，而是通过批量化的分子输出与合作，分散风险、放大回报。正因如此，百奥赛图的收入曲线呈现出持续叠加、逐步放大的指数型增长轨迹。

全球化合作网络的加持

截至2025年，公司已与全球前十大药企中的七家建立合作，累计签署超过200个全人抗体分子转让或合作开发协议。通过全球化布局，百奥赛图在波士顿、旧金山、圣地亚哥、海德堡等地建立分部，确保能够快速响应国际客户需求。

这种全球协同不仅带来了高质量且多元化的客户资源，也提升了公司在产业链中的话语权。百奥赛图逐渐从一家服务型供应商，转变为全球创新药“源头分子”的重要供给方。

盈利背后的飞轮效应

抗体业务的爆发式增长，背后是技术、组织与市场的多重协同。

技术层面，RenMice系列平台实现了从全人单抗、双抗、ADC、纳米抗体、TCR的全覆盖，并与AI和自动化筛选系统结合，大幅提升研发效率。

组织层面，公司完成精益化管理改革，通过优化管理流程与智能化改造提升人均效能，使研发成果更快进入商业化。

市场层面，公司通过全球化交付网络，缩短与客户的沟通与开发周期，强化了与跨国药企的合作粘性。

这一切构成了“研发投入—抗体资产输出—持续盈利”的飞轮效应，并在资本市场获得充分认可。自2024年11月至2025年8月，公司股价上涨近400%，成为生物医药板块的领涨龙头。

结语：平台即产品，增长无上限

百奥赛图的实践表明，平台型Biotech并非梦想，而是可被验证的商业模式。通过“千鼠万抗”计划，公司不仅在国内建立了领 先的全人抗体库，更在全球市场中构筑起可持续的盈利模型。

未来，随着更多全人抗体分子陆续完成对外授权、进入临床并触发里程碑付款，以及部分项目获批上市后贡献销售分成，百奥赛图的抗体业务线有望延续并放大其指数级增长态势。这不仅标志着公司商业模式的进一步成熟，也预示着中国Biotech正凭借平台与技术优势，在全球创新药产业链中占据愈发重要的核心位置。