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2月11日晚间，友阿股份（002277.SZ）发布公告称，公司控股股东湖南友谊阿波罗控股股份有限公司（简称“友阿控股”）近日完成4328万股股份的解除质押操作。此次解质押完成后，友阿控股所持上市公司股份质押比例降低至80%以下，脱离了市场普遍关注的股权质押警戒线。
这一变化不仅纾解了控股股东自身流动性压力，更向市场传递出公司治理结构平稳、经营风险整体可控的积极信号。结合长沙市国资产业控股集团有限公司（简称“长沙国控”）持续对其提供的纾困支持，以及半导体资产重组事项的稳步推进，友阿股份“零售+半导体”的双主业转型进程迎关键进展。
质押比例降至警戒线以下
股权质押本是上市公司股东常见的融资手段之一，但质押比例过高往往会引发市场对股东流动性、公司控制权稳定性，以及平仓风险的多重担忧。
市场普遍认为，控股股东质押比例超过80%通常被视为“高比例质押”，有可能会影响上市公司日常经营、再融资，甚至触发监管重点关注。
据友阿股份近期公告，截至今年2月初，友阿控股累计质押股份比例达89.69%，而此次解除长沙银行股权质押后，直接将该比例降至80%以下。
这一“降比”动作，有效降低了股价波动可能引发的质押平仓风险，增强了控股股东层面的股权稳定性，也为友阿股份营造了更为稳健的治理环境。
长沙国资下场纾困持续发力
控股股东质押比例下降的背后，地方国资体系持续性的纾困助力至关重要。
作为长沙本土国有资本运营核心平台，长沙国控已通过多重方式为友阿控股提供流动性支持与信用增级，充分彰显了地方国资对本土重点企业认可与坚定扶持态度。
1月29日，友阿股份实际控制人胡子敬将其持有的友阿控股14.375%股权质押给长沙国控，为后者向友阿控股提供的借款进行增信担保。随后，友阿控股又将其持有的上市公司部分股份质押给长沙国控，进一步为其借款提供担保。
这一系列操作意义重大，本质上是长沙国控以国有资本信用为背书，通过借款支持精准纾解企业短期流动性压力，为企业的持续经营与战略转型筑牢资金与信用屏障。
据了解，长沙国控注册资本达100亿元，资产规模约500亿元，其核心职能之一便是“支持传统产业转型升级，培育孵化新兴产业”。此次对友阿体系的持续介入，既体现了地方国资对本土重点企业的大力扶持，也为企业后续重组整合、产业延伸提供了关键的信用与资源后盾，更是为并购重组审核扫清障碍。
值得注意的是，友阿股份自身也在主动化解历史包袱，为转型“轻装上阵”。公司近期发布的2025年业绩预告显示，拟计提2.6亿-3.7亿元资产减值和信用减值损失，主动释放风险。此举虽然会导致公司业绩短期承压，但也反映出公司主动释放经营风险、聚焦核心发展的决心。
半导体并购重组确定性进一步增加
内部治理结构的优化与外部国资支持的强化，为友阿股份正在推进的资产重组创造了更为有利的条件。
公司拟通过发行股份及支付现金方式，收购深圳尚阳通科技股份有限公司（简称“尚阳通”）100%股权，从而切入高增长的功率半导体赛道，构建“零售+半导体”双主业发展格局。
尚阳通是国家级高新技术企业、专精特新“小巨人”，在高压超级结MOSFET、IGBT、SiC功率器件等领域具备核心技术，产品已进入比亚迪、中兴通讯等头部企业供应链。
根据2025年6月30日披露的财务数据显示，2025年上半年，尚阳通营业收入同比增长27.88%，归母净利润同比增长58.09%，增长动能强劲。
从行业环境来看，功率半导体行业在新能源汽车、光伏储能、AI算力等需求拉动下，正迎来新一轮景气周期，国产替代进程持续加速。近期，行业巨头英飞凌宣布涨价，进一步为具备竞争力的国产厂商打开了市场空间。
政策层面的利好也在持续释放，2025年5月修订的《上市公司重大资产重组管理办法》提升了审核效率；而湖南省此前出台的《关于进一步促进湖南省上市公司高质量发展的若干措施》也明确支持上市公司通过并购重组转型升级，并为上市公司转型升级提供要素支持。
内外环境的持续改善，为友阿股份收购尚阳通的重组方案的顺利落地注入了确定性。
当前，传统百货零售业仍处于结构调整期。友阿股份预计2025年业绩因计提减值出现亏损，但其零售业务基本盘依然稳固，奥特莱斯与购物中心业态仍在持续贡献稳定的现金流。
随着控股股东质押风险有效缓释、国资纾困逐步落地，以及半导体重组事项的稳步推进，友阿股份有望实现从“区域零售龙头”向“零售+半导体”复合型企业的跨越，并在新一轮变革中焕发新生，为资本市场提供传统产业跨界转型的范本。
