2026年 第 一季度，中企境内外IPO同比上升（详见《IPO盘点：一季度收官，69家中企上市》），VC/PE支持的中企IPO总量同步增加；机构层面，VC/PE机构收获的IPO数量、平均发行回报倍数与账面持股价值同样呈现增长态势。
01、VC/PE机构IPO成绩单
根据清科控股（01945.HK）旗下清科研究中心统计，2026年第 一季度VC/PE支持的中企IPO共42家，背后涉及437家机构，收获被投企业IPO的机构数量同比增加187.5%。其中，2026年第 一季度共有17家机构收获3家及以上中企上市。
从账面价值来看，VC/PE机构持有2026年第 一季度新增IPO企业的账面股份价值（按发行价）约合人民币1,499.95亿元，同比上升385.0%；其中，壁仞科技、智谱、天数智芯、MiniMax的VC/PE机构持有股份账面价值均超百亿，合计为708.78亿元人民币，占比达47.3%。若按3月31日收盘价计算，智谱、MiniMax、恒运昌等企业上市后表现强劲，季末收盘价较发行价涨幅均超过了200%，带动17家VC/PE机构季末所持上市企业的账面股份价值超50亿元人民币，合计达1,672.11亿元。
【注】岚图汽车以介绍上市模式完成上市，过程中不涉及新股发行及资金募集，故本报告未统计其发行账面，敬请注意。
02、VC/PE支持的IPO总量及渗透率
VC/PE支持的IPO总量同比上升，GPU、AI大模型企业融资额领 先
2026年第 一季度，我国共有42家上市中企获得了VC/PE机构支持，同比上升27.3%、环比下降33.3%。从首发融资额来看，2026年第 一季度VC/PE支持的IPO中企总融资金额约合人民币514.70亿元，同比上升129.6%、环比下降30.2%；其中，国产GPU、AI大模型企业表现强劲，壁仞科技、智谱、MiniMax、天数智芯首发融资额居高，均在30亿元人民币以上。
VC/PE渗透率约61%，境内市场渗透率仍高于境外市场
2026年第 一季度，中企IPO市场VC/PE渗透率约60.9%；其中，A股的VC/PE渗透率为70.0%，境外市场的VC/PE渗透率为53.8%，较2025年全年分别降低6.7个、3.4个百分点。值得注意的是，若剔除“A+H”双重上市企业，本季度中企IPO市场VC/PE渗透率提升至77.8%，较2025年全年水平（72.2%）增加5.5个百分点。
03、IPO账面回报
A股推动平均账面回报倍数增长，境外市场平均发行回报略有下滑
2026年第 一季度，VC/PE支持IPO中企发行时平均账面回报倍数为3.99倍，较2025年全年（3.79倍）有所提升，境内市场是主要推动力。分市场来看，A股发行时平均账面回报倍数为3.16倍，高于2025年全年（2.98倍）；境外市场发行时平均账面回报水平为4.26倍，稍低于2025年全年（4.51倍），但明显高于2022-2024年水平。
04、结语
2026年*季度，中企IPO市场不断回暖，更多VC/PE机构收获被投企业IPO案例，所持上市企业股份的账面价值与平均账面回报倍数同步回升。展望未来，境内多层次资本市场体系的包容性和覆盖面持续提升，再加上港股市场监管力度升级、长期健康发展态势明确，优质中企赴港上市热度提升，为VC/PE机构被投企业IPO提供了良好基础。与此同时，需要注意的是，优质硬科技项目获得VC/PE机构密集布局，这也对机构的投后管理与退出规划能力提出了更高要求。在此背景下，机构需锚定赛道深化产业研究、强化投后赋能，挖掘并长期陪伴具备技术壁垒与商业化落地潜力的项目成长，在提升项目退出确定性的同时，全面夯实自身竞争力。
完整报告：《2026年*季度中国股权投资市场特点与趋势解读》
【本文由投资界合作伙伴微信公众号：清科研究授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。
