过去几年，一众功率半导体厂商非常看好汽车给SiC带来的强劲需求，按高增长 电动汽车 曲线扩产；然而现在电动汽车节奏放缓、价格竞争提前到来、设备折旧开始兑现，这种压力，已经清晰地写进了多家功率半导体厂商的利润表。
功率半导体巨头的利润“血泪史”
罗姆：1936亿日元减值损失
罗姆是这轮 SiC 周期错配最典型的案例。
2026 年 5 月 12 日，罗姆发布 2025 财年全年业绩。该财年对应 2025 年 4 月至 2026 年 3 月。财报显示，公司全年净亏损达到1584 亿日元，创下历史*亏损纪录，并且已经连续两年处于亏损状态。上一财年，罗姆净亏损为 500 亿日元。
造成这一巨额亏损的关键原因，是公司以 SiC 功率半导体生产设备为中心，计提了 1936 亿日元减值损失。
罗姆在公告中也给出了直接解释。受电动汽车市场增长放缓影响，公司重新评估了投资计划。虽然罗姆仍在通过开发下一代器件、推动生产工艺向 8 英寸迁移来提升良率、降低成本，并持续推进 SiC 业务盈利化，但美国缩减电动汽车优惠政策、欧洲重新评估 2035 年后禁售内燃机车规定等外部变化，使公司判断 电动汽车 市场的中长期增长率将低于此前预测。因此，在重新评估固定资产可回收性后，罗姆决定以 SiC 业务相关的国内外工厂生产设备为中心，计提 1936 亿日元减值损失。
整体来看，2025 财年，罗姆的全年营收同比增长 7.3%，达到 4811 亿日元；营业损益也实现扭亏为盈，录得 108 亿日元营业利润。按市场划分，汽车业务同比增长 5.8% 至 2368 亿日元，工业设备增长 7.0% 至 613 亿日元，消费电子增长 13.0% 至 1054 亿日元，计算机与存储业务增长 8.9% 至 593 亿日元，只有通信业务同比下降 7.0% 至 183 亿日元。
2025 财年，公司营业利润较上一财年改善 509 亿日元，从上一财年的亏损400 亿日元转为盈利108亿日元。这说明罗姆的基本经营能力正在修复，但SiC相关资产减值规模过大，最终仍将净利润拖入历史性亏损。
但是需要指出的一点是，罗姆的SiC业务也在上升当中。2025 财年，罗姆SiC整体业务同比增长14%，其中SiC器件和模块业务同比增长 41%。公司预计，2026 财年 SiC 业务仍将增长 30% 以上，SiC 器件和模块业务将增长 55% 以上。
罗姆社长东克解释说，公司总算实现了约 100 亿日元营业利润，但对于不得不进行减值的局面“深感自责”。他反思称，在*期中期经营计划期间，虽然有“乘风而上”的客观因素，但公司在投资上确实过于激进。此次计提大额减值，是希望将“不好的东西一次性减除”，之后重新回到能够创造利润的公司状态。
“我认为（至今为止的‘脓疮’）已通过本次减损彻底排尽。从现在起，我们可以只专注于向上发展的方向。”东克己表示。
资本开支的调整，也进一步印证了罗姆对上一轮扩产节奏的反思。虽然*期中期经营计划期间（2021 财年至 2025 财年）累计投入了 6082 亿日元，但从 2026 财年起的头三年计划将累计投资控制在约 1500 亿日元。东克己说明称：“在*期中计中，我们在 SiC、IGBT、绝缘栅驱动器等罗姆需求非常旺盛的产品上进行了大量投资，现在回想起来略显过剩。接下来的三年将控制在年均 500 亿日元左右。”
Wolfspeed：76%的营业亏损率
Wolfspeed这几年All in SiC，而且前期产能投入过重，从最新财报看，Wolfspeed 的经营压力仍然非常严峻。
2026财年第三季度，Wolfspeed 收入约 1.502 亿美元，GAAP 毛利率为 -27%，Non-GAAP 毛利率为 -21%，GAAP净亏损达到 1.2 亿美元，调整后EBITDA 为 -6200 万美元。公司还预计下一季度毛利率将继续为负。
从损益结构看，Wolfspeed当季收入为1.502亿美元，但对应成本达到1.902 亿美元。也就是说，公司每卖出1美元产品，甚至还不足以覆盖相应的制造成本。当季营业亏损达到 1.143 亿美元，营业亏损率高达-76%。
Wolfspeed此前已走过 Chapter 11 重组，并通过降低债务和利息成本改善资产负债表；但经营层面仍然没有恢复，说明财务重组只能解决债务压力，不能直接解决 SiC 产能利用率、良率、价格和客户需求节奏问题。
Wolfspeed 管理层在近期口径中强调，提升工厂利用率是未来推动毛利率改善的关键杠杆。公司还提到，短期汽车需求仍不确定。
ST：功率与分立产品部门持续深度亏损
ST2026年一季度财报中显示，其功率与分立产品（Power and Discrete Products，P&D） 部门面临严重挑战，整个2025财年到2026年初一直处于营业亏损状态（负利润率）。从 2025年Q1的-6.9%，一路恶化到 Q4 2025 的 -30.2%，2026年Q1收入只有 3.89 亿美元，营业利润率为-21.5%
整体来看，ST2026年一季度总收入为31亿美元，同比增长 23.0%，但环比下降 7.0%。毛利率为33.8%。其他几个业务部AM&S、Embedded Processing、RF&OC 都还是正利润率，只有功率与分立产品是显著负值。
ST电话会里并没有直接把P&D的亏损完全归咎于SiC，但P&D 的亏损与SiC/车用高压功率周期存在高度关联。
英飞凌：盈利能力已“不可接受”
英飞凌的情况比 ST、罗姆健康，因为它体量大、组合更分散，还有 AI 电源、功率管理、MCU 等业务支撑。但电话会里对车用高压业务的表述非常重：管理层称 Automotive high-voltage drivetrain business 的盈利能力已经“unacceptable”，原因是电驱高压功率器件的销量和价格压力，尤其是高竞争强度与产能扩张导致价格侵蚀快于预期。
英飞凌还说，这个问题主要集中在高压电驱功率器件，不是整个汽车半导体业务。受影响业务现在大约占汽车业务的7%，但会拖累ATV分部利润率低到中个位数百分点；公司正在重置业务，包括降低运营成本、精简产品组合，并把部分前端产能转向 AI 数据中心业务。
英飞凌指出，硅 IGBT侧的压力主要来自中国竞争者，而 SiC 侧的车用逆变器价格压力并非主要来自中国，而是来自西方竞争者。这也说明 SiC 不是单纯“中国低价竞争”问题，而是全球主流 SiC 厂商前几年集体扩产后，在 电动汽车 节奏变慢时互相挤压。
车用SiC的节奏被高估了
到这里可以得出一个比较明确的判断：这轮功率半导体利润恶化，确实与SiC高度相关。但不能简单理解为SiC技术路线失败。
SiC的技术价值仍然成立。在高压、高频、高效率场景中，SiC 相比传统硅基 IGBT 仍然具备优势。新能源汽车主逆变器、800V 快充、光伏逆变器、储能系统、工业电源、AI 数据中心电源、电网基础设施，这些应用都仍然需要更高效率、更高功率密度的功率器件。
真正出问题的是商业化节奏。
因此，这轮功率半导体的危险状态，可以拆成四层：
*，电动汽车增长放缓，车用主逆变器需求低于原先假设。SiC *的前期故事来自 800V、主逆变器、快充、高端电动车。但 2024—2026 年全球 电动汽车 渗透率曲线明显不如产业链此前预期，尤其欧美市场更弱。
第二，全球SiC厂商前几年同步扩产，导致供给端太重。罗姆、Wolfspeed、ST、英飞凌、安森美等都曾围绕 SiC 做垂直整合、8 英寸迁移、衬底/外延/器件扩产。现在需求没按原速度释放，折旧、启动成本、闲置产能就反噬利润。
第三，价格压力从硅 IGBT扩散到车用SiC。如同英飞凌电话会中所述，高压电驱领域价格侵蚀快于预期；SiC 车用逆变器的价格压力来自西方竞争者，而硅侧压力更多来自中国竞争者。
国内厂商：更分散，也更复杂
相比海外厂商，国内功率半导体企业还没有出现Wolfspeed、罗姆式的集体性利润坍塌，但分化已经开始：有的公司把 SiC 做成了车规、AI 电源、储能等场景中的增量，有的则已经感受到产能爬坡、价格调整和利润释放不及预期的压力。
在国内功率半导体厂商中，扬杰科技是表现较为亮眼的一家。2025年，扬杰科技实现营收 71.30 亿元，同比增长 18.18%；归母净利润约 12.59 亿元，同比增长 25.55%。其中，半导体器件业务收入约 62.57 亿元，同比增长 20.24%，占公司营收比重达到 87.75%。公司首条 SiC 芯片产线实现量产爬坡，首条 SiC 车规级功率半导体模块封装项目建成投产，并获得多家国际、国内主流 Tier1客户订单。与此同时，公司SiC MOS产品也在AI数据中心、新能源汽车、光伏、充电桩、储能、工业电源等场景中推进应用。
2025 年，士兰微实现营收130.52 亿元，同比增长16.32%；归母净利润3.99 亿元，同比增长 81.27%；扣非净利润 3.72 亿元，同比增长47.82%。SiC方面，士兰微已经开始形成较明确的出货进展。其基于自主研发第二代 SiC MOSFET 芯片生产的电动汽车主电机驱动模块，在 2025 年累计出货量超过 10 万颗；第四代 SiC 芯片和模块已通过客户评测并开始批量交付。同时，士兰微第二代 SiC MOSFET 还通过国内头部大厂认证，应用于 AI 算力中心电源并实现大批量出货。
华润微也是国内功率半导体企业中修复较明显的一家。2025 年，华润微实现营业收入 110.54亿元，同比增长9.24%；归母净利润6.61亿元。2026 年一季度，公司实现营业收入28.57亿元，同比增长 21.34%；归母净利润3.3亿元，同比增长296.56%。公开信息显示，华润微SiC收入实现翻倍以上增长。
斯达半导的盈利端已经明显承压。2025年，斯达半导实现营业总收入40.12亿元，同比增长18.34%；归母净利润4.05亿元，同比下降20.18%；扣非净利润3.77 亿元，同比下降 22.61%。到了2026年一季度，压力进一步显现。公司主营收入8.64亿元，同比下降6.0%；归母净利润2662.68万元，同比下降74.32%；扣非净利润1679.36万元，同比下降83.49%。
上游衬底环节同样面临压力。
三安光电SiC在爬坡，但仍然拖累利润。2025年，三安光电实现营业收入179.49亿元，同比增长11.45%。其中，湖南三安实现销售收入9.10亿元，安意法，也就是湖南三安与意法半导体的合资公司，实现收入0.29亿元。但进入2026年一季度，三安光电的压力明显加大。公司一季度营业收入约29.07亿元，同比下降32.59%；归母净利润约 0.67亿元，同比下滑68.15%。其在一季报说明中提到，LED高端产品占比进一步提升，但滤波器、湖南三安碳化硅业务改善仍然循序渐进，对利润拖累较大，导致主营业务净利润下降。从产能看，湖南三安已经拥有6英寸碳化硅配套产能1.6万片/月、8 英寸碳化硅配套产能1000片/月。
2025年，天岳先进实现营收14.65亿元，同比下降17.15%；归母净利润亏损2.08亿元，亏损同比扩大216.36%。主营业务收入12.25亿元，同比下降16.88%；主营业务毛利率 17.10%，较上一年下降15.82个百分点。进入2026年一季度，公司实现营业收入3.66 亿元，同比下降10.41%；归母净利润亏损0.61亿元。
总的来说，国内厂商正在从技术突破和产能建设阶段，进入利润兑现和产业分化阶段。国内厂商没有海外那么惨，但也没有想象中那么轻松。
AI数据中心能否救SiC？
正所谓东边不亮西边亮。就在车用SiC掉链子的时候，AI服务器对高效率功率管理的需求，为厂商提供了更高的溢价空间。
罗姆东克己社长解释道：“虽然电动汽车（EV）市场听不到什么好消息，但在车载逆变器领域，我们依然稳健地获取了市场份额。”此外，公司还计划在 AI 服务器领域实现2.5倍的增长，同时第5代8英寸 SiC MOSFET的开始出货也将为营收增长做出贡献。另一方面，关于衬底（基板）的外销业务，他表示：“在6英寸领域已经无法竞争，能否在8英寸领域稳稳拿下衬底外销份额是接下来的课题。”
在服务器业务方面，公司透露2025财年至2030财年的年平均增长率（CAGR）将达到42%，并设定了2030财年销售额达到 1000 亿日元以上的目标。罗姆在 2025 财年上半年业绩说明会时，曾将2030财年服务器业务的销售目标定为 300 亿日元，此次属于大幅上调。东克己表示：“*的变化在于模拟IC中的MPC（多相控制器）+ DrMOS 部分。*代产品做得非常好，第二代产品的特性则更优异，因此需求非常强劲。在1000亿日元的目标中，近一半将由MPC和DrMOS贡献。”
关于AI服务器业务的优势，东克己说明称，罗姆拥有涵盖硅基、SiC/氮化镓（GaN）功率半导体、模拟IC，以及分流电阻器和硅电容器等全方位的系列产品。随后，他提到了在AI 服务器领域与英伟达的合作，并表示：“由于对方认真考察了罗姆的品质，加上新产品（MPC + DrMOS）问世，且其样品在英伟达获得了极高的评价，因此我们大幅上调了预期。DrMOS 因其能实现比目前现有产品更高的效率而受到好评。虽然今后竞争仍将持续，但只要我们能不断胜出，业务就会稳步上升。”
罗姆预计2027年3月期的营收将同比增长6%至5100亿日元，营业利润增长2.8倍至300 亿日元。最终损益预计将扭亏为盈，达到290亿日元。公司看好AI服务器相关半导体的增长。
ST在2026 Q1财报中提到了AI数据中心所带来的营收目标，预计 2026 年将远超 5亿美元，2027 年将远超10亿美元。ST与 AWS（亚马逊云科技）达成了一项多年期、价值数十亿美元的重大战略商业合作。与英伟达扩展了 800V DC AI 数据中心电源转换产品组合，新增了支持 12V 和 6V 架构的产品。硅光子平台已经开始为超大规模云服务商大规模量产硅光子平台，主要用于数据中心和 AI 集群的光学互连。
最新 Q3 FY2026 财报里，Wolfspeed 也释放了一些积极信号。公司称 AI 数据中心应用收入环比增长约 30%，并推出*商业化 10kV SiC power MOSFET，面向电网现代化、工业电气化和 AI 数据中心基础设施。同时，公司还推出下一代 TOLT 产品组合，以应对 AI 数据中心需求。
不过，AI 数据中心能否真正“救”SiC，还不能过度乐观。
一方面，AI 服务器确实正在带来新的功率半导体需求。更高功耗、更高电流、更高效率要求，会推动电源管理、功率模块、DrMOS、SiC、GaN、模拟 IC、电阻电容等产品升级。对于功率半导体厂商而言，这是一个值得重视的新增长场景。
但另一方面，AI 数据中心并不能立刻填平车用 SiC 周期留下的全部缺口。车用主逆变器、AI 服务器电源、电网级功率器件和工业电气化系统，虽然都属于高效率功率电子需求，但它们在产品形态、客户认证、交付节奏、成本结构和产能匹配上并不完全相同。企业不能简单地把原本为车用 SiC 准备的产能，直接无缝切换到 AI 数据中心。
AI 数据中心正在为功率半导体厂商提供新的增长曲线，但短期内还不是 SiC 周期错配的*解药。
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