“提贝识珠”-如何打造一支市场化投资母基金

不对拟投项目做出地域、行业、短期内分红和兑付等各类非市场化的限制要求，提贝资本团队拟在国资体系下打造一支市场化投资母基金。

团队认为，在任何资金环境下想打造一支市场化投资母基金，应尽可能考虑两方面因素的影响：1，资金的属性是否长期、稳定且有耐性，无短期现金收益和产品兑付压力；2.资金的投放是否遵循市场规律，以资金的保值增值为*目的，如需兼顾社会效益、区域效益和战略效益，也仍不能偏离投资的本质。

当前市场上仍然缺乏足够多的市场化管理运营的母基金，主要原因是在以上两个因素上或多或少有所妥协。而国资出资的母基金应担负起市场化投资的职责，资金属性具备天然优势，可做理性长期的耐心资本，可成为创新发展的驱策力量，可成为金融市场化改革、市场资源有效分配的*途径。

提贝资本团队认为，从风险防范的角度，母基金仍是国有资金进行私募股权投资的*方式：1. 通过双层基金结构设置，对底层资产的风险传导设置了一道隔离；2.通过多元化多维度的组合配置，降低底层资产风险相关性，达到本资产类别内的风险分散；3. 虽然私募股权投资母基金无法配置其它资产类别，但可关注与其它资产类别相关程度较高的行业以分散风险；4. 通过已有投资组合的高度分散化，以小规模的母基金投资组合撬动大规模子基金投资组合的方式，可实现大面积的覆盖私募股权投资市场，通过对已投组合反馈的信息、数据的动态分析、研判，以较高的市场洞察角度，敏锐捕捉科技发展、商业创新、产业政策和宏观经济最新趋势，从而进一步调整投资配置方案、优化投资组合。

以提贝母基金当前管理的一期60亿规模的资金量为例，拟通过参股60-100家左右以各阶段、各行业为配置策略的子基金，覆盖从原始创新、科技成果转化、初创盈利前期、大型盈利前期、成长期、扩张期以及成熟期的上千家企业， 4-6年内可基本渗透中国新兴产业领域各个枝节脉络。未来多层次资本市场的丰富和完善，当前体现在科创板私募股权投资机构的高渗透率，都为母基金的资金流动提供了渠道。

提贝团队认为，由国资出资的市场化母基金，可在无短期收益和管理规模扩张等压力的理想环境下，耐心、执着的执行已制定的投资策略和投资纪律。对每一个投资标的，进行投资框架内至上而下的投资论证，并展开严格、审慎的投资调研工作，对子基金和GP的筛选应注重横向比较，设立基本覆盖全市场信息的项目库（Fund/GP Universe), 在项目库中相似基金比选、优中选优的前提下，选定投资标的，避免找来一个、调研一个的无逻辑打法。在当前市场上充斥大量PE/VC基金投资机会的情况下，充分论证为何投”A”不投”B”的基本问题。不迷信头部基金、也要对“黑马基金”进行更审慎的筛选。

在GP的选择上，提贝团队重点关注两类GP，一个是专业领域内颗粒度较细的GP，有耐心在自己的专业领域范围内，做长期的深耕。另一类是市场敏锐度较高的GP，该类GP有能力在一个偏中短期的时期内，敏捷的抓住投资及退出机会。

提贝资本系西藏股权投资公司在2019年初设立的母基金投资管理平台。“提贝”字面含义为西藏英译“Tibet”之谐音，内在涵义为发掘并投资于优质的项目。提贝当前注册设立的母基金总规模为150亿人民币，*期管理规模为60亿人民币。

提贝团队由平均具备10年以上基金投资和国有资本运营经验的专业团队领衔，具有财政资金、金融资本、主权基金、海外资本和民间资本的综合管理能力，过往累计管理资金规模逾千亿元。