新浪微博分拆上市前奏：已发放15.9%期权

　　网易科技上周*报道了《曹国伟年内将清空MBO股票或为认购微博股份》，关于新浪微博的未来，网易科技又获悉，新浪分拆微博上市已经箭在弦上：除了已在海外及国内注册独立的“新浪微博公司”外，新浪年报还披露，新浪微博公司（不是新浪公司）已经向管理层及员工发放了占摊薄后总股本15.9%的期权，这些期权需要“新浪微博公司”上市后才能兑现。

　　已注册境内外独立公司

　　新浪公司在5月31日向SEC递交的2010年年报中披露，新浪已经在开曼群岛注册了新浪微博的境外协议控制公司T.CN Corporation。

　　除了境外公司外，媒体此前已经披露，新浪在国内也为新浪微博独立了两家独立的子公司。其中，微梦创科网络技术（中国）有限公司成立于2010年10月11日，法人代表为曹国伟；北京微梦创科网络技术有限公司注册资本为1000万元，成立日期为2010年8月9日，法人代表为新浪副总裁、微博事业部总经理彭少彬。

　　新浪微博境内外独立公司的注册完成，说明它已经具备了分拆出去的基础，且公司结构是按照美国上市要求设立的。新浪微博在几个月前已经启动了独立域名t.cn。

　　已发放15.9%期权

　　T.CN Corporation是新浪微博业务的实际控制公司，目前它是新浪公司的全资子公司，由新浪100%控股，但新浪管理层已经在2010年向管理层及员工发放了“新浪微博公司”（不是新浪公司）期权。

　　新浪2010年年报（点此查看新浪年报全文）第67页披露，新浪公司在2010年以公允价格向管理层发放了占摊薄后总股本5.7%的期权，这些期权在“新浪微博公司”上市后的四年内分批兑现。

　　新浪年报在第F-27页又进一步披露，新浪公司在2010年的期权计划将向员工发放的期权共计占摊薄后总股本的15.9%。经过分析发现，这里说的员工包括管理层，即一共将向管理层及员工发15.9%的期权，其中管理层占5.7%。

　　新浪预计这15.9%的期权在2010年的公允价值为420万美元，新浪将采用直线法摊销这些期权开支，并在2010年财报中计入了26.7万美元。按照15.9%对应420万美元公允价值计算，新浪发放期权时对新浪微博的估值为2640万美元。

　　为了激励员工，期权的价格一般都比较低，投行报告及资本市场对新浪微博的估值在20亿美元至40亿美元之间。

　　新浪微博公司MBO？

　　新浪微博公司目前向管理层及员工发放的期权比例15.9%在互联网行业中属于中等水平，大多互联网公司上市时的期权比例在10%至20%之间。

　　考虑到曹国伟等新浪管理层通过出售MBO股票套现了大笔现金，有分析人士猜测，曹国伟高点套现数亿美元可能会选择认购新浪微博公司的股份，如同著名博客洪波（Keso）指出的那样，曹国伟等管理层在新浪微博独立公司的股份比例不会少。

　　曹国伟真的会让外界猜测的那样，再给新浪微博公司来一次MBO吗？

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