“定制影院”与“租金红利”
如果将时光倒回到10年前，可能王健林也没想到万达院线会有如此快的发展。
艺恩咨询副总裁侯涛告诉记者，万达院线的诞生实际上是万达集团的一个无心之举，万达集团在为商业中心建设配建设施时，原本打算引入一家院线与之合作，但最终谈判都以失败告终，最终促成万达决心发展自有的院线体系。房地产公司的资金实力，为万达院线的发展提供了基础。
“影院经营最重要的是两点，一是项目开发上如何拿到*的位置，并且控制投资额度，第二是经营影院的能力。”剧角映画总裁金波是一位影院行业的资深从业者，曾在博纳影业、星美影业工作十多年，他告诉新京报，万达定制影院的做法，让同行很难模仿，背靠万达商业地产，让万达院线在规划上拥有了诸多优势。
今年，剧角映画在湖北布局了多家影院，在与开发商的谈判中，金波的一个重要任务，就是说服开发商同意建设IMAX巨幕影厅。对于当前投入建设的影院来说，巨幕影厅可以帮助影院在市场竞争中占有先机，未来三五年，没有巨幕的影院可能会面临被市场淘汰的不利局面。但对于业主来说，一间IMAX影厅往往要占据三层楼的高度，只能收一层楼的租金。
“影院在商业地产当中扮演着吸引人流的角色。”金波说：“影院支付租金的能力不是很强，关键是要吸引来客流，并且让客流跟开发商的其他项目分享，从而提高影院周边其他商业地产的租金。”
目前，国内排名前十的影院一年能有6000万年票房，按国内电影票的平均票价40元来计算，一年就能为所在的商业综合体带来150万人次的客流。
事实上，万达院线在设计之初，就是看中了与万达商业地产之间的互动关系，万达集团旗下的大歌星KTV也承担着类似的功能，这让万达院线与万达商业地产之间更容易进行战略协同。
“万达一般还会要求影院不低于10个影厅，并且影院周围一定距离只能不能有餐饮、水吧这样的业态出现，从而保证了影院的卖品业务。”金波说：“有些影院对面就是超市，显然会对卖品业务带来影响。”
万达院线还拥有着比大多数院线更加优惠的租金政策。
招股书显示，万达院线旗下影院在租用万达商业地产的物业时，每年的租金是该影院净票房收入的11%（2012年7月前，这一数据为10%），并且每10年调整一次，调整后的租金比例不得超过13%。
国内一家院线公司资深人士告诉记者，业内11%的租金比例在业内处于相对较低的水平，在一些黄金地段的影院，租金比例有时会达到15%甚至18%。此外，业内通行的做法是，租金比例每年往上浮动，或是三年浮动一次，万达院线10年调整一次的做法在业内相对少见。
例如，广州金逸的招股书披露了旗下部分影院与公司物业之间的关联交易，金逸对此类影院的租金采取了保底租金与分成租金孰高的策略，当分成租金超过保底租金时，即按分成租金来缴纳，并且分成比例通常是随着时间推移每年增加，水平为10%到16%不等。
王健林4兄弟均持有300万股
“这是一块很不错的资产。”《商界评论》前主编、投行背景媒体人李彤表示：“如果让我在万达商业地产和万达院线之间选择，我可能更愿意投资万达院线。”
万达院线招股书显示，公司两项主要业务——电影票房和卖品的毛利率分别是60.86%和70.31%。近三年，万达院线营收复合年均增长率34.95%，由2011年的22.09亿元增长至2013年的40.23亿元，万达院线净利润分别为3.07亿元、3.9亿元、6.05亿元。
“现在万达院线有1300万付费会员，按平均余额500元来算，院线光是预售现金就有65亿元。”金波表示，2014年，万达院线的收入有望达到50亿元，而且，在完成了前期布局之后，影院业务可以实现长期的稳定现金收入，回报期可达几十年之久。
李彤也表示，相对院线业务，万达商业地产在快速扩张中的风险相对要更大一些，例如高负债率，资金周转等等，而院线的业务相对更加稳定。
在万达院线发行前的股权结构中，万达投资持股68%，万达投资由王健林间接持有，剩下32%的股权，由其他27名股东持有。值得注意的是，王健林的4个兄弟王建忠、王建可、王建春、王建川各持有300万股，分别在万达院线占股0.6%。此外，王健林的儿子王思聪也持有万达院线500万股，占比1%。
王氏4兄弟的持股，是由王健林转让而来，王思聪的持股是由万达院线的控股股东万达投资转让而来，招股书显示，这些股份转让总价格均为1元。相比之下，王氏4个兄弟并未在万达商业地产持有股份。
李彤对记者表示，与一些家族企业不同，王健林并未让他的兄弟们进入万达的业务体系，这样的股权安排，应该是他给家族成员的一些回馈。
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