经济低迷，积极财政政策有望加力

　　在连续两个月低于荣枯线50后，2月汇丰中国制造业PMI初值首次回升至50上方，并创四个月新高，表现超出市场预期。从分项来看，新订单和供应商供货时间加快是2月PMI指数回升的主要贡献因素。两者分别达到50.4和50.8，较上月增加0.3和0.7个百分点。

　　长富汇银董事长兼总裁张保国认为，数据的好转虽然预示着中国制造业在2月进入农历新年阶段略有改善，但春节因素的影响也需要注意。由于2月本身是开工淡季，因此新订单增加的持续性仍需要观察，而采购库存上升至50.6也可能只是反映企业节前备货需求。

　　事实上，由于过去一年中国经济增速持续放缓，市场对于此次PMI超预期反弹普遍反应冷静，对于后续经济能否持续反弹也并不乐观。另一方面，种种迹象都显示，目前中国制造业依然面临着巨大挑战。据统计，2月新出口订单分项指数47.1，为20个月以来*。此外，此前海关总署公布的数据也显示，1月中国进出口总值同比均下滑，出口自去年4月以来首现同比负增长，进口同比下降19.9%，为2009年5月*降幅。

　　不少分析人士认为，外需难以大幅提升、内需消费持续低迷、投资难以维持高速增长等因素在2015年仍将延续，并可能因此导致我国经济增速的进一步放缓。因而，在经济下行依然难言见底的情况下，后续财政及货币政策仍需要进一步放松来提振经济。

　　值得注意的是，为刺激经济增长，除了在货币政策方面继续维持宽松态势，政府近期在财政政策方面也是动作频频。25日召开的国务院常务会议中确定，将进一步减税降费措施、支持小微企业发展和创业创新，部署加快重大水利工程建设、以公共产品投资促进稳增长调结构。这一系列举措都明显释放出政府正在推行更为积极财政政策的信号。

　　张保国认为，此次国务院的税收优惠政策将在一定程度上缓解小微企业的恶劣生存环境，但整体经济的下滑才是导致小微企业生存困难、失业风险提升的根本。因此，此次国务院常务会议涉及“积极财政”扶持“公共产品和服务”的投资举措，才更值得关注。尤其是不少水利建设项目都在中西部地区，项目的推进能够拉动有效投资，并促进当地就业和农民增收，带动相关产业，对当前稳增长也有重要意义。

　　他同时也指出，在当前经济持续低迷的情况下，财政政策释放的空间依然宽裕，而此次的积极财政政策力度略显欠缺，或仅仅只是一个开始。预计随着 “两会”的召开，后续还会有一系列的“调结构、稳增长”措施陆续出台，而以基建对冲地产投资的下滑将成为未来“稳增长政策”的核心。