不引入战投的中再怎样讲投资故事？

　　缘何不引战投

　　这种不引进战投的做法，乍看让市场觉得有些奇怪，中再则自有盘算。“某些时候，被引入中国公司的战略投资者，更多是为了两三年间股价翻番后赚取差价后退出，并未带来真正的战略价值。”一位接近中再高层人士称。

　　再进一步看，一位资深业界人士称，中再需要那种业务上能提供互补合作的战略投资者，*是国际再保巨头；可那样的话，大家又在同一市场竞争；此外，在国内看，符合条件的战投也较少，因此，战投并不好找。

　　其实，关键在于中再目前不缺资本，引入战投的动力不大。这也是为什么中再的净资产收益率（ROE）表现一般——资本金太大了，尽管其近年的利润水平较高，连续四年盈利。

　　公开资料显示，中再是由财政部和中央汇金投资有限责任公司发起设立，注册资本364.08亿元人民币，系中国*的国有再保险集团公司。

　　不过，资本金高并不意味着中再不想融资。放眼长线，考虑长远规划，中再希望成为国际排名靠前的再保险集团公司，这需要有一个正常的资本补充机制。“中再H股IPO，可谓天时地利人和，相信届时基石财务投资者，会踊跃认购，因为它可以作为一类好资产去配置。”香港投资银行家温天纳说。

　　在温天纳看来，一个投资题材的评判标准在于，其资产自身的质量与增值能力如何？未来增长点、定价情况、公司风控水平怎样？他认为，在引入战投方面，中再的考量或在于——若外资战投引入几年后就退出，则无甚实质战略意义；其自身两大股东已经很强大，引进中资战投的战略意义也不明显。

　　如果反观国际再保险公司，会发现其股权结构大多较为分散。如慕尼黑再保险的前两大股动为巴菲特与贝莱德，分别持有11%及5.5%左右的股权，其他的投资者均来自公开市场。瑞士再保险的股权结构则更为分散。“国际再保巨头无论是股权结构还是公司治理，已充分市场化，中外的可比性不太大。”一位国际再保险公司中方负责人说。

　　细观中再股权结构，仅有的两大股东财政部和汇金公司则分别持股15.09%、84.91%。

　　倘若比较其他H股上市的国资保险公司？如中国人保（1339.HK），原本单一大股东为财政部，但在上市前引入百亿战略投资者全国社会保障基金理事会，持股10.38%，财政部持股70.47%。

　　温天纳认为，战投引进与否不会影响中再的投资故事；毕竟从宏观上看，就再保险市场增长潜力而言，不乏亮点。

　　可现实情况是，再保市场扩容、偿二代实施在即的背景下，中再如何讲好上市故事还有待市场考量。

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