携程入股艺龙上演“我们”：以资本关系打造旅游生态闭环 去BAT加速度

　　艺龙旅行网的CEO崔光福多年来有个惯例雷打不动：艺龙每个季度财报公布后，他都会在位于北京朝阳区酒仙桥的艺龙总部召开媒体说明会。会上通常会解读财报、分析在线旅游行业，以及“必不可少”地调侃死对头携程。

　　不过，这一幕很可能以后不会再现了。2015年5月22日，这对撕扯了10余年的冤家意外“牵手”：当天下午，携程宣布联手铂涛集团等收购原艺龙外方控股股东Expedia(全球*的在线旅游公司)所持有的62.4%的全部股权。交易完成后，携程将持有艺龙37.6%的股权，成为后者*大股东。

　　如无意外，这桩发生在行业老大和老二之间的“和亲”事件有可能将是国内OTA(是 OnlineTravelA-gent，即在线旅游社)领域年度最为重磅的新闻。按照在线酒店预订规模计算，携程艺龙两家公司的合并酒店在中国酒店第三方线上分销市场将占有50%以上的份额。

　　此举将有望改变长久以来深陷价格战泥潭中的整个行业格局，对于携程一直致力于打造的庞大旅游生态闭环链而言，无疑意味着“跑马圈地”的新一阶段加速跑。

　　“声东击西”

　　有趣的是，在携程“牵手”艺龙的消息正式公布之前，携程*的“绯闻”则是与去哪儿网的合并。

　　据经济观察报了解，2014年中国在线住宿预订市场中，携程市场份额占比46.2%，去哪儿网占比16.6%，艺龙占比13.5%，携程与艺龙占比共达59.7%，三家企业共占76.3%的市场份额。其中，携程当年度酒店间夜量约为8000万，艺龙和去哪儿网分别以3420万间夜和3210万间夜位列第二第三。

　　2014年在线旅游市场整个行业陷入集体亏损。去哪儿、艺龙常年亏损，即使有着“现金牛”之称的行业龙头携程，也在2014年Q4和2015年Q1开始出现连续两个季度的亏损。

　　通过整合竞争对手尽早终结“杀敌八百自损一千”的价格血战，正是携程和去哪儿网当初合并传言的背后诱因。在2014年年中时，关于这两家双方股东预备换股合作的具体细节甚至都一度被传得绘声绘色。

　　谁也没想到这是一场“声东击西”的并购。“携程和去哪儿网确实谈过，百度非常希望能够促成这笔交易。”多位消息人士对经济观察报证实说。

　　百度是去哪儿网的控股股东，其早早拿下去哪儿网就意在布局在线旅游，但即使推动去哪儿网实现了上市，依旧没能改变其身陷价格战持续亏损无法盈利的困境。消息人士称，百度有意通过换股方式，实现携程和去哪儿网的整合，以此来巩固自身在OTA领域的布局。

　　不过，这场被寄予厚望的谈判显然推进并不顺利。控制权问题是双方争执胶着点之一。对于未来哪方在合作中掌控主导，去哪儿网的CEO庄辰超和携程掌门人梁建章一直互不相让。

　　去哪儿在谈判初期*放出消息，庄辰超甚至明确表态：“所有谈判都是以去哪儿管理层长期主导未来为前提开展的。”一位接近去哪儿网的人士称，庄辰超是一个聪明人，“但非常好斗和强势”。庄在一则朋友圈中就曾经写道：“没有一个人可以站在去哪儿网与成功之间，我发誓不惜一切将任何阻碍揍成齑粉，荣誉与骄傲永存。”

　　而作为携程创始人梁建章同样强势，其对于携程的一直期待则是基业长青百年公司。

　　一个未得到双方核实的细节是，在去哪儿网对外放出消息并号称要“长期主导未来”后，梁建章“非常光火”，随后第二天便有了携程所在地上海某媒体发布的关于携程梁建章*采访内容。在采访中，梁建章针锋相对地回应称：“在携程独立的前提下，对投资持欢迎的态度。”

　　事实上，关于双方合作控制权的这一分歧直至最后也没有解决;此外携程内部亦有声音认为去哪儿网的股价偏高，已经脱离了真实价值，这亦影响了其并购热情。

　　2015年年初携程举办公司成立15周年庆典，梁建章邀请了铂涛集团董事长郑南雁、华住酒店集团董事长季琦等多位携程元老一同前来叙旧。当时谈及行业竞争时，郑南雁就和梁建章建议，“中国的旅游行业应该有一些力量让它更有创新能力，携程应该来牵头，减少这个行业里没有价值的低层次竞争，比如价格战。这些竞争会耗掉所有精力，对行业的发展作用有限。”“我当时只是表明我个人的一些观点，这个是否对梁建章有所触动我并不太确定。”郑南雁事后对经济观察报回忆道。

　　约三个月后，郑南雁意外接到了来自携程的邀请，问铂涛要不要一起来投资艺龙。而倘若外界去翻阅彼时也就是2015年4月份的新闻，会发现最新一轮关于携程与去哪儿网合并的新闻正在那时发酵升温。“携程谈判策略和推进节奏掌握得很好，这明显是一种声东击西。”一位业内人士表示。

　　艺龙是国内老牌OTA行业，与携程同时成立于1999年，商业模式亦十分接近。自来自宝洁的职业经理人崔光福上任以来，其一直试图通过凌厉的“价格战”从携程手中争抢市场份额，“在酒店预订领域必须要做行业*，行业第二没有未来。”

　　这一策略一度确实为艺龙带来了市场份额的急剧攀升，也让携程措手不及。直至2011年年底梁建章复出宣布高调加入价格战后，艺龙亏损加剧，明显经营开始力不从心。

　　2014年艺龙曾屡屡传出出售消息，其中意向方包括腾讯、阿里等多个对象。“那时候其外方股东Expedia对于是否要放开艺龙还不完全确定，毕竟这是它在中国市场近10年的布局努力。”一位在不久前离开艺龙的前任高管对经济观察报说。

　　机会总在不经意间到来。一方面艺龙亏损加剧，另一方面Expedia自身本土的业务也身陷业绩萎靡泥潭。今年5月1日艺龙发布的Q1财报格外“难看”：其酒店间夜量和交通票务量分别同比增长34%和95%，但业务收入则分别下滑7%和37%;而携程在Q1交通和住宿业务分别取得60%以上的增速。

　　对于已经自顾不暇的Expedia而言，此时的艺龙越来越像一个包袱。种种迹象表示，这个跨国旅游巨头继续持有艺龙的信念已经不复当初。

　　目前尚不清楚携程与艺龙到底何时牵上线。但可以确信的是，携程非常警惕艺龙和去哪儿网结合的可能性。一个佐证是，梁建章曾私下问过大住宿事业部，“如果去哪儿网、艺龙合并，对于携程的酒店业务冲击会有多大?”

　　“我不确定今年年初携程是否已开始和艺龙在谈，但是可以肯定，能够让Expedia坐到谈判桌上，携程*花费了不小的时间和气力。”郑南雁对经济观察报称。

　　而之所以来寻找铂涛合作入股，而非独自接盘原股东60%股份，对于携程来说亦很有可能经过谨慎考量。

　　根据目前披露的合作协议，交易完成后，携程持有艺龙37.6%的股权。“携程其实是非常谨慎的，如此一来携程在酒店预订领域的整体市场份额约50%至不到60%。在线旅游行业本身在线普及率不足10%，隶属细分行业。但是现在大家竞争太激烈，眼球效应也强，这样的安排也是为了避免竞争对手后期从反垄断层面的舆论攻击。”一位接近携程的人士解释道。

　　从邀请铂涛入局到最终合作细节敲定，耗时仅用了一个月时间。5月22日，梁建章和崔广福(艺龙首席执行官)“不约而同”各自发送公司内部邮件，宣布合作最终达成。各自表达了良好预期，双方一派惺惺相惜架势。

【本文由投资界合作伙伴经济观察报授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。