大牛市下衰落投行的血泪真相：一两年的牛市一旦消停，估值立刻打回原形

　　你以为的估值神话

　　误解：牛市，所以证券公司好。因为证券公司好，所以估值会非常之高。而且，没准儿将来会得到股权。反正现在的工作，还能没有股权？

　　估值高，呃，那就拿中信证券说说吧。

　　上一轮牛市中，中信证券从2005年6月起步，股价大概5块。2年后，到了2007年10月，股市崩盘前夕，中信股价变为了116块。

　　这段时间，中信股本还扩张了1.4倍。折算下来，这两年多，中信涨了足足32倍。

　　有意思的是，中信2005年年报的收益是4个亿，2007年超级丰收，净利润为124个亿，利润增长了31倍。

　　也就是说，十年一遇的超级牛市下的超级行业的超级“牛”股，其实估值一直没有变：始终是25倍。

　　看似增长的股价，是靠利润增长推动的，不是靠估值增长。呵呵，中信证券真是个典型苦孩子。短短两年牛市，机会珍贵如金，估值水平竟然没有飙升。

　　看看人家暴风科技，朗玛信息，全通教育。那种几十倍的市净率，上千、上万倍的市盈率，才是够爆够浪，真正的牛股。

　　说白了，即使在牛市最顶点，市场先生和中信证券的关系也没什么大改善，只是谨慎相处而已。一两年的牛市一旦消停，估值立刻打回原形。

　　这和绝大多数投资投机人的印象，是截然不同的。

　　我不想在这里做详细的证券行业估值分析，那占太时间。只是想提醒大家一句。现在证券行业的股价，到头了，不用追了。就算还会涨，那风险收益比也会是个很高的数字，中信证券大股东恐怕早就觉得够贵了，一月份就开始减持。

　　年青人想要进入这个行业，就不要想什么股权激励。国内证券公司是没有股权激励的。你去百度搜索下“证券公司 股权激励”，看看最近一条新闻是什么时间的。

　　有个著名投行，在领导层里实施影子股权，也就是有分红权，但没有表决权的内部非正规股份。后来要上市，向大股东新领导和有关部委申请影子股权合法化。各路高级说客用尽办法，结果新领导还是不同意。

　　是啊，新领导很明白，快上市了，为什么要把利益让给老人，不给新人呢？并且，形势日日严，形势比人强，何必如此高调，卷入风口浪尖。一声令下，所有影子股权或其他性质的类股权激励全部按照净价加成收回。

　　这公司现在已经成功上市了，股票代码还挺好听。不少员工气得拍桌子，是啊，眼睁睁看着可以卖到5倍6倍市净率的股票，被1倍多一点收回，谁不生气。

　　想要股份？年青人，去创业吧。别去证券公司。

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