移动医疗细分领域全是机会，不创业、不投资还算什么人生

　　君联资本周瑔：早期创业者要选高壁垒细分市场，不要过度关注技术

图为君联资本投资总监周瑔

　　君联资本原先叫联想投资，成立于2001年，到现在为止在大陆投了300家公司，在医疗这一块2007年开始有这方面的投资，到2010年成立了专门的医疗团队，到今天为止我们在医疗领域投了将近40家公司，应该是整个国内在医疗方面投资公司最多的基金之一。将近40家公司里面涵盖了从医院到药、医疗器械、诊断、新的移动医疗非常多的领域。当然最多的是器械和诊断，应该占了一半以上。

　　这几年投的这些企业，也是不断的在各个细分领域都取得的细分的成绩，也取得了不错的退出。像婴幼儿、皮肤病、广州金玉做第三方检验外包的，最领先的行业公司也实现了部分退出。其它也投了一些细分领域，包括刚才杨总讲的吻合器的领域，它在腔镜下的吻合器也还做得不错，单一产品现在销售超过了1亿，在医疗器械领域算做得不错了。当然杨总说了真正好的腔镜吻合器还没有出来，我想等杨总的吻合器出来一定会取得更好的成绩。

　　从投资策略上来讲，其实泛泛地讲，我说的也一定是大家都知道，首先我们君联资本从医疗这一块，首先是行业有非常好的前景，从今天来看比如像我父母那一代，他们在健康上的花费还是比较少的，他们从最艰苦的年代过来的，真正到65后的这一代，也就是十年之后我相信这个行业会发展更快，今天是百分之十几的增长，到十年之后会超过百分之二十的增长。从君联资本来讲投资是三个维度一个主题，维度是疾病谱的维度，关注心血管、骨科、肿瘤、糖尿病，这几个大的疾病谱，跟老年病、慢性病相关的，从价值链维度，我们是从早期的普查、筛查，到诊断，到治疗，到术后检测、康复，我们希望在每一个疾病谱都能涵盖价值链。还有一个维度是产品的维度，我们希望投到像微创、无创、智能化、远程高质耗材和小型设备类的产品。

　　从主题上来讲，我们的投资主题是第一或者唯一，我们一定要争取投到行业的第一名，至少是第一集团。道理很简单了，比如我们十年前投心血管支架行业，如果我们没有投到微创，没有投到乐普，没投到前三名，投到第四、第五我们的回报一定是巨大的差异。所以我们说我们要投第一过程唯一，细分行业的第一或者唯一，投到第一集团。投资医疗其实没有特别复杂的事情，如果谈到技术环节，具体的技术，具体的行业诀窍我一定不如在座的各位对行业了解这么深刻，但我觉得我们投资医疗行业最主要就是要投稀缺性，投每个行业最领先的企业，这是我们最坚定不移的一个投资信念。

　　刚才何总也谈到了海外企业，也做了一些尝试，我们觉得海外技术在中国的迅速落地应该是未来的一个趋势，但这个一定还是在摸索的过程中，现在也谈不上成功了，我们投了一家德国企业，同时在美国也投了三四家企业，这些企业进到中国来技术落地是比较难的事情。因为对于美国的技术来讲他信任不信任你，是否愿意把技术转移给你，让最新的技术、产品在中国生产，作为一个国产品去注册，而不仅仅是作为一个进口产品注册，这个其实获得对方的信任还是蛮难的。第二个你投海外企业，对成本要有一个正确的评估，如果大家比较国内企业和海外企业，投资的时候海外企业觉得蛮便宜的，但你真的投进去发现它面临两类风险。第一类国外公司做的技术是真正前沿的技术，技术方面的风险是很大的，如果在临床实验阶段，临床受挫折、改产品甚至临床实验失败，这个风险要远比你投一个国内的技术转移或者复制到中国的风险高得多。另外是人员的成本也比国内高得多。

　　最后谈一下估值的问题，一方面是整个医疗器械行业特别好的发展前景，另一方面看到尤其是最其这一段时间来，国内医疗行业的企业的投资估值是上涨非常快的。一个是跟行业发展速度快有关，一个是跟像新三板、创业板二级市场非常火热有关。对投资基金来讲，其实我们非常重要的是保持非常理性的态度，对投资基金始终面临的两类风险，一类风险是投贵的，通常一个投资基金八年我们预期四倍的回报，这是一般基金对自己的期望。如果由于市场环境，我们所有的项目都投贵了30%，当我们要退出的时候，二级市场比我们预期的下跌30%，就可以算一下如果当初预计回报40%，最初就会从4倍回报下降到2倍回报，对投资基金来说一定是一个失败的基金。第二类风险是错过了最好的回报项目，你看所有项目，一个基金投10、20个项目，不是正态分布的，是秘分布，投的最好的项目，它的回报一定是超过其余的加合。但这两类矛盾一定要平衡好，我们做医疗投资，到现在为止一些心得体会。

　　我们投了大量早期企业，在器械行业我觉得早期企业你要选方向，你要选高壁垒的细分市场，其实竞争的风险是非常大的，大家都会考虑一般选潜在市场大不大，很多时候忽略了竞争的方向。比如做吻合器，如果做开放式吻合器到今天一定完蛋的，因为六七十家公司都在做，但如果当时选择做腔镜的吻合器，到现在真正量产在卖的公司可能也就是一两家，这个时候你的优势是非常明显的。

　　第二个从早期企业创始人的角度来讲不要过度关注技术，一定要关注你的产品在临床应用的场景有非常深刻的理解。比如说临床需要的是客机，结果你说我做一个产品，我关上门做一个战斗机，可以说我这个战斗机好，转弯快，但临床不需要，需要的是一个客机，你强调某些战斗指数是一点意义没有的。

本文来源投资界，原文：https://news.pedaily.cn/201506/20150611383977.shtml