在分拆中路遇不测起起落落的企业：金山软件、人人游戏、丁丁租房……

       投资有风险，入市需谨慎。分拆这笔投资也是如此，上回《分拆为何如此炙手可热？看搜狐、盛大、红杉这些昔日分拆战役中的赢家》讲到那些在分拆生意中赚得盆满钵满的企业和投资机构们，而有赚就有赔，有些玩家打着赚钱的主意却搭上了企业的命脉，有的试图分拆却没能遂愿，而有的分拆在传闻中起起落落最终还是百慕大三角之谜。

　　分拆路遇不测起起落落

　　2014年4月28日，金山软件在香港联交所公布消息，旗下猎豹移动确定在纽交所分拆上市，然而这个消息却让金山软件股价受到重挫，股价单日下跌近7%，蒸发的市值超22亿港元。这些凭空消失的市值源于猎豹分拆的估值与投资者的预期的差额。4月3日，其宣布拟定融资额为3亿美元，然而时隔不过一月，股票发行价区间已定位每股12.50至14.50美元，即便以最高值来计算，融资额也瞬间消失了三分之一。

　　而之所以市值遭此重创，只因为选错了分拆的时机。虽然在4月初宣布分拆之际金山股价大涨，但不久在美上市的中概股便受到了冷遇，金山虽为港股也未能幸免，整个市场对科技股的态度已从热捧到冷落，而在此期间宣布分拆的自然难逃一劫。虽然也有解读认为，综合金山软件及其在猎豹移动的持股比例，从账面上看，其收入和利润丝毫没受影响，但据统计，28日，“雷军系”在这场分拆中，损失了约70亿港元的上市估值。

　　而除了时机，分拆成功的前提是业务的优质度。

　　今年年初，链家从母体中分拆出来了主打“不要租户一分钱，转而向房东收取5天房租作为中介费”的丁丁租房。然而运营半年之后，这种模式却被业界定义为一种鸡肋产品。丁丁CEO俞建洋此前自曝，丁丁租房两个月至少亏损了1亿元。而这种冲销量揽用户的行为也容易被视为不正当竞争，面临被踢出局的麻烦。

　　然而金山软件和链家虽路遇不顺，江湖地位依旧稳固，然而这家公司则似乎永远与世隔绝，成为80后、90后记忆里山茶花的人人游戏。或许如今人们还会记得人人，记得陈一舟这个资本运作家，却很难想起它。虽然不能说是分拆导致的衰落，但人人游戏确实是在分拆后销声匿迹终归于无形。人人虽以校园社交著称于世，但是实际上到2012年第一季度，人人净营收的3210万美元中，游戏营收占了1750万美元。

　　然而分拆后不久的人人游戏便遭不测，2012年12月，苹果对App store里的违规行为进行了大清洗，而人人游戏致胜的法宝之一就是刷榜，遭此浩劫血槽不空就算也残留无几，而这一导火索也暴露了其此前一系列深藏不露的严重问题，也有很大程度是分拆后缺少了集团的庇护，问题暴露得更加彻底。2013年5月人人游戏传出即将大规模裁员消息，与十个月前分拆前的内部解释“借机激励员工”背道而驰。人们如今很难再能想象人人游戏极盛时曾占据了手游的半壁江山。江湖上曾有过它的传说，却没有人再见过它的新产品。

　　传言拆分却一直是传言

　　传言一：微信分拆

　　关于微信分拆的大规模传闻共有两次，一次是2012年5月，有消息称电商、搜搜、微信三大业务将从腾讯分拆，成立独立的全资公司。一次是2013年8月，知情人士称腾讯将分拆微信，而传闻中的上市地点竟出人意料地是新加坡。

　　第一个传言尚且符合逻辑，第二条传言难免就有些牵强。弊远远大于利，完全构不成动机。先从新加坡好处来说，其唯一好处就是双重投票权，但腾讯有稳定的股权架构根本不需要这一利好。其次去新加坡上市将使其最有潜力和前景的业务边缘化。此外，腾讯也根本不缺钱，有着稳定的现金流，没必要再去拓展一条融资之路，即使是现今也未有任何分拆迹象。腾讯官方最后也证实了此为不实言论，来源无从考究，分析人士也认为此谣传或为有人想借机打压腾讯股价。

　　传言二：搜狐视频分拆

　　搜狐视频的分拆经历了“传闻-透露-否认”复杂的过程，直至今日，搜狐财报一出，公众依旧在揣测视频分拆的可能性。而这波猜测竟是从2011年刘春加盟搜狐开始的。刘春的前东家是凤凰卫视，他的前同事梁冬在事业正如日中天之际离开凤凰转而投向了当时规模尚小的百度，而不到一年，百度上市梁冬身价倍增，所以人们猜测刘春被搜狐视频挖走许是受到搜狐视频即将分拆上市的诱惑。南方日报对此也称，它们此前采访张朝阳时，他透露面对如今资本市场的疯狂，搜狐可能会将旗下视频、搜索等优质业务上市。

　　2012年9月，据《中国经营报》消息，搜狐视频已经完成了销售团队的分拆，被业绩视为搜狐视频IPO的强烈信号。然而到了2013年，张朝阳却话锋一转，强调搜狐视频与集团密不可分，搁置一度传得沸沸扬扬的分拆。2014年，张朝阳在接受《第一财经日报》时又再度改变当初的主意，承认不排除未来分拆搜狐视频的可能性。

　　搜狐视频的分拆之所以如此扑朔迷离到如今都依旧没有定论，在于这几年整个视频行业也扑朔迷离，搜狐视频的主要竞争对手是爱奇艺、优酷土豆、乐视网、腾讯视频，而视频行业的竞争点在于内容和版权。爱奇艺、优酷土豆、乐视已先后成立了影视公司，阿里腾讯去年年末也携手投了华谊，搜狐最明显的优势在美剧，如今美剧的监管却越来越严格。但搜狐视频毕竟是搜狐集团的一大核心业务，集团对其的重视度不言而喻。

　　传言三：一号商城分拆

　　这个问题的答案虽然没有得到官方的正面回应，但历史已经向我们证明：并没有分拆成功。2012年9月，亿邦动力网的报道称，1号店即将分拆1号商城，转移到另外一家公司名下独立运作。业内分析人士也认为此举是为摆脱沃尔玛对1号店的严格监管和控制，拓展独立盈利空间。

　　想摆脱金主沃尔玛自然是1号店的心声，但在实施上却未能如愿。如今1号店的创始人于刚都不得不抛弃了自己创下的基因，分拆一事就早已被搁置不提。

　　江湖上的传说还有很多，有些是尝试前的探风儿，有些是对手的恶意为之，有些是自己的故意而为，出发者、造势者或有不同，但一以贯之的是这些分拆让企业在传言中起起落落，而那些路遇不测的分拆更是让本就问题重重的玩家们一蹶不振，难再见面。

本文来源投资界，作者：谭宵寒，原文：https://news.pedaily.cn/201508/20150814387057.shtml