通江投资集团张保国：聚焦行业策略 纵论风口在哪儿

　　2016年12月6日，由清科集团、投资界主办，联想创投联合主办的“第十六届中国股权投资年度论坛”在北京中国大饭店盛大召开，众股权投资界巨匠精英汇聚一堂，包括红杉资本中国基金创始及执行合伙人沈南鹏、IDG资本创始合伙人熊晓鸽、经纬中国创始管理合伙人张颖、光大控股首席执行官陈爽、纪源资本管理合伙人符绩勋、北极光创投创始人邓锋、联想创投集团总裁贺志强、君联资本董事总经理及总裁陈浩、云启创投创始合伙人毛丞宇、梅花天使创投创始合伙人吴世春、清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东等多位重磅嘉宾，从趋势、策略、行业等角度剖析当下的资本时代。通江投资集团董事长张保国作为受邀嘉宾也出席了本次活动。

　　作为一家聚焦于金融创新与实业投资的产业链综合集团，通江投资集团重点关注产业链金融及相关行业发展，围绕“风口在哪儿”的主题，张保国作为圆桌论坛主持人，与众嘉宾展开了精彩的互动。参与本次论坛的嘉宾有赛富亚洲基金合伙人蔡翔，东方富海合伙人、副总经理黄国强，华映资本中国创始管理合伙人季薇，景旭创投CEO兼创始合伙人钱庭栀，光大控股资本投资及融资部主管及董事总经理陶石，凯旋创投合伙人陶冶和松禾资本合伙人袁宏伟等。

　　以下，张保国就现场讨论的话题，与大家做一些简单的分享：

　　Q1. 近一年里，哪些产业走在投资界的风口浪尖，受到资本们的密切关注？

　　2016年，国家提出了三个炙手可热的名词，分别是：“大众创业、万众创新”、“互联网+”、“中国制造2050”。这三个词代表了中国未来五年内的投资风口，具体到现实就是各行各业都在发生惊人的变化，变革已经到了迫在眉睫的时刻。从投资行业来看，主要会重点关注以下几个方面：互联网行业在投资案例数和投资规模方面均保持*，依旧是目前整个市场的投资热点，其中，移动互联网行业获多笔大额投资，如滴滴出行、宜通世纪、微盟等；IT、生物健康/医疗健康、机械制造、金融、娱乐传媒等行业，也是市场的投资热点所在。目前，通江投资集团立足于资产、资本和产业三大支撑，坚持“金融创新+实业投资”的双驱动战略，在金融领域，通江投资集团始终围绕产业链金融推进创新业务的开展，已在房地产投资、泛文化投资、证券类投资以及海外投资等领域进行布局，并积极探寻在创投、并购重组等方式的市场机会；在实业投资端，集团布局已覆盖纺织化工、旅游酒店、二手车交易等领域，初步完成实业投资运营的战略布局。我们始终注重“产”和“融”的互相依托，致力于打造立体的投资生态系统。

　　Q2. 在今天的会议中，“风口”一词不断被提及，什么算作是“风口”？

　　风口就是把猪吹起来的机会，到了风口猪都能吹起来。举个俏皮的例子，对哲学家来说，风口是一种“羊群效应”，头羊在前面跑的时候，若被一根木头挡住，头羊会跳一下，后面跟随的羊也会跳一下；但当人把木头抽开，所有的羊仍会跳起，不管有没有木头都会跳。这体现了大众的随众效应，都是跟随者，而实际情况中只有头羊在看路。从投资人角度，我们就是想用风口来造就独角兽。

　　现在全球独角兽公司差不多达到230家， 30%的独角兽是2015年产生的，资本把他们吹起来了，目前75%还没有退出，所以现在大家看到风口吹起来猪很可能会掉下来摔死。但是从另一个角度看，吹不起来的猪肯定是飞不起来。

　　Q3. 刚才我们悉数的众多领域里，哪些是具有成长价值的真正有效风口，哪些只是热议的无效风口？

　　大家会认为目前比较热的领域，可能会包括人工智能、移动电商、围绕消费升级和生活方式改变的相关领域、亦或大健康、消费金融等等。我简单举例说明：

　　人工智能大家说了很多年，到今天确实进步飞速。从目前情况来看，我们还不能百分之百做到人工智能，需要慢慢提升它，再加上一部分服务功能，但总体来看，人工智能只是人类前进道路上的工具和武器，不能完全取代人类。

　　移动电商、消费升级与生活方式投资，或将出现新的投资机会。伴随着消费升级、生活方式的变化，推动了市场的进一步细分，也带来众多机会。针对新崛起的中产阶级这类更强调品质、效率和体验的人群，推出的消费升级理念，的确是细分的一大领域；而90后的逐渐成长，他们的显著特质也带动了一批新生经济的产生。随之而来的就是将会有新的符合年轻人新价值观的品牌出现。新的渠道品牌可能也会出现，如欧美市场已经比较成熟的买手店方式，这类的品牌线上和线下应该都会有很多机会。同时，未来以“工匠精神”为代表的市场一定会崛起。

　　大健康产业是几乎关系到我们每个人的生活，资本对于医疗市场的选择会偏重医疗团队的考评和测评作为重要的估值依据，但对每个项目也会展开特有的评估。未来，大健康领域还会不断深化，包括云数据，包括医疗大数据包括慢病管理，整个互联网会跟医疗更紧密更深入的结合，这里面可能会爆发出很多投资的机会，同时，投医疗机器人也是未来的一个方向。通江投资集团旗下成员企业通江资本，已于今年3月参投国际著名的口腔医疗服务品牌-摩尔齿科（More Dental），展开了在大医疗领域的布局。

　　消费金融行业发展在中国处于初级阶段，消费金融产业快速发展，潜力巨大。数据显示，预计2014-2019年中国消费信贷规模依然将维持19.5%的复合增长率，预计2019年将达到37.4万亿，是2010年的5倍。但是目前监管体系(特别是第三方独立征信与评级)在现阶段缺失，消费金融服务提供商风险控制成本较高。风险控制是消费金融服务提供商发展的关键。

　　Q4. 当“风口”出现，投资机构如何预测和预判？

　　风口实际上就两个东西，人类一切的发展就是靠我们制造工具的能力，所谓制造工具的能力说简单点就是科技，另外一件事就是人类的消费驱动能力，人类不断地消费。在中国这两个轴线都非常强劲，一个是消费驱动力，还有技术的成熟度。我认为中国式风口大致分为三种类型：

　　风口一：模式创新。把最传统的模式用互联网、共享经济等来解决，用新的模式做一个创新来代替存量市场。

　　风口二：消费升级。实际上投资的是未来的消费，技术已经成熟了，市场还没有起来，但消费一旦强劲，就会有所收获。

　　风口三：高科技创新。消费已经很强劲，投资未来的科技，通过技术的逐渐成熟去占领这个市场。典型的一个例子，如果你有机会投资苹果，实际上你投资的是什么呢？是投资未来的科技。乔布斯并没有创造一个新的需求，他只是把现有的需求用一个科技的方法达到更好的满足。

　　大量的国内国际逐渐演变的过程均表明战略性新兴产业就是下一步新兴方向。但是，千万不要去追风口，真正的创业创新应该回归到本质，即如何创造价值，如何给大家创造需求，如何降低成本、提高生活便利，为大家真正创造财富。我们真正地将实业结合起来，真正地通过我们的工作提高效率、降低成本，为真正的市场创造价值，才是真正的风口。