赴美上市潮再起，寻高市值非易事

　　近日，国内奢侈品电商寺库向美国证监会提交IPO文件，股票代码为“SECO”，目前尚未公布股票发行量与发行价格。

　　美国股市聚集全球资本，美股市场高额融资、低门槛的特点，让国内企业对纳斯达克、纽交所前仆后继，而寺库的IPO申请，也是中国企业赴美上市潮再起后的缩影。

　　赴美上市火焰再起

　　“阿里、网易、京东、新浪都已经达到股价最高点”，盯着手机屏幕上扬的折线图，资深股民黄超说到，“国际资本市场对国内大型互联网公司比较认可，该到了下一波赴美上市潮了。”

　　在经历前两年中概股退市潮后，近期“阿里们”不断飙升的股价，抓痒了独角兽的欲望，让国内企业蠢蠢欲动。

　　今年3月初，抗肿瘤医药研发企业万春药业在纳斯达克上市，募集资金5430.67万美元；4月底，国内P2P平台信而富纽交所上市，其开盘价较发行价上涨10.8%，融资额约为6650万美元，市值超过四亿美元；5月中旬，教育公司博实乐纽交所上市，首日股价上涨27.7%，成交547.2万股。

　　另外，审查严、速度慢，也刺激着国内互联网企业赴美上市。据猎云网统计，截至2017年8月底，有168家中国企业在美股交易，其中包括互联网在内的信息技术企业数量最多，达到52家。

　　除此之外，搜狗、快手、挖财、拍拍贷、趣店等国内明星企业都已开始赴美上市的准备工作。

　　财务要求高，审批最慢要七年，中国企业出走海外

　　“国内审查有些苛刻，不符合互联网业务逻辑”，当谈到A股上市准备时，某拟上市公司法务负责人大Q带着丝丝幽怨，“业务开展前期都是砸钱的，怎么会有营收，另外还对无形资产占比有要求，互联网公司哪有什么固定资产。”

　　据了解，A股市场对企业财务指标核查较为严格，如当前3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；当前3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；当前一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%。

　　同时，较慢的审查速度，也在蚕食企业的耐心。据了解，珠海元盛2010年开始排队，2017年8月9日创业板发审会审核，从报送材料到发审会用了7年。“虽然审批速度加快了，但我们要上市最快也要两年多”，大Q显得有些急躁。据了解，截至今年6月底，IPO排队企业数量为600多家。

　　而美国证监会则对财务并不care，国内科技类企业不得不“远赴他乡”，寻求融资。据猎云网统计，2010至2015，共有88家中国企业在美国成功IPO。其中2014年赴美上市达到*，京东、阿里等15家互联网美股上市，当年IPO规模达到290亿美元。

　　回归A股，一夜暴富，中概股市值翻十几倍

　　然而，风向逆转，2014年中旬，国内股市逆向而上，上证指数从2000多点增长到2015年中旬的5400点。随着国内股市势头强劲，赴美上市企业陷入低潮：2015年14家、2016年约10家，同时，陌陌、奇虎360、人人公司、博纳影业等中概股企业纷纷退市。

　　汤森路透统计，2015年约有33家中国企业公布了私有化和从美国退市的计划，累计规模约400亿美元。“与以前相反，因为中国证券市场的估值更高，如今一些中国企业主动退市”，看到中概股集体退市潮，纳斯达克CEO罗伯特·格雷菲尔在接受媒体采访时表现沮丧。

　　据了解，不少中概股估值很低，回到A股以后，市值能翻十几倍。

　　分众传媒2015年11月重回A股，其市值由在美国时的165亿人民币，增长到2000亿，暴增12倍，江南春身价也达535亿；巨人网络退出纽交所时，市值约为187亿人民币，重新登陆A股后，市值飙升至1236.56亿。

　　国内外市值巨大的反差，中国企业对登陆大陆股趋之若鹜。相比国外的机构投资者，国内投资主力是散户，专业不足，买高不买低，投机成分多。企业海外上市，更像是为回归A股镀层金。

　　公司股票在美国市场和中国A股市场市值的巨大价差使得这些公司趋之若鹜。但中国企业回国寻求更高市值，也非易事。据了解，美国资产经理公开要求它们支付更高溢价，对冲基金公司和律师也与那些决定不接受对其资产低报价的小股东联合起来进行维权。

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