酒店行业的“独角兽”——锦江股份，如何渡过并购的七年之痒?

　　近日，网上流传的一段酒店不换床单、不清理卫生间的视频让万豪、洲际、希尔顿等一众五星级酒店十分尴尬。随后，北京卫生部门又公布了46家检查不合格的快捷酒店名单，人们耳熟能详的七天、速8赫然在列。

　　在网友们还在为十一黄金周出门到底是定高档酒店还是换快捷旅馆纠结时，野马财经（微信公号：ymcj8686）却发现，不论你订的是200元还是2000元一晚的酒店，他们有可能都隶属于同一家A股上市公司——锦江股份（600754.SH）。

　　酒店行业的“独角兽”

　　锦江股份全称上海锦江国际酒店发展股份有限公司，隶属于锦江国际（集团）有限公司，后者是中国规模*的综合性酒店旅游产业集团之一，控股（或间接控股）锦江酒店（2006.HK）、锦江股份（600754.SH）锦江B股（900934.SH）、锦江投资（600650.SH）、锦旅B股（900929.SH）多家上市公司。

　　不知道这几家上市公司也不要紧，但你一定知道覆盖全国的锦江之星。作为其自有品牌，锦江之星从1996年成立以来一直是锦江股份发展过程中不可多得的“主力军”。

　　不过，锦江股份旗下酒店品牌现在远不止锦江之星一个。

　　起初，锦江股份通过先收购、再翻新换牌子“鼓捣”出了 锦江都城和 金广快捷两个品牌。但吃惯了中国菜的锦江股份想“换换口味”，于是“尝鲜”了 法国卢浮酒店。这胃口一大，就顺势吞进了 铂涛集团，一下子 七天连锁酒店、麓枫酒店、窝趣轻社区、希尔顿欢朋酒店等知名酒店品牌都成了锦江股份的“亲儿子”，就不提姗姗来迟的 维也纳酒店了。

　　另外，锦江股份还涉足餐饮领域，除拥有“锦心餐饮”等餐饮自主品牌外，还合资经营 “肯德基”、“吉野家”等知名品牌，真是把“吃了睡，睡了吃”贯彻的很彻底！

　　其2017年半年报显示，锦江股份已经开业的有限服务型连锁酒店合计达到6297家，客房总数约61万间，旗下签约有限服务型连锁酒店分布于中国境内 31 个省、自治区和直辖市的 539 个城市，以及中国大陆境外 66 个国家或地区。锦江国际集团更是在全球酒店集团排名中位列第5。

　　在A股上市的同行业公司中，锦江股份以293.51亿元的总市值位列*，*排名第二的首旅酒店（如家、东来顺等）40多亿市值，超出行业均值7倍以上，堪称我国酒店行业的“独角兽”。

　　狂飙突进的收购

　　随着锦江股份半年报的发布，人们也可以一窥这头“独角兽”的业绩情况。

　　2017年上半年，锦江股份合并营业收入约63亿元，比上年同期增长 43.97%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润约2亿元，比上年同期增长 96.15%。

　　至于增长原因，锦江股份也在半年报中直言，主要是 由于新纳入财务报表合并范围的铂涛集团、维也纳酒店及百岁村餐饮同比新增的营业收入所致。

　　而早在2010年，锦江股份就开始了它的收购征程。

　　2010年3月，在金融危机的影响下，美国州际酒店集团陷入资金链困局，首先就被吞下一半。随后的10月，锦江股份与控股股东锦江酒店完成了酒店资产置换，明确了未来的业务发展方向。

　　三年过去，默默存钱的锦江股份“出山”，一下子就花了7.1亿元用于收购时尚之旅酒店。 一年后，21家“时尚之旅”酒店被翻牌为锦江都城酒店，极大的扩大了锦江都城酒店的规模。

　　同年9月， 锦江都城又以7000万人民币的价格收购了城市客栈100%的股权。随后，10家城市客栈门店被“照葫芦画瓢”统一翻牌为金广快捷酒店，这样一来锦江都城在南方区域就有所布局。

　　随着收购步伐的加快，锦江股份的野心不再局限于国内的“小打小闹”。

　　2015年2月， 锦江股份以百亿价格收购了欧洲第二大酒店集团法国卢浮酒店集团。其称，此番收购有利于其拓展国际化战略。半年后， 通过战略投资，著名酒店集团铂涛集团81%股权也被其收入囊中。

　　2016年4月，锦江股份发布公告称， 将收购80%维也纳酒店的股权。这样，在成功收购卢浮、战略投资铂涛后，其酒店产品线得到了进一步完善。

　　12月，锦江股份又发公告。公告显示， 锦江股份将出资1亿元与上海联银创投、西藏弘毅等投资设立WeHotel，持股10%。

　　至此，锦江股份庞大的酒店版图蔚然成型。

　　管理整合的“七年之痒”？

　　可收购容易，整合难。近年来，锦江股份对于被并购企业的管理和企业文化融合貌似面临着“七年之痒”。

　　2016年，在收购6年多的敏感时期，锦江酒店变卖了当初收购的第三方酒店管理公司州际酒店集团，仅保留5家自有酒店。

　　谈及原因，华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱曾在接受《中国经营报》采访时表示，锦江主要想用混血儿品牌管理国内酒店，但是费用却没有优势，因此没有发展空间。除了锦江之星，锦江酒店非常缺乏品牌体系。锦江是企业名称，从二星级到五星级酒店都叫锦江，分不清品牌和定位。而海外酒店公司就有很明确品牌，比如雅高，其麾下五星级品牌叫‘索菲特’、四星级品牌叫‘诺富特’、经济型品牌是‘宜必思’。

　　除此之外，野马财经发现，最近引发关注的酒店卫生问题，则似乎从另一个侧面进一步验证了这种隐忧。

　　在上榜的酒店中， “七天连锁酒店”是锦江股份控股的铂涛集团旗下品牌，除此次外已被多次抽查出卫生不达标。另外，该集团还负责“希尔顿欢朋酒店”在中国区的市场运营。而不巧的是，“希尔顿欢朋酒店”的主品牌“希尔顿酒店”同样在独立检测机构的测试中存在问题。

　　无独有偶，在2016年深圳卫生部门的一次现场检查中， 同属于铂涛集团的丽枫酒店因为没有在规定地点清洁杯具而“悲剧”了。

　　但是，锦江之星却对酒店的卫生却有着严格的要求，在近两年的卫生检测中表现不错。都是锦江股份旗下的酒店，为什么会差别这么大呢？

　　野马财经（微信公号：ymcj8686）就被并购企业的管理和企业文化融合致电锦江股份董秘办，电话无人接听。野马财经随即拨打锦江之星服务热线，但对方表示公司和公司之间是独立运营，无法帮助转接相关部门人员。

　　但正如酒店内参专栏作家方世宏在接受采访时表示，急速并购的的结果往往都不好。虽然说现在被并购方仍是独立运营，但是随着公司规模的不断扩大，集团品牌间的融合风险也将越来越大。现在又正当处于国企改革的浪潮中，锦江未来的发展仍充满变数。

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