为何IPO否决率飙升，是审核重点变了么？

　　11月8日首发上会企业3家，2家通过1家被否：

　　8日上会的惠州光弘科技股份有限公司、北京中石伟业科技股份有限公司、常州中英科技股份有限公司3家企业，除了常州中英科技股份有限公司被否外，其它2家顺利过会，单日通过率为66%。

　　3过2，这一结果还让不少投行人士稍微舒了一口气，相比于昨日6过1的16.67%超低通过率，今天66%的发审通过率较为符合预期，本周五还将有5家企业上会待审，届时结果如何也将牵引着全市场参与各方的心。

　　净利润刚过3000万元，且大幅下滑的IPO顺利过会

　　常州中英科技股份有限公司（被否）2014年、2015年、2016年及2017年1-6月实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别为1361.72万元、2144.78万元、3856.76万元和2603.79万元。

　　北京中石伟业科技股份有限公司2014年、2015年、2016年及2017年1-6月实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别为6554.88万元、3082.00万元、3024.16万元和2971.56万元。报告期内，发行人净利润出现大幅下滑，从2014年的6554万元下降至2016年的3024万元，出现较大的波动。

　　惠州光弘科技股份有限公司2014年、2015年、2016年及2017年1-6月实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别为5909.71万元、8976.14万元、16433.05万元和7666.96万元。

　　被否的中英科技主要问题包括：毛利率高于同行业、关联交易、应收帐款等问题。从近期被否的案例来看，关联交易、募集资金运用、重大不利状况是否会导致持续盈利受影响、财务和业务的规范性、同业竞争是发审委关注重点，尤其毛利率异常，发审委盯得很紧。

　　由近期审核情况来看，新一届发审委审核从严已是不争事实。近期IPO审核通过率已跌至50%左右，基本是2家否1家！

　　为何IPO否决率飙升

　　我们明显感受到新一届发审委的否决率明显提升了，投行事儿哥微信公号分析发审会内部真实变化如下：

　　随机性强

　　新的发审会，委员产生都是摇号确定！开会的委员之间几乎都不认识！

　　表决结果的随机性和不确定性增强！

　　而发审会召集人在审核过程中的引导作用变得更重要。

　　方式变化

　　新的发审会，七个委员都会从自己的角度连环追问！

　　如果发行人代表对企业整体与财务情况不熟悉，或者沟通和承压能力不行，几乎必被否！

　　对象变化

　　新发审委上任后，问发行人的问题特别多、特别细、并且有深度！

　　而且问发行人的问题，不让保荐人发表意见或代为回答！

　　所以很多老板被问住了，甚至回答和招股书矛盾了！项目被否了！

　　重点突出

　　企业持续盈利能力和内控是最核心的关注点！

　　独立意见

　　发行部副主任、发审委工作处负责人明确对委员强调：每个委员都要发表自己的独立意见！

　　初审会的结果对发审会的影响变的越来越小！

　　审核重点变了吗？

　　从这次发审委提出询问的主要问题来看，证监会审核重点仍集中于披露的真实性，尤其是财务的真实性；关联方与关联交易，是否存在利益输送等。其实还都是以前经常讨论的老问题，只是，审核标准全面上调！

　　证监会此前集中公布35家终止审查及18家未通过发审会的IPO企业情况时也曾强调，今后将继续定期公布终止审查和未通过发审会的IPO企业名单及审核中关注的主要问题，持续提高发行监管工作的透明度，进一步贯彻落实“依法、全面、从严”监管的工作要求，督促发行人和中介机构归位尽责，提高首发企业申报质量，支持符合条件的企业上市融资，提升资本市场服务实体经济能力，维护经济金融安全，为资本市场和实体经济发展不断提供源头活水。

　　IPO审核重点真的没变，关注的问题还是那些问题。只是，审核尺度可能提高了几个级别。所以拟上市企业还是提高内功，做好自己该做的事情，千万不要抱有幻想！

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